Bersiaplah menghadapi ketidakpastian: euro tampaknya tidak terburu-buru meninggalkan wilayah nyamannya. Pasangan EUR/USD membeku dalam kisaran sempit, menanti pertemuan para kepala bank sentral di Jackson Hole. Para investor memilih untuk menunggu dan melihat di tengah ketidakpastian ini.

Kehati-hatian ini bukan tanpa alasan. Bankir sentral di seluruh dunia kemungkinan akan mengambil sikap waspada dan memandang inflasi sebagai risiko yang sebisa mungkin ingin mereka hindari. Menurut Thin Ice Macroeconomics, tidak ada yang tahu kapan guncangan pasokan berikutnya akan terjadi. Ingatan akan lonjakan harga energi setelah invasi Rusia ke Ukraina masih sangat segar. Para pejabat yang dulu meremehkan lonjakan tersebut kini mengawasi Selat Hormuz dengan lebih cermat.

Isabel Schnabel akan menjadi bagian dari delegasi European Central Bank di Jackson Hole, dan suaranya diperkirakan akan tegas. Bank sentral sudah menaikkan suku bunga seperempat poin pada bulan Juni dan akan mengulangi langkah tersebut pada bulan September. Menurut Schnabel, konflik di Timur Tengah dan kuatnya perekonomian zona euro menimbulkan risiko laju inflasi, dan pertumbuhan harga diperkirakan akan melampaui 2% untuk jangka waktu yang "panjang" akibat kenaikan harga listrik. Pada tingkat suku bunga saat ini, inflasi kecil kemungkinan akan kembali ke target. Oleh karena itu, pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut akan diperlukan.

Dinamika Gas dan Imbal Hasil Obligasi Jerman

Sementara itu, ancaman utama telah bergeser dari minyak ke gas—kini menjadi suatu masalah bagi para trader obligasi. Harga gas telah mendekati level tertinggi dalam lima bulan, dengan kontrak musim dingin dua kali lipat dari tarif tahun lalu, dan imbal hasil obligasi Jerman tenor 10 tahun telah mencapai level yang belum terlihat dalam beberapa dekade. Gas menyumbang 21% dari bauran energi Uni Eropa, sehingga harganya berdampak langsung pada inflasi.

Dampaknya terhadap euro bersifat ganda: kenaikan harga gas memicu inflasi dan meningkatkan kemungkinan pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut oleh ECB. Namun pada saat yang sama, bayang-bayang tahun 2022 muncul kembali, ketika krisis energi mendorong euro turun hingga di bawah paritas terhadap dolar.

Dinamika Spread antara Imbal Hasil Obligasi Prancis dan Jerman

Faktor politik juga menambah kerumitan. Prancis memasuki musim sengketa anggaran: pekan yang dimulai dengan rapat kabinet akan berakhir dengan peninjauan oleh lembaga pemeringkat. RUU Macron dianggap sebagai yang paling berisiko sepanjang masa jabatannya—sebuah pembuka menuju pemilu bulan Mei, ketika para penerus berniat menulis ulang aturannya. Fragmentasi sudah menggagalkan dua anggaran terakhir; jika rencana ini tidak disetujui, defisit berisiko membengkak hingga putaran pemungutan suara pada 18 April dan 2 Mei. Situasi di Prancis cukup mengkhawatirkan bagi EUR/USD.

Dengan demikian, euro berada di antara dua tekanan: pengetatan kebijakan oleh ECB bersifat menguntungkan, namun situasi energi dan politik justru menjadi faktor penghambat. Akankah pasangan ini tetap bertahan dalam kisaran tersebut setelah Jackson Hole?

Secara teknikal, pada grafik harian, EUR/USD menunjukkan konsolidasi jangka pendek dalam rentang perdagangan 1,1650 hingga 1,1685. Strategi breakout tampak masuk akal. Breakout di atas batas atas yang diikuti penutupan harga yang bertahan di atas level tersebut menjadi dasar untuk membuka posisi beli. Tembusnya batas bawah dengan sukses memberi sinyal untuk menjual euro terhadap dolar AS.