À la clôture d’hier, la paire EUR/USD n’a pas réussi à casser le niveau de support à 1,1500 (la borne inférieure des bandes de Bollinger sur le graphique quatre heures) et n’est donc pas entrée dans la zone des 1,14. Dans la deuxième moitié de la journée, les acheteurs ont repris l’initiative et ont éteint l’impulsion baissière. Même si eux non plus n’enregistrent pas de progrès notables — la paire oscille autour de la zone médiane des 1,15 — ils ont rempli leur objectif minimal : les vendeurs n’ont même pas réussi à tester le niveau de support clé. Les efforts pacificateurs de Donald Trump, qui a convaincu Israël et l’Iran de faire baisser le niveau d’escalade, ont atténué l’aversion pour le risque et exercé une pression de fond sur le dollar.

Et pourtant, les positions longues sur la paire restent risquées. Les vendeurs n’ont pas capitulé, ils ont simplement effectué une retraite tactique avant les publications clés sur l’inflation américaine. Les données d’inflation (CPI et PPI) de mai, qui seront publiées mercredi et jeudi, pourraient apporter un soutien supplémentaire au billet vert et renforcer encore un contexte fondamental déjà favorable au dollar.

Selon l’outil CME FedWatch, le marché est presque certain à 100 % que la Fed maintiendra son taux directeur inchangé lors des deux prochaines réunions — en juin et en juillet. En revanche, les perspectives pour septembre sont moins claires : la probabilité d’une hausse de 25 points de base est désormais estimée à environ 40 %. Si les prochaines publications d’inflation ressortent dans la zone « verte » (en particulier pour les mesures sous-jacentes), les anticipations « hawkish » concernant de nouvelles actions de la Fed se renforceront de nouveau, et le dollar bénéficiera encore une fois d’une demande accrue.

Les prévisions préliminaires indiquent une forte probabilité de ce scénario. La plupart des analystes s’attendent à ce que l’indice global des prix à la consommation atteigne un plus haut de trois ans à 4,2 % en glissement annuel. L’inflation sous-jacente (Core CPI), hors alimentation et énergie, devrait également progresser pour s’établir à 2,9 % en glissement annuel.

Les indicateurs avancés suggèrent que l’inflation sous-jacente pourrait surprendre les opérateurs à la hausse et atteindre le seuil de 3 %. Un signal clé est la hausse des composantes « prix » des indices d’activité des entreprises de l’ISM, tant dans les services que dans l’industrie manufacturière, qui anticipent traditionnellement la dynamique des prix à la consommation. La poursuite de la progression des salaires (malgré un léger ralentissement du rythme à 3,4 % en mai) et le niveau élevé des offres d’emploi (7,62 millions) soutiennent également l’inflation dans le secteur des services. En outre, la hausse des anticipations d’inflation au sein des ménages et des entreprises augmente encore le risque d’inertie des prix.

Tous ces éléments renforcent la probabilité que les prix à la consommation sous-jacents accélèrent plus que prévu — à 3,0 % ou davantage.

Les anticipations de marché sont similaires pour le PPI de mai, qui sera publié jeudi. La plupart des experts tablent sur une accélération de l’indice global des prix à la production à 6,8 % contre 6,0 %, et sur une hausse du Core PPI à 5,3 % (après 5,2 % en avril). Là encore, si le PPI sous-jacent accélère plus que prévu, le dollar bénéficiera d’un solide soutien, y compris face à l’euro.

En d’autres termes, les perspectives haussières de l’EUR/USD sont très incertaines. Les positions longues sur la paire sont donc risquées à l’heure actuelle, en particulier à l’approche des publications du CPI et du PPI. Dans un contexte d’anticipations de plus en plus « hawkish » concernant la politique de la Fed, la paire restera sous pression de fond. Par conséquent, les pics de correction des cours sont à considérer de préférence comme des opportunités d’ouverture de positions vendeuses. Le seuil de support clé demeure à 1,1500 (la borne inférieure des bandes de Bollinger sur le graphique H4).

Cependant, des risques pèsent toujours sur le scénario baissier : un accord potentiel entre les États-Unis et l’Iran ferait office d’épée de Damoclès au-dessus de la tendance baissière. À titre d’exemple, Donald Trump a de nouveau déclaré aujourd’hui que les parties sont très proches d’un accord « fort et puissant ».

Le marché a réagi avec prudence à ces propos, ce qui est compréhensible — d’après les calculs de CNN, le président américain a déclaré à 37 reprises (!) qu’un accord avec l’Iran était imminent. Il y a plus de deux mois, le 7 avril, Trump publiait déjà que les discussions étaient à un stade très avancé mais qu’il fallait deux semaines pour finaliser et conclure l’accord. Aucun dénouement n’a suivi, et pourtant, dans les mois qui ont suivi, il a répété à plusieurs reprises, de manière explicite, qu’un accord était tout proche. Les analystes interrogés estiment qu’aucun élément ne permet de penser qu’aujourd’hui, la déclaration soit plus proche de la vérité que celle du 7 avril. Les positions restent très éloignées, et aucune des parties ne semble disposée à accepter de larges concessions unilatérales.

Si la voie diplomatique conserve son format actuel au ralenti (sans escalade ni désescalade significative), les traders concentreront leur attention sur les données d’inflation. Les publications du CPI et du PPI devraient vraisemblablement soutenir le dollar et, par conséquent, les vendeurs de l’EUR/USD.