Kaedah lama yang menyatakan bahawa pertukaran komponen tidak mengubah jumlah keseluruhan tidak lagi terpakai bagi ekuiti Amerika Syarikat. Indeks S&P 500 ditutup di wilayah merah, manakala Indeks Dow Jones meningkat, dan Indeks Russell 2000 mengatasi Nasdaq sebanyak 2.2 mata peratusan — jurang terbesar dalam setahun. Pelabur kini menilai semula senarai saham pilihan mereka, beralih daripada saham teknologi dengan penilaian tinggi kepada saham permodalan kecil.

Adakah ini satu paradoks? Tidak. Indeks S&P 500 telah melonjak hampir 20% daripada paras terendah ketika permulaan konflik, didorong oleh jangkaan penyaheskalan berkekalan di Timur Tengah, minat berterusan terhadap saham teknologi berkaitan kecerdasan buatan (AI), pendapatan korporat yang kukuh, dan ketahanan ekonomi Amerika Syarikat. Goldman Sachs mengurangkan kebarangkalian kemelesetan di AS kepada 15% daripada 25%, merujuk kepada penurunan harga tenaga dan penambahbaikan pasaran buruh. Menariknya, anggaran itu kini berada di bawah paras sebelum konflik, iaitu 20%. Implikasinya, konflik tersebut menimbulkan lebih kebimbangan di pasaran berbanding tahap ketenangan yang dihasilkan oleh proses penyaheskalan.

Namun, semakin tinggi Indeks S&P 500 mendaki, semakin gelisah para pelabur. Berita bercampur dari Timur Tengah, kebimbangan mengenai prestasi lemah syarikat teknologi, serta kebimbangan tentang pengetatan monetari selanjutnya oleh Rizab Persekutuan (Fed) menyebabkan pembeli terus menahan diri.

Dinamik kebarangkalian untuk tiga kali kenaikan kadar Fed

Amerika Syarikat telah memberi Iran lesen selama 60 hari untuk menjual minyak di pasaran antarabangsa bagi memperoleh dolar Amerika Syarikat, sekali gus menyediakan talian hayat ekonomi kepada Teheran. Perkembangan itu menurunkan harga minyak sekali lagi dan mengurangkan kemungkinan pengetatan lanjut oleh Rizab Persekutuan (Fed). Namun, Bank of America menjangkakan tiga kenaikan kadar dana persekutuan tahun ini, memetik data makro yang kukuh dan perubahan nada komunikasi bank pusat yang lebih condong kepada pengetatan dasar monetari.

Para pelabur juga semakin bimbang tentang kelestarian rali saham berkaitan kecerdasan buatan (AI). Pasaran khuatir bahawa penyedia perkhidmatan awan berskala besar memperoleh pulangan yang sangat rendah daripada pelaburan besar mereka dalam kecerdasan buatan.

Indeks S&P 500 turut tertekan oleh aktiviti jualan ke atas SpaceX. Saham syarikat milik Elon Musk itu turun bagi sesi ketiga berturut-turut dan kini merosot kira-kira 23% daripada paras tertinggi pada Jun. Syarikat tersebut menerbitkan bon buat kali pertama dalam sejarahnya, dengan menggunakan hasil terbitan untuk membayar balik hutang. Walaupun berlaku jualan besar-besaran, bon itu masih diniagakan di atas harga terbitan.

Jadi, sementara Indeks S&P 500 meraikan pengurangan ketegangan di Timur Tengah, pasaran kini bimbang tentang dua perkara lain — kemungkinan pembesaran berlebihan terhadap kecerdasan buatan (AI) dan dasar yang lebih agresif daripada Rizab Persekutuan Amerika Syarikat (Fed). Jika kedua-dua kebimbangan ini terbukti tidak berasas, rali berkemungkinan akan diteruskan. Namun, sekiranya salah satu daripadanya menjadi realiti, pusingan modal ke Indeks Russell 2000 mungkin hanyalah penangguhan seketika sebelum pembetulan yang lebih ketara.

Dari sudut teknikal, carta harian Indeks S&P 500 menunjukkan corak bearish engulfing (pola pembalikan menurun): badan lilin tersebut sepenuhnya menelan lilin pada hari sebelumnya, menandakan tekanan jualan yang kukuh. Penembusan paras sokongan 7,450 akan meningkatkan risiko pembetulan dan mewujudkan asas untuk penjualan — walaupun pedagang tidak wajar bertindak terburu-buru. Dalam konteks aliran menaik, lantunan dari paras sokongan 7,420, 7,315 dan 7,300 akan menjadi peluang untuk kembali memasuki kedudukan beli jangka panjang.