Ekonomi Perancis berisiko tersekat dalam jangka panjang dalam fasa permintaan domestik yang lemah, inflasi yang rendah dan pengetatan fiskal yang ketat. Penganalisis menyimpulkan bahawa kemerosotan semasa bukan bersifat kitaran tetapi berakar umbi dalam struktur, menjadikan ekonomi Perancis secara relatif “kurang panas” berbanding negara‑negara lain dalam zon euro.

Walaupun kadar pertumbuhan KDNK Perancis hampir menyamai purata zon euro, penggunaan domestik ketinggalan ketara. Sepanjang tahun lepas, inflasi teras (tidak termasuk tembakau) adalah 1.2 mata peratus lebih rendah daripada purata zon euro. Michel Nis, ahli ekonomi Citi, menjelaskan paradoks ini sebagai kesan jangka panjang pembaharuan struktur. Penambahbaikan pasaran buruh telah menurunkan paras pengangguran dengan ketara tetapi tidak mencetuskan kenaikan upah seperti lazimnya. Akibatnya, apabila Bank Pusat Eropah mula menaikkan kadar faedah pada 2022, firma‑firma dan isi rumah Perancis menghadapi kos pinjaman sebenar yang tinggi kerana inflasi yang rendah.

Kredit yang mahal dengan cepat memaksa isi rumah berjimat cermat. Aliran kredit isi rumah tahunan merosot daripada 2.4% KDNK sebelum pandemik kepada hanya 0.4% pada 2023–2025, manakala kadar simpanan meningkat mendadak. Citi menyifatkan proses ini sebagai “penurunan nilai dalaman”: negara memulihkan daya saing dengan menekan harga dan upah, bukannya melemahkan nilai mata wang. Hasilnya, sumbangan permintaan domestik kepada pertumbuhan telah berkurangan sebanyak separuh.

Keadaan dikeruhkan lagi oleh beban hutang awam yang besar. Pertumbuhan nominal yang lemah dan kos pinjaman yang tinggi menyempitkan ruang gerak pembuat dasar, memaksa mereka bersedia melakukan pemotongan perbelanjaan yang lebih mendalam bagi meyakinkan pasaran.

Walaupun gambaran keseluruhan suram, penyesuaian yang tegas sudah mula menunjukkan beberapa manfaat awal: eksport bersih Perancis bertambah baik dan produktiviti mula pulih. Negara ini juga mungkin mendapat manfaat daripada kenaikan perbelanjaan pertahanan dan aeroangkasa di seluruh Eropah. Namun, Citi memberi amaran bahawa seperti pembaharuan struktur terdahulu di Jerman dan di Eropah Selatan, proses pembetulan imbangan ini akan mengambil masa bertahun‑tahun.