أغلق زوج اليورو-الدولار جلسة يوم الجمعة عند مستوى 1.1700 - وهو مستوى رمزي، نظرًا للتقلبات الحادة في معنويات السوق خلال الأسبوع. تم تسجيل أعلى مستوى أسبوعي عند 1.1820، وأدنى مستوى عند 1.1647. من الناحية الرسمية، انتهت هذه الجولة لصالح الدببة في زوج EUR/USD (نظرًا لأن سعر الافتتاح كان 1.1751)، لكن إصدار مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي يوم الجمعة لم يسمح للبائعين بتحقيق نصر مقنع. وعلى الرغم من أن "النتيجة على اللوحة"، كما يقول لاعبو كرة القدم، إلا أن النشوة الدببية هدأت بشكل كبير. بدا أن متداولي EUR/USD (وكذلك المشاركين في أزواج الدولار الأخرى) يتساءلون: هل تسرعوا في استخلاص النتائج بعد نشر تقرير النمو القوي للناتج المحلي الإجمالي الأمريكي؟

لقد أصبحت هذه الإصدارة بالفعل "إحساسًا صغيرًا" لهذا الأسبوع. النقطة ليست فقط أن الرقم الرئيسي تم تعديله بالزيادة مرة أخرى (من 3.3% إلى 3.8%)، ولكن أن المحرك الرئيسي لهذا التعديل كان زيادة كبيرة في إنفاق المستهلكين. نما الاستهلاك بنسبة 2.5% على أساس سنوي، مقارنة بالرقم الأولي البالغ 1.6%. ماذا يعني هذا؟ قبل كل شيء، يشير إلى المرونة الأساسية للاقتصاد الأمريكي. إن ارتفاع الاستهلاك ليس مجرد تعديل في البيانات، بل هو مؤشر على ثقة قوية لدى الأسر. علاوة على ذلك، أثر التعديل بالزيادة على فئة الخدمات/السلع المعمرة، وهو أمر مهم بشكل خاص في الظروف الحالية. هذه هي العناصر التي عادة ما تقلل الأسر من إنفاقها عليها خلال عدم الاستقرار الاقتصادي. النمو في هذه الفئة هو إشارة واضحة على أن المستهلكين يشعرون بالثقة.

تقرير الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي يعيد رسم الصورة الأساسية لزوج اليورو/الدولار الأمريكي، حيث يصبح بمثابة ثقل موازن لتقرير الوظائف غير الزراعية، الذي كان مخيبًا للآمال في الأشهر الأخيرة. بدأ السوق في مناقشة إمكانية أن الاحتياطي الفيدرالي لم يعد بحاجة إلى التسرع في خفض الفائدة - وبالتأكيد ليس بوتيرة عدوانية.

تذكر أنه بعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، قال جيروم باول إن المخاطر قد زادت على جانبي التفويض المزدوج للاحتياطي الفيدرالي - يجب على البنك المركزي الموازنة بين التضخم المستمر وسوق العمل الضعيف (والاقتصاد بشكل عام). في الوقت نفسه، لم يوضح أي من الهدفين هو "الأولوية": في رده على الأسئلة، اكتفى بعبارة قياسية أن توقيت وتيرة خفض الفائدة "سيعتمد على البيانات الواردة".

أشار التقرير القوي للناتج المحلي الإجمالي إلى أن توازن المخاطر قد تحول الآن نحو التضخم، مما يعني أن الاحتياطي الفيدرالي سيتصرف وفقًا لذلك - خاصة إذا جاءت مؤشرات التضخم الرئيسية "باللون الأخضر"، متسارعة بشكل أقوى من المتوقع. مثل هذه الافتراضات عززت موقف المتفائلين بالدولار، وتعدلت الأزواج الرئيسية للدولار، مما يعكس الطلب المتجدد على الدولار. لم يكن زوج اليورو/الدولار الأمريكي استثناءً، حيث انخفض إلى 1.1647 (أدنى مستوى في ثلاثة أسابيع).

لكن إصدار مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في اليوم التالي كان "دشًا باردًا" للمتفائلين بالدولار، وبالمثل، للمتحفظين على زوج اليورو/الدولار الأمريكي. ظل مقياس التضخم الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي ثابتًا - سواء على أساس شهري أو سنوي. تم الإبلاغ عن أنه في أغسطس، ارتفع المؤشر بنسبة 0.2% على أساس شهري (م/م)، كما فعل في يوليو، وبنسبة 2.9% على أساس سنوي (س/س)، كما في يوليو. جميع مكونات الإصدار تطابقت مع التوقعات.

من ناحية، تشير هذه النتائج إلى أن الضغوط السعرية لا تزال قائمة. بالإضافة إلى ذلك، يتجاوز المؤشر بشكل كبير مستوى الهدف للاحتياطي الفيدرالي. هذا هو حجة لصالح الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على موقف الانتظار والترقب.

من ناحية أخرى، يظل مؤشر التضخم الرئيسي أقل من 3%، مع نمو تدريجي ويمكن التنبؤ به. كانت هناك أيضًا آراء بأن المؤشر قد وصل إلى ذروته وسيبقى إما عند هذا المستوى أو يبدأ في الانخفاض ببطء.

الاستنتاج العام هو أن مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي يسمح للاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ (على الأقل) خفض آخر للفائدة قبل نهاية العام.

بالإضافة إلى ذلك، لا ينبغي نسيان تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس (يوليو، يونيو)، الذي عكس تباطؤًا ملحوظًا في نمو الوظائف. التقرير القوي للناتج المحلي الإجمالي الأمريكي (للربع الثاني) لم "يلغ" حقيقة أن سوق العمل الأمريكي كان يبرد لعدة أشهر. بالمناسبة، كررت حاكمة الاحتياطي الفيدرالي ميشيل بومان هذه النقطة. وفقًا لها، يظل سوق العمل الأمريكي هشًا، وإذا استمرت الظروف في التدهور، "سيضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى تعديل السياسة بسرعة أكبر".

نتيجة لذلك، ضعفت التوقعات المتحفظة بشأن الإجراءات المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي إلى حد ما، ولكن ليس إلى الحد الذي يمكن أن يمكن من تحقيق ارتفاع مستدام للدولار. وفقًا لبيانات CME FedWatch، فإن احتمال خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع أكتوبر يقف الآن عند 88%، بينما يقدر احتمال خفض إضافي بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر بنسبة 65%. كما نرى، تظل التوقعات المتحفظة قوية، وسيستمر هذا العامل في ممارسة ضغط خلفي على الدولار - خاصة إذا ذكرتنا تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر سبتمبر (الذي سيصدر في نهاية الأسبوع المقبل) مرة أخرى بهشاشة سوق العمل الأمريكي، أو إذا جاءت مؤشرات ISM (المقرر صدورها الأسبوع المقبل أيضًا) في "المنطقة الحمراء". في مثل هذه الحالة، ستتغير الصورة الأساسية لزوج اليورو/الدولار الأمريكي على الفور - وليس لصالح الدولار.

لذلك، في رأيي، يمكننا التحدث فقط عن تصحيح واسع النطاق في هذه المرحلة، وليس عن انعكاس في الاتجاه. بعبارة أخرى، تظل عمليات شراء زوج اليورو/الدولار الأمريكي أولوية، على الرغم من الانتعاش المؤقت للاهتمام بالدولار.

من الجدير بالذكر أنه، من الناحية الفنية، فشل الزوج في اختراق مستويات الدعم الرئيسية - لا 1.1650 (خط Tenkan-sen على الإطار الزمني W1) ولا 1.1630 (الحد العلوي لسحابة Kumo على الإطار الزمني D1). يعكس هذا أيضًا تردد المتحفظين على زوج اليورو/الدولار الأمريكي. الهدف الأقرب للحركة نحو الشمال هو 1.1730 (خط Bollinger Bands الأوسط على الرسم البياني اليومي)، والذي سيؤدي اختراقه إلى فتح الطريق نحو 1.1780 (خط Tenkan-sen على D1 وفي نفس الوقت الحدود السفلى والعليا لسحابة Kumo على H4).