27.01.2026 03:03 PMبعد فترة وجيزة من التماسك، استأنف الدولار الأمريكي هبوطه. تسبب الين الياباني في تأثير متسلسل يوم الجمعة، وسرعان ما انتشر الذعر إلى العملات الأخرى.
بدأت الحركة بعد تقارير تفيد بأن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي كانوا يدرسون تدخلاً مشتركاً في العملة مع بنك اليابان لتحقيق استقرار الين.
بدأ الأمر باجتماع بنك اليابان يوم الجمعة: حيث لم تتغير السياسة النقدية، وظل محافظ بنك اليابان أويدا حذراً ولم يلمح إلى رفع سعر الفائدة. بدأ الين في البيع - كانت حركة صغيرة في البداية - ولكن بعد ذلك ظهرت تقارير تفيد بأن الاحتياطي الفيدرالي كان "يتحقق من الأسعار"، وقالت بعض المصادر إن ذلك كان يتم نيابة عن وزارة الخزانة.
أثارت بلومبرغ الذعر بتقرير يفيد بأن الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أجرى مشاورات حول الين. وخلال عطلة نهاية الأسبوع، ألمح رئيس الوزراء الياباني تاكايشي إلى إمكانية "التدخل المنسق"، مما زاد من حدة الذعر. وفي الوقت نفسه، تشير بيانات سوق المال لبنك اليابان التي نُشرت يوم الاثنين إلى أن بنك اليابان لم يتدخل يوم الجمعة. لذا، كانت التقلبات الحادة أولاً في الين ثم في الدولار مدفوعة بردود فعل المتداولين، وليس باستخدام فعلي للاحتياطيات.
اتضح أن التهديد بالتدخل في الين - وليس التدخل الفعلي - هو الذي أثار الحركة القوية: حيث انخفض زوج الدولار/الين من أعلى مستوى له يوم الجمعة عند 159.24 إلى 153.32 يوم الاثنين، وهو انخفاض من النوع الذي يُرى عادةً فقط عند حدوث تدخلات. لكن الدولار انخفض بشكل حاد على نطاق واسع، ومن الصعب تفسير هذه الحركة فقط بالمضاربة على الين. إذا نظرنا أيضًا إلى عوامل أخرى، مثل ارتفاع الذهب بالفعل فوق 5,100 أو الارتفاع الأسرع في الفضة، يمكن تفسير الحركة الحالية بشكل أقل بتهديد التدخل في الين وأكثر بالذعر بشأن استقرار النظام المالي العالمي المبني على الدولار.
انخفضت مؤشرات الأسهم الأمريكية بشكل طفيف فقط؛ كما كانت أسواق السندات هادئة، حيث ظل العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات مرتاحًا فوق 4.20%. لم تقدم بيانات يوم الجمعة أي سبب للذعر: ارتفع مؤشر ثقة المستهلك لجامعة ميشيغان في يناير، وتوقعات التضخم أقل قليلاً من قراءة ديسمبر.
سيجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم الأربعاء، ومن المرجح أن يظل معدل الأموال دون تغيير. إذا كانت قصة الدولار تتعلق فقط بالمخاوف بشأن توقعاته، فمن المحتمل أن تكون العقود الآجلة تسعر في تخفيف أكثر وضوحًا في وقت لاحق من هذا العام، لكن ذلك لم يحدث. سينتظر الاحتياطي الفيدرالي بيانات جديدة.
منذ منتصف يناير، كانت الاحتياطي الفيدرالي تحت تدقيق مكثف بعد أن أعلن باول عن مسألة الملاحقة الجنائية، مما يوحي بأنه يتم استخدامها لمحاولة استخراج الولاء منه في السياسة النقدية. من المتوقع أن يبتعد الاحتياطي الفيدرالي غدًا عن السياسة ويتخذ قرارات بناءً على أسس اقتصادية بحتة، والتي تشير إلى الحفاظ على سعر الفائدة.
تتداول الأسواق في نطاقات ضيقة جدًا اليوم قبل قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. لذلك، يتداول السوق بهدوء.
لا يوجد سبب كبير لتوقع انتعاش الدولار بعد انزلاقه لمدة يومين. عادةً، بمجرد أن يتم معالجة العامل الذي تسبب في حركة كبيرة، يتبع ذلك ارتداد تصحيحي، لكن الوضع الحالي فريد من نوعه إلى حد ما: لا يوجد أساس واضح لمثل هذا الارتداد نظرًا للارتفاع الواسع في أسعار المعادن الثمينة. يبدو أننا قد نقترب من أزمة كبيرة في النظام النقدي بأكمله المبني حول الدولار الأمريكي.
