USD/CAD 已連續第三週維持上行趨勢：若回顧九月初，加元匯價仍在 1.38 區域下緣附近徘徊，如今買方已經測試約 1.4050 一帶的壓力位——大致對應到 H4 週期上的布林通道上軌。

推動 USD/CAD 上漲的主要動能，來自加拿大央行（Bank of Canada）與聯準會（Federal Reserve）之間的貨幣政策差異。在 9 月會議上，加拿大央行再次將政策利率維持在 2.25%，而 Fed 則將聯邦基金利率區間上調至 3.75%–4.00%。由此產生的利差已達約 150–175 個基點，明顯偏向美元。此外，Fed 本月更新的利率中位數預測顯示，年底政策利率可能接近 4.1%。FOMC 多數成員預期，今年剩餘會議中至少還會再有一次 25 個基點的升息（很可能在 12 月）。

壓抑加元的關鍵因素之一，是通膨狀況。9 月 14 日公布的 CPI 初看相當偏高：8 月整體 CPI 年增率維持在 3.0%，與 7 月持平，接近加拿大央行容忍區間的上緣。不過，通膨細項結構卻沒那麼偏鷹。汽油通膨年增率從 25.7% 放緩至 22.8%，食品通膨從 3.1% 降至 2.8%，交通項目自 7.8% 放緩至 7.5%。服裝與鞋類通膨從 2.4% 大幅降至 1.2%。更重要的是，8 月整體 CPI 月增率為負值（?0.1%，預期為 0.0%）。

因此，加拿大 CPI 上的「3.0%」整體數字某種程度上具有誤導性。整體通膨較高主要是由能源項目所帶動，並未出現廣泛且持續加速的物價壓力。核心通膨指標仍然更接近目標水準，且明顯低於整體 CPI：CPI-median 為 2.0%，CPI-trim 為 1.9%，CPI-common 則從 2.7% 小幅降至 2.6%。目前的通膨動能仍集中在能源與部分服務項目，而非平均擴散至整體經濟。

這種通膨特徵與加拿大央行謹慎的政策立場相符。在 9 月會議上，加拿大央行將政策利率維持在 2.25%，並指出經濟似乎仍存在一定的供給過剩，勞動市場也顯露出疲弱跡象。管委會同時承認通膨風險上升，並警告若高企的能源價格更廣泛地向其他領域傳導，可能有必要進一步收緊政策。

總結而言，加拿大央行未來仍有升息的可能，但目前並不是基準情境。與此同時，政策利差持續擴大，加上油價不確定性揮之不去，仍偏向支撐 USD/CAD 走強。

在此背景下，與 Fed 立場的對比更加鮮明。美國央行不但已經升息，還實質釋出年底前再升一次的訊號。Fed 官員指出，美國內需仍具韌性，生產力成長強勁，通膨則持續維持在偏高水準。

因此，利率差顯然有利於美元。在加拿大央行必須權衡疲弱經濟與供給過剩的情況下，Fed 仍有空間進一步收緊貨幣政策。對 USD/CAD 而言，這項因素仍是推動升勢的主要動力。

週二，油市表現同樣對加元不利。市場傳出霍爾木茲海峽原油運輸有望恢復，以及美伊外交可能重啟的消息，帶動油價下跌。對加元而言，這是負面因素，因為油價走低通常會削弱對這種商品貨幣的支撐。

這意味著 USD/CAD 的買方同時獲得兩方面的支援：其一，是持續偏向美元的 Fed–BoC 政策利差；其二，是此前支撐加元的「油價推升通膨」論點正在減弱。

此外，中東局勢若持續緩和，對加元的壓力可能進一步加大，因為油價下跌會削弱加拿大的一項關鍵支撐因素。更便宜的油價有助於舒緩加拿大的通膨壓力，同時降低加拿大央行進一步收緊政策的機率。在這種情況下，Fed 與加拿大央行政策路徑的「脫鉤」，將成為推動 USD/CAD 升值的主要驅動力。

技術面來看，該貨幣對在 H4 與 D1 週期上觸及布林帶上軌，並處在 Ichimoku 線之上。週線圖上，匯價位於布林帶中軌與上軌之間。若明確突破 1.4050（H4 布林帶上軌），將為進一步上探約 1.4110（Kijun-sen 月線水準）打開空間。在目前基本面主導的情況下，若 USD/CAD 出現向下回調，逢低布局多頭部位具一定合理性。