यूएसडी/जेपीवाई चार्ट पर, व्यापारी नए कारोबारी सप्ताह की शुरुआत में 150 के स्तर पर ध्यान केंद्रित कर रहे थे। इस बिंदु पर, दोनों के पास इस स्तर से ऊपर जाने के अच्छे कारण हैं। हालाँकि, जापानी बाज़ार में संभावित हस्तक्षेप की आशंकाएँ इसे साहसिक कदम उठाने से रोकती हैं और इसे संभावित हस्तक्षेप क्षेत्र से नीचे व्यापार करने के लिए प्रेरित करती हैं। आइए संभावित परिणामों पर नजर डालें और इस परिसंपत्ति का चक्रीय आंदोलन कितने समय तक चलेगा।

लचीला येन और मजबूत डॉलर

दस साल की परिपक्वता वाले अमेरिकी ट्रेजरी बांड पर पैदावार में उल्लेखनीय वृद्धि से पिछले सप्ताह अमेरिकी डॉलर को मदद मिली। जेरोम पॉवेल की अस्पष्ट टिप्पणियों के बाद, उनमें 5% से अधिक की वृद्धि हुई।

उल्लेखनीय रूप से, अमेरिकी फेडरल रिजर्व के प्रमुख ने पिछले गुरुवार को घोषणा की कि संस्था अब ब्याज दरें नहीं बढ़ाएगी। हालाँकि, सब कुछ प्रत्याशित डेटा पर निर्भर करेगा। उन्होंने रेखांकित किया कि आर्थिक विकास और स्थिर श्रम बाजार के संकेतों के जवाब में फेड को वित्तीय स्थितियों को और भी सख्त करने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है।

स्वाभाविक रूप से, जो लोग अमेरिकी डॉलर को लेकर उत्साहित थे, वे दरों में एक और बढ़ोतरी की संभावना में दिलचस्पी लेने लगे। विस्तारित अवधि के लिए उच्च दरों को बनाए रखने की बढ़ती संभावना के बीच, यूएसडी की मांग भी बढ़ी। कई अमेरिकी अधिकारियों ने शुक्रवार को घोषणा की कि वे विस्तारित अवधि के लिए ब्याज दरों को मौजूदा सीमा में रखने की योजना बना रहे हैं। विशेष रूप से, फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ अटलांटा के अध्यक्ष राफेल बॉस्टिक ने अनुमान लगाया कि फेड अपनी दर कम करने के लिए 2024 के मध्य तक इंतजार कर सकता है।

पॉवेल के संभावित सख्ती चक्र के संकेत के साथ-साथ एफओएमसी सदस्यों की तीखी टिप्पणियों के कारण अमेरिकी डॉलर येन के मुकाबले मजबूत हुआ और पिछले सप्ताह के अंत में 150 अंक तक पहुंच गया।

सितंबर के लिए जापान में उपभोक्ता मूल्य वृद्धि पर एक कमजोर रिपोर्ट और बीओजे के अध्यक्ष काज़ुओ उएदा की नरम टिप्पणियों ने भी जापानी येन के मूल्य में गिरावट में योगदान दिया। शुक्रवार को जारी आंकड़ों के मुताबिक, जापान की मुख्य वार्षिक मुद्रास्फीति दर 3.1% से घटकर 2.8% हो गई। इससे बाजार की यह धारणा मजबूत हुई कि नियामक जल्द ही अपनी बेहद ढीली मौद्रिक नीति में बदलाव नहीं करेगा। उसी दिन बीओजे प्रमुख ने इस सिद्धांत का समर्थन किया। यूएडीए के अनुसार, केंद्रीय बैंक अपनी वर्तमान मौद्रिक नीति पर तब तक कायम रहेगा जब तक वह स्थिर 2% मुद्रास्फीति के अपने प्राथमिक लक्ष्य को प्राप्त नहीं कर लेता।

इस टिप्पणी से येन पर भारी दबाव पड़ा, जिसने USD/JPY जोड़ी को 150.165 तक उछाल दिया। हालाँकि, मेजर इस शिखर को बनाए रखने में असमर्थ रहे। जापानी हस्तक्षेप की आशंका के कारण परिसंपत्ति तेजी से पीछे हटकर 147.3 पर आ गई।

अजीब बात है, हमने 3 अक्टूबर को डॉलर/येन जोड़ी के साथ भी ऐसी ही स्थिति देखी। उस समय, भाव 150.16 तक बढ़ गया और फिर 147.43 तक गिर गया, जिससे अटकलें लगने लगीं कि टोक्यो इसमें कदम रखने जा रहा है।

न तो अक्टूबर की शुरुआत में और न ही अभी, जापानी सरकार ने येन के नाटकीय पलटाव के लिए ज़िम्मेदारी स्वीकार की है।

अधिकांश विश्लेषकों का मानना है कि पिछले शुक्रवार का हस्तक्षेप अस्तित्वहीन था। उन्होंने जेपीवाई की बढ़ती अस्थिरता को बाजार की चिंताओं में वृद्धि के लिए जिम्मेदार ठहराया।

स्टैंडर्ड चार्टर्ड बैंक के एक रणनीतिकार के अनुसार, स्वचालित लेनदेन - विशेष रूप से, स्टॉप-लॉस जो निष्पादित किए गए थे - संभवतः येन की अचानक वृद्धि का कारण थे। जब दर 150 तक पहुंच गई, तो व्यापारियों को हस्तक्षेप का डर था और वे अपने जोखिम को कम करने का प्रयास कर रहे थे।

तथाकथित "लाल रेखा" को पार करने के लिए बैंक ऑफ जापान की उपेक्षा से मुद्रा सट्टेबाजों को प्रोत्साहित किया गया है। USD/JPY जोड़ी ने सोमवार सुबह एक बार फिर 150 अंक का परीक्षण किया।

दाइवा सिक्योरिटीज के विश्लेषक युकियो इशिज़ुकी के अनुसार, कम तरलता वाले माहौल में, डॉलर/येन जोड़ी कुछ ही घंटों में 150 का आंकड़ा पार कर गई। इसका तात्पर्य यह है कि सट्टेबाज संभवतः आंदोलन के मुख्य चालक थे।

कैरी व्यापारी स्पष्ट रूप से येन के मुकाबले डॉलर के मजबूत होने पर अभी भी दांव लगा रहे हैं। ऐसा इसलिए है क्योंकि अमेरिका और जापान में ब्याज दरें बहुत अलग हैं, जिसके परिणामस्वरूप 10-वर्षीय ट्रेजरी बांड और उनके जापानी समकक्षों पर पैदावार के बीच भारी अंतर होता है।

वर्तमान में, अमेरिकी बांड पर प्रतिफल समतुल्य जापानी माप पर प्रतिफल से लगभग छह गुना अधिक है। परिणामस्वरूप, येन में गिरावट आती है और डॉलर में वृद्धि होती है।

यदि हस्तक्षेप की संभावना मौजूद नहीं होती तो डॉलर येन की तुलना में और भी अधिक कारोबार कर रहा होता। विश्लेषक एडम बटन के अनुसार, मुझे लगता है कि यह परिदृश्य अंततः साकार हो जाएगा।

विशेषज्ञ का मानना है कि अगर बैंक ऑफ जापान अक्टूबर के अंत में अपनी अगली बैठक में कुछ नहीं करता है तो अमेरिकी डॉलर के मुकाबले येन में तेजी से गिरावट आ सकती है।

कॉमर्जबैंक के अर्थशास्त्रियों ने कहा कि बैंक ऑफ जापान के लिए मौद्रिक नीति में बदलाव लागू करने का समय धीरे-धीरे खत्म हो रहा है। मुख्य मुद्रास्फीति गिरावट पर है, और ऐसा प्रतीत होता है कि इसका प्राथमिक घटक चरम पर है। यदि मुद्रास्फीति बढ़ रही थी तब बैंक ऑफ जापान ने अपने दिशानिर्देशों को सख्त नहीं किया तो उसे इस समय अपने विकास पूर्वानुमान को बढ़ाने और अपनी नरम नीति को छोड़ने पर शायद रोक लगा देनी चाहिए।

विशेषज्ञों का मानना है कि फेडरल रिजर्व और बीओजे के बीच उल्लेखनीय मौद्रिक विचलन वर्ष के अंत में यूएसडी/जेपीवाई जोड़ी को 150 के करीब रखेगा।

यदि जापान का वित्त मंत्रालय तब तक कोई स्पष्ट रेखा नहीं खींचता है तो व्यापारियों के प्रयासों को निरर्थक माना जा सकता है। इससे येन पर अवमूल्यन का अतिरिक्त दबाव पड़ेगा। इस परिदृश्य में USD/JPY जोड़ी के 150 से ऊपर स्थिर होने की उम्मीद है।

कौन से खतरे USD/JPY को प्रभावित कर सकते हैं?

अधिकांश विश्लेषक डॉलर/येन जोड़ी के भविष्य के बारे में निराशावादी हैं। कई विशेषज्ञ अब युग्म में मध्यम गिरावट की आशा करते हैं, लेकिन हस्तक्षेपों के बारे में चिंताओं के कारण नहीं। कुछ लोग सोचते हैं कि बैंक ऑफ जापान के मौद्रिक समायोजन के संबंध में बढ़ते अनुमान के परिणामस्वरूप संपत्ति में गिरावट आ सकती है।

ब्लूमबर्ग के हालिया सर्वेक्षण के अनुसार, अस्सी प्रतिशत से अधिक अर्थशास्त्रियों का अनुमान है कि बीओजे 2024 की पहली छमाही में अपनी अति-निम्न ब्याज दर नीति को समाप्त कर देगा। हालांकि, कुछ विश्लेषकों का मानना है कि नियामक इस महीने कठोर कार्रवाई कर सकता है।

जापानी अखबार निक्केई में प्रकाशित एक रिपोर्ट के अनुसार, 10-वर्षीय ट्रेजरी बांड पर उपज में वृद्धि के कारण, बैंक ऑफ जापान के अधिकारी कथित तौर पर पिछले रविवार को एक बार फिर उपज वक्र नियंत्रण कार्यक्रम को संशोधित करने पर विचार कर रहे थे। चूंकि जुलाई में केंद्रीय बैंक ने लंबी अवधि की दरों पर अपना नियंत्रण कम करके बाजार को चौंका दिया था, इसलिए YCC में संभावित बदलावों के बारे में अटकलें लगाई जा रही थीं।

अपनी अगली बैठक में, बैंक ऑफ जापान ऐसा कदम उठाने का निर्णय ले सकता है, जिसका USD/JPY जोड़ी पर नकारात्मक प्रभाव पड़ेगा और इसकी वर्तमान स्थिति कमजोर होगी।

इस महीने बीओजे की अति-ढीली मौद्रिक नीति में किसी भी बदलाव से येन बनाम डॉलर की दर में काफी वृद्धि होगी। यह आसन्न जापानी ब्याज दर में बढ़ोतरी का संकेत होगा। इसके बाद अमेरिकी डॉलर जेपीवाई के मुकाबले 145 तक गिर सकता है।

सीआईबीएस मुद्रा रणनीतिकारों को यूएसडी/जेपीवाई संयोजन के लिए समान उम्मीदें हैं। अनुमान है कि मुख्य मुद्रा जोड़ी वर्ष के अंत में 145 पर बंद होगी और अगले वर्ष की पहली तिमाही में गिरकर 140 पर आ जाएगी।