Di tengah perang di Timur Tengah, blokade Selat Hormuz, dan krisis energi yang menyusul, faktor-faktor fundamental "klasik" bergeser ke latar belakang. Arah pergerakan perdagangan kini lebih banyak ditentukan oleh "laporan dari garis depan" daripada data makroekonomi, yang tersisih akibat perkembangan geopolitik.

Namun, pekan mendatang akan berbeda dari dua pekan sebelumnya karena kita akan mengetahui sikap bank sentral utama terhadap pasangan EUR/USD — yakni Fed dan ECB.

Federal Reserve (Fed)

Pada hari Rabu, 18 Maret, Federal Reserve di Amerika Serikat akan menyelesaikan pertemuan terkininya. Berdasarkan prediksi awal, bank sentral diperkirakan akan mempertahankan semua aspek kebijakan moneternya tanpa adanya perubahan. Menurut data dari CME FedWatch, kemungkinan terjadi skenario ini mencapai 98%. Dengan kata lain, penghentian aktivitas di bulan Maret sudah sepenuhnya diprediksi oleh pasar. Oleh karena itu, fokus para pelaku pasar tidak akan terarah pada hasil resmi dari pertemuan, melainkan pada nada pernyataan yang menyertainya, proyeksi dot plot, dan komentar dari Jerome Powell.

Karena pertemuan bulan Maret adalah pertemuan triwulanan, Fed akan memperbarui proyeksi makroekonomi serta "dot plot" (peramalan dari anggota Fed mengenai arah suku bunga yang mungkin terjadi). Banyak analis percaya bahwa proyeksi median akan bergeser ke rentang 3,25–3,5%. Hal ini akan menunjukkan bahwa bank sentral cenderung untuk melakukan satu atau (paling banyak) dua kali penurunan suku bunga pada akhir tahun ini. Situasi seperti ini akan diartikan pasar sebagai sinyal positif bagi dolar AS, mengingat sebelumnya pasar memperkirakan akan ada 2–3 kali penurunan pada tahun 2026.

Saat ini, pasar memperkirakan kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan Juni sekitar 30%. Jika proyeksi dot plot hanya menunjuk pada satu penurunan hingga akhir tahun, kemungkinan tersebut bisa turun menjadi nol. Dalam situasi tersebut, ekspektasi pasar mungkin akan bergeser ke bulan September atau bahkan Desember.

Proyeksi inflasi mungkin akan direvisi naik (menjadi 2,2%–2,4%), dan proyeksi pertumbuhan PDB mungkin disesuaikan menjadi 1,8%.

Ketua Fed Jerome Powell kemungkinan besar akan berusaha menemukan keseimbangan dalam pernyataannya, tetapi akan sulit baginya untuk menghindari nada yang cenderung hawkish. Sangat mungkin ia akan kembali menegaskan pandangannya bahwa bank sentral "membutuhkan lebih banyak bukti penurunan inflasi yang berkelanjutan", mengingat kenaikan pada indeks PCE inti dan stagnasi CPI (baik secara keseluruhan maupun inti). Powell juga mungkin akan menyoroti meningkatnya ketidakstabilan geopolitik, kenaikan biaya energi, serta ketidakpastian terkait tarif perdagangan AS.

Segala sinyal yang bernada hawkish ini akan dianggap sebagai dukungan bagi dolar AS.

ECB

Rapat bulan Maret European Central Bank akan berlangsung pada hari Kamis, 19 Maret. Hasil formal rapat ini juga pada dasarnya sudah dapat diprediksi — hampir pasti bank sentral akan mempertahankan semua parameter kebijakan moneternya tanpa perubahan.

Inti dari rapat bulan Maret terletak pada penilaian terhadap kondisi saat ini. ECB harus menyeimbangkan antara pertumbuhan ekonomi yang rapuh dan guncangan eksternal yang secara bersamaan dapat mendorong inflasi naik sekaligus memperlambat pertumbuhan PDB.

Seperti Fed, ECB juga akan memperbarui proyeksi makroekonominya pada rapat bulan Maret. Perlu diingat, pada Februari CPI keseluruhan di Zona Euro bangkit dari level rendah Januari (1,7%) dan sedikit menguat (menjadi 1,9%) akibat kenaikan harga jasa. Dalam proyeksi yang diperbarui, regulator kemungkinan akan memperingatkan bahwa inflasi akan terus menunjukkan momentum kenaikan di tengah meningkatnya harga energi. Revisi turun terhadap proyeksi pertumbuhan ekonomi juga diharapkan — sekali lagi, karena krisis energi, lemahnya ekspor, dan ketidakpastian terkait tarif perdagangan AS.

Kendati demikian, terlepas dari dinamika geopolitik yang berlanjut, ECB kemungkinan akan mengambil sikap "netral" alih-alih hawkish. Sambil mengakui adanya risiko inflasi, Christine Lagarde kemungkinan akan menyatakan bahwa bank akan bertindak hati-hati dan tidak akan bereaksi terhadap lonjakan jangka pendek harga minyak. Ini berarti keputusan akan diambil "dari rapat ke rapat" berdasarkan data yang masuk.

Skenario seperti ini tidak berpihak pada euro. ECB baru akan memberikan dukungan bagi mata uang Eropa jika membuka peluang kenaikan suku bunga dalam waktu yang dapat diperkirakan (misalnya musim panas); namun skenario ini dinilai kecil kemungkinannya.

PPI dan ZEW

Meski laporan makroekonomi saat ini tertutupi oleh isu geopolitik, beberapa rilis masih berpotensi mempengaruhi pasangan EUR/USD.

Pada hari Selasa, laporan mengenai indeks ZEW akan dirilis. Ini merupakan salah satu indikator signifikan yang sangat berpengaruh terhadap ekonomi Jerman dan Zona Euro. Berbeda dengan indeks IFO yang melibatkan pendapat para pelaku usaha, ZEW lebih mencerminkan pandangan dari para analis, khususnya dalam komunitas keuangan.

Berdasarkan proyeksi awal, indeks iklim bisnis Jerman untuk bulan Maret diperkirakan mengalami penurunan drastis menjadi 39,5 dari angka sebelumnya yang mencapai 58,3. Demikian juga, indeks kondisi saat ini diperkirakan akan melemah dari -65,9 menjadi -80. Sementara itu, indeks sentimen bisnis Eropa yang lebih luas dari lembaga ZEW juga mungkin menunjukkan kekecewaan, dengan penurunan dari 39,4 menjadi 24,3.

Dengan demikian, euro kemungkinan akan mendapatkan tekanan meskipun laporan yang dirilis sesuai dengan ekspektasi. Apabila data yang dirilis lebih buruk (masuk zona negatif), maka para penjual EUR/USD akan memiliki argumen lebih kuat untuk meneruskan tren penurunan.

Pada hari Rabu, satu indikator inflasi penting, yaitu Indeks Harga Produsen (PPI), akan diumumkan di Amerika Serikat. Di bulan Januari, PPI secara keseluruhan sedikit melambat menjadi 2,9 persen dibandingkan tahun lalu; namun, di bulan Februari, para analis memperkirakan akan terjadi percepatan menjadi 3,1 persen. Indeks inti diperkirakan juga akan meningkat menjadi 3,8 persen dibandingkan tahun lalu (ini adalah level tertinggi sejak Januari 2025) setelah kenaikan yang signifikan pada bulan sebelumnya.

Hasil seperti ini akan memberikan dukungan tambahan bagi dolar AS.

Dengan demikian, pasangan EUR/USD masih menyimpan potensi untuk lanjut melemah, bahkan tanpa mempertimbangkan faktor geopolitik. Gambaran teknikal juga mendukung hal ini. Pada semua timeframe tinggi (kecuali bulanan), pasangan ini berada di garis bawah indikator Bollinger Bands. Pada grafik empat jam dan harian, indikator Ichimoku telah membentuk sinyal bearish "Parade of Lines" yang mengisyaratkan prioritas untuk posisi jual. Koreksi naik sebaiknya dimanfaatkan sebagai peluang untuk masuk posisi jual, dengan target di kisaran 1,1410 dan 1,1350.