Même la plus longue tempête finit par s’apaiser dès que la paix semble envisageable. Les déclarations du président américain Donald Trump affirmant que l’Iran est prêt à mettre fin aux combats qui se sont intensifiés cette semaine ont suffi à réduire nettement les craintes d’une guerre totale au Moyen-Orient. Le pétrole a reculé, les anticipations d’inflation se sont refroidies et le S&P 500 a clôturé tout près de ses plus hauts historiques. Les petites capitalisations et les valeurs financières ont rebondi de concert avec les positions les plus encombrées dans l’IA.

Dynamique des indices actions américains

Cependant, le véritable héros du rebond n’a pas été l’indice élargi, mais bien les fabricants de mémoires et de puces. Sandisk, Micron et Western Digital ont mené le rallye, confirmant que ce segment, plutôt que les « Magnificent Seven », est devenu la façon privilégiée de miser sur l’IA. Le Philadelphia Semiconductor Index a bondi de 83 % depuis le début de l’année, tandis que l’indice « Magnificent Seven » de Bloomberg n’a progressé que d’environ 1,8 %.

Tout cela ressemble moins à un simple à-coup qu’à un changement structurel. La version équipondérée du S&P 500 a surperformé la version classique pondérée par la capitalisation boursière : +10,8 % contre +9,3 % depuis le début de l’année. Ce phénomène se produit lorsque les géants technologiques les plus importants cessent de tirer le marché vers le haut à eux seuls et que les capitaux se répartissent vers des valeurs moins médiatisées comme Dollar Tree et Hubbell. Même Nvidia, Alphabet et Amazon sont restées à la traîne cette année, derrière des centaines d’autres composantes de l’indice.

Dynamiques du S&P 500 par rapport à l’indice équipondéré

Les prévisionnistes de Wall Street ont des raisons de s’inquiéter. Beaucoup avaient supposé que les Magnificent Seven — qui représentent environ un tiers de la capitalisation boursière du S&P 500 — porteraient l’indice vers un objectif moyen de fin d’année proche de 7 824. Si les géants de la tech restent inactifs, le reste de l’indice devra encore progresser de 6,8 % en plus des 13 % déjà réalisés.

La panique liée au risque d’une escalade régionale plus large a été de courte durée. Le scénario central de Jefferies est que la voix de la raison l’emportera et que les États-Unis et l’Iran retourneront à la table des négociations. La banque indique avoir diversifié ses expositions vers l’Asie et l’Europe tout en conservant une position tactique sur la tech américaine.

BlackRock, de son côté, estime que les engagements de dépenses d’investissement liés à l’IA soutiendront ce thème d’investissement pendant encore deux à trois ans, même si certains leaders technologiques commencent à générer des flux de trésorerie disponibles négatifs et se tournent plus agressivement vers les marchés de la dette.

Le marché a de nouveau appris à vivre avec la géopolitique plutôt que d’en être dominé. La question est de savoir combien de temps ce calme durera si Téhéran décide de réaffirmer sa position.

D’un point de vue technique, le graphique journalier montre que le marché a clairement testé une pin-bar, permettant aux positions longues initiées près de 7 492 d’être renforcées à 7 505. Une cassure réussie au-dessus du plus haut de juin à 7 580 constituerait le prochain signal pour augmenter les positions longues.