من غير الواضح ما إذا كانت التعريفات الجمركية ستُحسن الاقتصاد الأمريكي، ولكن في الوقت الحالي، فإنها تتسبب في أداء مؤشرات الأسهم الأمريكية بشكل أقل من نظيراتها في الخارج. فقد ارتفع مؤشر MSCI العالمي باستثناء الولايات المتحدة بنسبة 18% منذ بداية العام، بينما حقق مؤشر S&P 500 أقل من 8%. ارتفعت أسواق الأسهم في إسبانيا بنسبة 26%، وفي ألمانيا بنسبة 21%، وفي المكسيك بنسبة 18%، وفي البرازيل بنسبة 14%، وفي كندا بنسبة 12%. إن عدم اليقين بشأن سياسات دونالد ترامب يدفع إلى تدفقات رأس المال الخارجة. ومع ذلك، فإن الولايات المتحدة لديها مزاياها الخاصة.

ديناميكيات مؤشرات الأسهم العالمية والأمريكية

تظل مرونة الاقتصاد تجاه التعريفات الجمركية، والأرباح القوية للشركات، وعمليات إعادة شراء الأسهم القياسية من قبل المصدرين الأمريكيين، وتقنيات الذكاء الاصطناعي، وتوقعات تخفيف السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وأخيرًا، حشود شراء الانخفاضات هي المحركات الرئيسية لارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 30% من أدنى مستوياته في أبريل.

باستثناء أحدث تقرير عن سوق العمل، أظهر الاقتصاد الأمريكي مرونة ملحوظة تجاه تعريفات ترامب. بدأ المستثمرون يشعرون أن الأسوأ قد مضى. لقد تجاوزت ذروة عدم اليقين التجاري. انخفض احتمال حدوث ركود خلال الـ 12 شهرًا القادمة من 65% في عام 2023 إلى 35%. في الوقت نفسه، تعتمد الأسواق على الاحتياطي الفيدرالي لاستئناف دورة التوسع النقدي في سبتمبر. وفقًا لعضو اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ميشيل بومان، يجب على البنك المركزي خفض معدل الأموال الفيدرالية ثلاث مرات لمنع الاقتصاد من التجميد.

بالنسبة لشركات S&P 500 التي أبلغت عن نتائج الربع الثاني، جاءت الأرباح بنسبة 10%. هذا أعلى بأربع مرات مما توقعه محللو وول ستريت قبل بدء موسم التقارير. إلى جانب مرونة الاقتصاد تجاه التعريفات الجمركية ونيّة الاحتياطي الفيدرالي لاستئناف دورة التيسير النقدي، يشجع هذا الشركات على إعادة شراء أسهمها الخاصة بوتيرة قياسية. منذ بداية العام، ارتفع الرقم بمقدار 983.6 مليار دولار. تشير التوقعات إلى أنه سيتجاوز 1.1 تريليون دولار بحلول نهاية عام 2025، مسجلاً رقمًا قياسيًا جديدًا.

ديناميكيات حجم إعادة شراء الأسهم من قبل الشركات الأمريكية

ومع ذلك، فإن الأجواء فوق مؤشر S&P 500 ليست صافية تمامًا. لسنوات عديدة، تفوق المؤشر العريض للأسهم على نظيراته الأجنبية، مما جعل الأسهم الأمريكية باهظة الثمن والأوروبية رخيصة. في عام 2025، انعكس هذا الاتجاه—حيث يتدفق المال من العالم الجديد إلى العالم القديم. وليس هذا فقط. وفقًا لبنك أوف أمريكا، فإن رأس المال يتحرك من صناديق الأسهم الأمريكية إلى صناديق سوق المال. في الأسبوع الذي سبق 6 أغسطس، خسرت الأولى 28 مليار دولار، بينما كسبت الأخيرة 107 مليارات دولار.

من المحتمل أن اللاعبين الكبار يستغلون قوة الاقتصاد الأمريكي، واقتراب موعد خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، والأرباح القوية للشركات لبيع الأسهم للجمهور الذي يشتري بحماس عند الانخفاضات.

من الناحية الفنية، يحاول المضاربون على الارتفاع في الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500 استعادة الاتجاه الصاعد. ومع ذلك، إذا فشلوا، فسوف يظهر نمط انعكاس 1-2-3. في هذه الحالة، سيكون من الحكمة بيع المؤشر العام للأسهم. الشرط الضروري هو الانخفاض دون مستوى الدعم 6,320.