Il ne faut pas vendre la peau de l’ours avant de l’avoir tué. Wall Street semble avoir oublié ce proverbe. À peine le Qatar avait-il annoncé être prêt à proposer un plan pour désenclaver le détroit d’Hormuz que le S&P 500 et le Dow Jones Industrial Average ont bondi à des niveaux record, tandis que le Brent retombait sous les 80 $ le baril. L’accord n’a pas encore été signé, mais les investisseurs en ont déjà célébré la conclusion.

Dynamiques du S&P 500, des hyperscalers et des opérations des hedge funds

Après une vive correction, les fabricants de puces ont enregistré leur meilleur rallye sur quatre séances depuis 2020. À première vue, ce mouvement semble confirmer que la vague de ventes sur les géants de la tech et les « Magnificent Seven » est arrivée à épuisement. Absolute Strategy Research met en avant un ETF qui réplique les positions de hedge funds de Goldman Sachs : sa baisse, puis son rebond, ont étroitement reflété la performance des valeurs de hyperscalers. Cela ressemble moins à une victoire sur la géopolitique qu’au débouclage de positions spéculatives excessivement levierisées.

La politique monétaire apporte également son soutien. Les anticipations d’inflation se sont effondrées au cours des deux derniers mois — grosso modo depuis que Kevin Warsh a pris la tête de la Fed. Une prévision d’inflation inférieure à l’objectif de 2 % réduit naturellement les craintes de nouvelles hausses de taux. Wells Fargo souligne que la réouverture du détroit d’Ormuz pourrait normaliser l’offre mondiale de pétrole et atténuer les pressions de court terme sur les prix de l’énergie, contribuant ainsi à résoudre l’équation de l’inflation.

Dynamique des anticipations d’inflation aux États-Unis

Cependant, l’inflation ne se normalise pas du jour au lendemain. Les tensions sur l’énergie peuvent s’atténuer, mais les indices de prix plus larges risquent de rester rigides, ce qui limiterait la baisse potentielle des rendements des Treasuries. D’autant plus que la Fed a laissé les taux d’intérêt inchangés alors qu’un nombre croissant de responsables ont commencé à évoquer des hausses, et que la guerre avec l’Iran ainsi que le boom des investissements dans l’IA alimentent les risques inflationnistes.

Sur le marché du travail, on observe pour l’instant une sorte de situation « ni trop chaude ni trop froide » : les offres d’emploi ont diminué en juin, mais les embauches ont légèrement augmenté, ce qui indique une demande de main-d’œuvre relativement stable. Cela laisse à la Fed une certaine marge de manœuvre et lui permet de se concentrer sur l’inflation. Cela dit, le rapport sur l’emploi de vendredi pour le mois de juillet pourrait rapidement changer la donne. Des chiffres solides renforceraient le scénario d’une hausse des taux en septembre. Des chiffres faibles, combinés au PIB décevant de la semaine dernière, donneraient à la banque centrale des raisons de rester en pause.

Ainsi, le rally de Wall Street repose actuellement simultanément sur trois piliers : des rumeurs d’accord concernant le détroit d’Ormuz, le rachat de positions vendeuses par des hedge funds surendettés et la confiance dans la retenue du nouveau président de la Fed. Ces trois soutiens restent des hypothèses plutôt que des faits établis. Le marché s’est-il déjà accordé une avance trop tôt ?

D’un point de vue technique, le graphique journalier montre que le S&P 500 a repris sa tendance haussière. L’accent doit rester mis sur les achats, et l’objectif de 7 870 doit être relevé à 8 000.