На прошлой неделе были опубликованы макроэкономические данные по ВВП, торговому балансу и промышленному производству Великобритании в ноябре, и практически все они оказались лучше ожиданий.

Дефицит торгового баланса заметно сократился, рост дефицита в товарной группе был более чем компенсирован позитивной динамикой в сфере услуг. Ежемесячный рост ВВП в ноябре составил 0.3% после снижения в октябре на 0.1%, при этом резко вырос рост производства. Это оказалось большой неожиданность, вместо прогнозируемого снижения на 0.4% рост составил 2.3% г/г, прогноз NIESR на декабрь предполагает продолжение роста ВВП, пусть и скромно, но все же рост.

До последнего времени прогнозы предполагали, что в 2026г. темпы роста экономики Великобритании будут ниже, чем в 2025г. По итогам 3 квартала рост ВВП составил 1.3% г/г, это конечно не так много, поэтому прогноз роста на 2026г. примерно на 0.9% г/г не очень хорош, чтобы поддерживать высокий спрос на фунт. Но есть факторы, которые могут в значительной степени поддержать бычий тренд по фунту, основной из них касается инфляции и связанной с ней политикой Банка Англии.

Инфляция в Великобритании остается очень высокой, заметно выше, чем в еврозоне, но уже с апреля, когда исчезнет эффект базы, она должна снизиться до примерно 2% или даже ниже. Банк Англии должен реагировать на снижение инфляции снижением ставок, но даже с таким резким замедлением инфляции прогнозы предполагают только два снижения ставки в текущем году, в марте и июне, то есть ставка опустится до 3.25%, при том, что инфляция будет ниже. Экономика, похоже, адаптировалась к высокому уровню ставки, и в итоге вполне возможна ситуация, при которой рост ВВП будет выше прогнозов при сохранении высокого уровня доходности. Такой сценарий, если он получит реализацию, чрезвычайно благоприятен для фунта, и пока прогнозы в пользу именно такого развития событий.

На следующей неделе будут получены новые данные, в частности, во вторник 20 января выйдет отчет по рынку труда, в среду – отчет по инфляции за декабрь, в пятницу – розничные продажи и январские PMI. Все прогнозы позитивные, и если они будут подтверждены, то у фунта появится отличная возможность укрепить свое положение на валютном рынке.

Чистая короткая позиция по фунту вновь сократилась за отчетную неделю, в этот раз на 0.5 млрд. до -2.1 млрд. Несмотря на то, что динамика спекулятивного позиционирования явно в пользу фунта за последние 8 недель, расчетная цена потеряла импульс к дальнейшему росту.

В предыдущем обзоре мы ожидали, что фунт после непродолжительной коррекции возобновит рост, но даже позитивные данные по промышленному производству и ВВП не помогли. В настоящий момент направление потеряно, пока исходим из того, что явных причин к снижению фунта не добавилось, а потому наиболее вероятный сценарий – продолжение консолидации с поиском направления выхода. Фунт сумел удержаться выше технического уровня 1.3353, это позитивный для него знак, видим хорошие шансы возврата к недавнему максимуму 1.3566, но для более выраженного роста нужны дополнительные основания.