Diam itu emas, tetapi bukan bagi pasaran mata wang. Keengganan pengerusi baharu Rizab Persekutuan (Fed), Kevin Warsh, untuk bersuara menjelang mesyuarat Julai meletakkan pasangan EUR/USD dalam keadaan berjaga‑jaga.

Dolar AS mencatatkan minggu terbaik dalam tempoh sebulan, tetapi pengurangan ketegangan konflik di Timur Tengah menyebabkan mata wang itu merosot daripada paras tertinggi tempatan. Walau bagaimanapun, menurut data Suruhanjaya Niaga Hadapan Komoditi Amerika Syarikat (CFTC), pedagang spekulatif telah meningkatkan pertaruhan menaik mereka ke atas dolar AS kepada AS$43.3 bilion — paras tertinggi sejak 2015.

Dinamik Kedudukan Spekulatif ke atas Dolar AS

Pada masa yang sama, mesyuarat FOMC (Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan) pada 28–29 Julai dilihat sebagai zon berisiko. Tidak seperti pendahulunya, Warsh tidak memberikan sebarang petunjuk mengenai hala tuju kadar faedah. Akibatnya, pasaran terpecah: kebarangkalian kenaikan kadar dianggarkan pada 35–40%, berbanding paras yang jauh lebih rendah sebelum ini. Pecutan harga minyak susulan ketegangan yang memuncak di Timur Tengah serta tarif baharu 10.0–12.5% yang dikenakan oleh Rumah Putih ke atas barangan import daripada kebanyakan rakan dagangan utama meningkatkan risiko inflasi dan menyokong kumpulan yang mendesak pengetatan dasar monetari dalam Jawatankuasa Pasaran Terbuka.

Menurut TD Securities, kedudukan beli terhadap dolar AS kekal, namun masih jauh daripada paras yang terlalu sesak, yang bermakna masih terdapat ruang untuk menambah pertaruhan terhadap pengukuhan dolar AS sekiranya ketidaktentuan berkaitan minyak, geopolitik dan hala tuju Rizab Persekutuan berterusan. Syarikat itu menjangkakan momentum kenaikan bagi dolar AS akan berterusan pada suku ketiga tahun ini.

Jangkaan Pasaran terhadap Kadar Fed

Morgan Stanley pula mengekalkan pendirian neutral terhadap Indeks Dolar AS, sambil mencatatkan risiko penurunan berikutan laporan Indeks Harga Pengguna dan Indeks Harga Pengeluar yang lebih lemah daripada jangkaan pada Jun. Menurut bank itu, menjelang September, tekanan disinflasi di AS dijangka menjadi lebih ketara, sekali gus mengurangkan alasan bagi pengetatan dasar monetari oleh Bank Rizab Persekutuan AS.

Nasib pasangan EUR/USD banyak bergantung kepada harga minyak. ING berpendapat bahawa kekuatan dolar akan berterusan sehingga Washington dan Teheran mencapai gencatan senjata baharu. Pengurangan ketegangan akan menurunkan harga minyak mentah dan meredakan jangkaan pengetatan dasar monetari oleh Rizab Persekutuan AS. Sebaliknya, jika ketegangan berterusan dan harga minyak melonjak, bank pusat mungkin terpaksa bertindak. Commerzbank tidak menolak kemungkinan euro jatuh di bawah $1.13 sekiranya imbuhan risiko geopolitik dalam harga minyak tidak lenyap.

Walau bagaimanapun, terdapat faktor yang membatasi kesan negatif tersebut. Jangkaan kenaikan kadar oleh Bank Pusat Eropah sebahagiannya mengimbangi impak lonjakan harga minyak terhadap mata wang serantau. Keadaan ini jelas pada Jun apabila memorandum persefahaman antara AS dan Iran gagal memberi sokongan kepada euro, terutamanya disebabkan kejatuhan mendadak harga minyak Brent.

Adakah pasaran akan bertindak balas terhadap keputusan mesyuarat Lembaga Rizab Persekutuan, atau adakah Warsh sekali lagi memilih untuk berdiam diri? Saya meragui bahawa pendirian berdiam diri akan memuaskan hati para pelabur buat kali kedua berturut-turut.

Dari sudut teknikal pada carta harian, euro berbanding dolar AS menunjukkan pembetulan berikutan corak bar dalaman, tetapi sumbu atas yang panjang pada bar tembusan menggambarkan kelemahan di kalangan pembeli. Pergerakan yang menembusi julat nilai saksama 1.1385–1.144, diikuti dengan paras rendah tempatan baharu pada 1.1365, akan menjadi isyarat untuk membuka kedudukan jual.