Le pétrole a perdu de la valeur mais évolue globalement dans un canal, après un rebond de près de 4 % mercredi, alors que les États‑Unis ont de nouveau indiqué que des volumes significatifs transitaient par le détroit d’Ormuz. Le Brent, référence mondiale, est retombé vers 102 $ le baril, tandis que le WTI s’échangeait autour de 92 $.

Le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a déclaré hier que « parfois » 17 millions de barils par jour transitent par le détroit d’Hormuz, alors que d’autres acteurs du marché avancent des chiffres bien plus modestes : Clarksons Research a estimé plus tôt ce mois-ci le volume quotidien à environ 8 millions de barils. Un tel écart, de plus du simple au double, est révélateur. Il signifie que les affirmations des responsables américains quant à la normalisation des flux à travers le détroit dépassent actuellement ce que les cabinets de recherche indépendants constatent réellement.

Cependant, le repli actuel du pétrole peut s’expliquer par le désarmement partiel de la prime de risque géopolitique, dans un contexte de rétablissement des flux en provenance du Golfe persique et d’espoirs grandissants de percée diplomatique entre les États-Unis et l’Iran. Dans le même temps, le marché physique est loin d’être totalement revenu à la normale, de sorte que le potentiel de nouvelle baisse reste fortement tributaire de tout nouveau gros titre. Il en découle une chaîne directe : dès qu’apparaît une raison de douter de la réalité des volumes annoncés à travers Hormuz, le pétrole conserve une marge pour un retournement rapide à la hausse, ce qui rend la baisse actuelle plus tactique que structurelle.

Le projet d’interdiction des exportations de diesel a également déstabilisé les marchés. Le président Donald Trump a déclaré au début de la semaine qu’il avait exhorté ses conseillers à soutenir une telle interdiction, et les contrats à terme sur le diesel américain ont légèrement rebondi après le repli de mercredi, sur fond de spéculations selon lesquelles la Maison-Blanche envisagerait ces restrictions. Le secrétaire à l’Énergie Chris Wright a précisé que l’administration travaillait avec les raffineurs sur des réductions volontaires de l’offre comme alternative à une interdiction pure et simple, et le président de l’API, Mike Sommers, a averti que limiter les exportations de diesel pourrait contraindre les raffineurs à réduire leur production, faisant temporairement baisser les prix du diesel mais augmentant ceux de l’essence et du kérosène aviation. Cela implique qu’une interdiction d’exporter du diesel profiterait principalement aux consommateurs américains de diesel, mais pénaliserait les automobilistes et les compagnies aériennes, pour lesquels les prix de l’essence et du kérosène augmenteraient.

Le centre de gravité diplomatique aux États-Unis s’est entre-temps déplacé vers le sommet que Trump doit tenir cette semaine avec Xi Jinping, le dirigeant chinois : interrogé pour savoir s’il aborderait la question iranienne avec Xi, Trump a répondu par l’affirmative, ce qui est logique dans la mesure où la Chine reste l’un des plus gros acheteurs de pétrole iranien, malgré des livraisons déjà limitées par le blocus américain.

À mon sens, l’écart entre les déclarations officielles de Washington sur la normalisation des flux via Hormuz et les estimations indépendantes, bien plus modestes, combiné à la poursuite des attaques contre des navires dans le détroit, rend la baisse actuelle du pétrole vulnérable à un retournement rapide au moindre nouvel incident. Je ne peux exclure que la rhétorique de Pezeshkian à l’ONU, qui a remis en cause la possibilité même de la libre navigation sans levée des sanctions, se révèle un facteur plus significatif à long terme pour les prix que des déclarations ponctuelles sur le rétablissement temporaire des volumes de transit. Par conséquent, le Brent pourrait très facilement repasser au‑dessus de 105 $ dès la première détérioration du flux d’informations.

En ce qui concerne la configuration technique actuelle du pétrole, les acheteurs doivent d’abord franchir la résistance la plus proche à 92 $. Cela permettrait de viser un objectif à 96 $, au-delà duquel une cassure sera assez difficile. L’objectif le plus éloigné se situe dans la zone des 100 $. En cas de repli, les vendeurs tenteront de reprendre le contrôle à 89 $. S’ils y parviennent, une sortie du range porterait un sérieux coup aux positions des acheteurs et pourrait faire chuter le pétrole vers un plus bas à 87 $, avec la perspective d’atteindre 84 $.