Emas sempat merebut kembali beberapa posisinya setelah jatuh di bawah $4. 000 per troy ons, tetapi sulit untuk menganggap ini sebagai alasan untuk berharap: pasar hanya mengalami sedikit pemulihan, dengan cepat menutup beberapa kerugian yang ada.

Pendorong dari pergerakan ini adalah berita bahwa Washington bersedia untuk mempertimbangkan perluasan serangannya terhadap Iran. Donald Trump kembali menerapkan blokade di Selat Hormuz dan meminta biaya sebesar 20% untuk kargo yang melewatinya, meskipun ia kemudian menarik kembali usulannya. Meskipun demikian, harga minyak telah meningkat selama tiga hari berturut-turut, dan Korps Pengawal Revolusi Islam (IRGC) mengancam akan menutup selat tersebut beserta jalur lainnya sampai AS menghentikan serangannya. Sekali lagi, pasar terperangkap dalam retorika Gedung Putih: mulanya ada ancaman serangan besar-besaran, lalu sebagian ditarik, membuat investor bingung tentang skenario mana yang akan menjadi kenyataan.

Dilihat sepintas, peningkatan ketegangan seharusnya membuat emas kembali menjadi pilihan investasi yang aman. Namun, kenaikan harga energi justru berdampak negatif terhadap logam mulia ini. Lonjakan tersebut meningkatkan ekspektasi inflasi dan memperbesar kemungkinan pengetatan lebih lanjut oleh The Fed. Logika ini telah mengatur pergerakan XAU/USD sepanjang kuartal kedua, yang menjadi kuartal terburuk bagi emas sejak 2013 dengan kerugian mencapai 14%.

Komentar "hawkish" dari Ketua Fed yang baru, Kevin Warsh, dalam pertemuan bulan Juni meningkatkan hasil riil dan nilai dolar AS. Para investor bereaksi dengan memangkas posisi mereka di dana yang berbasiskan emas. Dana asal Tiongkok merugi sebesar $2,2 miliar pada bulan Juni, yang menjadi bulan terburuk dalam sejarah mereka, dengan total aset menurun 16% menjadi $36 miliar, level terendah sejak Desember 2025. Kepemilikan fisik mereka turun 17 ton menjadi 277 ton. Tampaknya para pembeli emas batangan di Asia merasa sangat kecewa.

Dinamika harapan pasar terhadap suku bunga The Fed

Pada saat yang sama, data inflasi secara tak terduga menunjukkan penurunan harga konsumen untuk pertama kalinya dalam enam tahun, yang memicu reli di pasar obligasi. Para pelaku pasar berhenti memasukkan kenaikan suku bunga pada bulan Juli ke dalam harga. Namun, ketua The Fed menegaskan bahwa pengetatan kebijakan moneter tetap menjadi salah satu alat untuk mengembalikan inflasi ke target 2%.

Ada juga risiko lain yang tidak begitu jelas. Jika harga minyak terus naik, beberapa bank sentral mungkin terpaksa menjual sebagian cadangan mereka untuk menopang mata uangnya. Dalam skenario seperti itu, peran emas sebagai aset lindung nilai yang lazim bisa saja tidak lagi berfungsi.

Sejauh ini, tidak ada indikasi yang jelas mengenai peningkatan signifikan posisi short pada emas. Apakah ini menunjukkan bahwa periode terburuk telah berlalu, atau apakah pasar hanya mengalami jeda sebelum penurunan selanjutnya?

Dari sisi teknikal, grafik harian emas menunjukkan bahwa konsolidasi masih berlangsung dalam rentang $3. 950 hingga $4. 150 per troy ounce, dengan nilai wajar berada di sekitar $4. 065. Jika harga kembali berada di atas angka tersebut, ini akan memulihkan peluang untuk mengaktifkan pola pembalikan 1-2-3 dan Wolfe Wave, serta memberikan kesempatan untuk pembelian. Di sisi lain, jika harga turun di bawah batas bawah area konsolidasi, ini akan meningkatkan risiko bahwa tren penurunan akan berlanjut.