10.09.2026 12:40 AM
الأسبوع المقبل سيجتمع Federal Reserve، ولا يزال المشاركون يحاولون التكهن بما سيقرره البنك المركزي الأميركي. لا يوجد إجماع، ولا يمكن أن يكون هناك إجماع. السوق ممزق بين عاملين: «وارش هو مُعيَّن من قِبل ترامب، ويمثّل حليفه وتلميذه» و«وارش كرّر الإشارة إلى موقف أكثر تشدداً تجاه التضخم». من جهة، يشك السوق في أن وارش سيتخذ موقفاً معاكساً لترامب الذي عيّنه رئيساً لـFed. ومن جهة أخرى، أشار وارش عدة مرات إلى استعداده لمواجهة التضخم المرتفع. هناك شيء لا ينسجم تماماً.
المحللون في بنوك مختلفة يختلفون أيضاً. فعلى سبيل المثال، تتوقع Citi عدم تغيير سعر الفائدة في سبتمبر، بحجة أن رفع الفائدة سيدفع عوائد السندات الأميركية إلى مستويات أعلى. في المقابل، تحاول وزارة الخزانة، بكل الوسائل، كبح العوائد وقد رفعت عمليات إعادة الشراء (buybacks) إلى ما لا يقل عن 4 مليارات دولار. وهكذا سيكون كل من Fed ووزارة الخزانة كمن يضغط على دواسة الوقود والفرامل في السيارة نفسها في الوقت ذاته: الخزانة تعمل على تيسير الأوضاع المالية بينما يقوم Fed بتشديدها. مرة أخرى، الصورة لا تبدو منسجمة تماماً.
محللو UBS يتوقعون رفعين للفائدة من جانب Fed بحلول نهاية العام، ويقولون إن تقرير الوظائف الأخير يتيح لـFed الانتقال إلى التشديد. أجد هذا الطرح موضع شك. فمن مايو حتى يوليو، كان مجموع الوظائف الجديدة في القطاع غير الزراعي (Nonfarm Payrolls) 115 ألف وظيفة فقط. تقرير قوي واحد في أغسطس بالكاد يثبت نهاية اتجاه سلبي بدأ قبل سنوات وتفاقم في عهد ترامب. كما أشار UBS إلى موقف وارش المتشدد في جاكسون هول، لكن أذكّر بأن وارش اتخذ سابقاً موقفاً صارماً حيال التضخم من دون أن يؤدي ذلك إلى رفع فوري للفائدة. ويقر UBS بأن صدور تقرير تضخم أميركي قوي يوم الجمعة قد ينسف توقعاتهم المتشددة، لأن سياسة Fed لا تزال تعتمد على البيانات.
شخصيًا، بدأت أشكّ الآن في أن سياسة الفيدرالي تعتمد فعلاً على البيانات الواردة. يمكننا التعويل على التشديد فقط إذا تجاوز التضخم توقعات السوق والتنبؤات. إذا جاء رقم التضخم عند 3.4% مرة أخرى، أرى أن احتمال رفع الفائدة سيكون أقل بكثير من 50%. بالمناسبة، أداة CME FedWatch تُظهر احتمالًا عند 60% — وهو في جوهره قريب من حالة 50/50.
استنادًا إلى تحليلي لزوج EUR/USD أستنتج أن الأداة لا تزال ضمن مقطع صاعد محلي من الاتجاه. تجدر الإشارة إلى أن مقطع الاتجاه الذي بدأ في يناير من هذا العام قد يأخذ شكل A?B?C?D?E. إذا كان هذا الافتراض صحيحًا، فسيُستأنف الهبوط مع استهداف مستويات أدنى من قاع الموجة C عند 1.1325. أتعامل مع هذا كسيناريو بديل. أعتقد أن موجة صعود جديدة بدأت في يونيو ستُعيد اليورو إلى منطقة 1.20 وما فوقها بكثير. لذلك ما زلت أميل إلى مراكز الشراء مع استهداف مستويات أعلى من منطقة 1.17.
أصبح ترقيم الأمواج لزوج GBP/USD واضحًا إلى حد كبير، لكن يمكن أن يزداد تعقيدًا. تظهر الرسوم البيانية بنية تصحيحية واضحة من نوع A-B-C مكتملة، لذلك أتوقع تكوّن تسلسل موجات صاعدة. إذا كان هذا صحيحًا، سيواصل الجنيه الإسترليني الصعود باتجاه أهداف فوق منطقة 1.37. واليورو أيضًا لديه قابلية مماثلة للارتفاع، والخلفية الإخبارية تدعم نمو الأداتين معًا.
