Пара евро-доллар завершила торговую неделю на отметке 1,0916. Можно сказать, что это компромиссный результат. Ведь хай недели был зафиксирован на отметке 1,1009, лоу – на уровне 1,0882. Но покупатели не смогли закрепиться в рамках 10-й фигуры, а продавцы – в рамках 8-й. Сошлись, образно говоря, на нейтральной территории.

Вообще, неделька выдалась ещё та. И началась она соответствующим образом – с «чёрного понедельника», который ознаменовался обвалом мировых фондовых рынков. Всё началось с токийской биржи, где основной индекс Nikkei обновил антирекорд «черного понедельника» 1987 года. Затем произошел «эффект домино»: обвал котировок прокатился по всей Азии, Европе и Штатам.

Предпосылки к обвалу мировых рынков появились еще на прошлой неделе. Негативные настроения на фондовых рынках усилились из-за завышенных (и, как следствие – неоправданных) ожиданий от искусственного интеллекта, в развитие которого были вложены колоссальные средства. Полугодовые отчеты таких технологических гигантов как Apple, Intel или Amazon стали разочарованием сезона.

«Черный понедельник» произошел отчасти из-за неожиданного решения Банка Японии, который повысил процентную ставку, но в основном – из-за провальных июльских Нонфармов, которые отразили неожиданно слабый рост занятости в несельскохозяйственном секторе США и увеличение безработицы. А за день до этого был опубликован производственный индекс ISM, который, во-первых, остался в зоне сокращения, а во-вторых – продемонстрировал нисходящую динамику, опустившись до отметки 46,8 (минимальное значение с ноября 2023 года). На рынках заговорили о перспективах рецессии в Штатах, обвинив в этом Федрезерв, который, по мнению ряда экспертов, проспал оптимальный период для начала смягчения монетарной политики.

Сложившаяся ситуация позволила предположить, что осенью регулятор прибегнет к агрессивному снижению процентной ставки. Например, в понедельник вероятность снижения ставки сразу на 50 пунктов в сентябре достигала 95%, согласно данным инструмента CME FedWatch. Некоторые аналитики даже предположили, что члены ФРС проведут внеочередное заседание в августе, чтобы досрочно приступить к смягчению ДКП (на мой взгляд, это крайне маловероятный вариант развития событий).

«Голубиные» перспективы ударили по американской валюте: индекс доллара США в начале недели протестировал 101-ю фигуру, обновив 8-месячный минимум.

Но уже на следующий день после «чёрного понедельника» ситуация начала постепенно выравниваться. Фондовые индексы азиатского и американского рынков стали приходить в себя, доллар «ожил» и даже попытался вернуть часть утраченных позиций.

Этому поспособствовал индекс деловой активности в секторе услуг от ISM, который, в отличие от производственного индекса ISM, в июле покинул зону сокращения и поднялся до отметки 51,4 пункта (прогноз – 51,1, предыдущее значение – 48,8). В пользу гринбека интерпретировали и еженедельные данные в сфере рынка труда, которые были опубликованы в четверг. Но здесь, на мой взгляд, вопрос спорный. Согласно релизу, количество первичных обращений за пособием по безработице выросло за неделю на 233 тысячи. С одной стороны, показатель вышел в зелёной зоне, так как прогноз был на уровне 241 тысячи. С другой стороны, индикатор четвёртую неделю подряд не снижается ниже 230-тысячной отметки. Можно ли тут говорить о каких-либо положительных тенденциях? Вопрос, как говорится, открытый.

Члены Федрезерва, выступившие на прошедшей недели, оказали косвенную поддержку доллару. Весьма своеобразным образом – тем фактом, что не стали педалировать тему 50-пунктного снижения ставки на сентябрьском заседании. Глава ФРБ Чикаго Остан Гулсби, глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли, глава ФРБ Канзас-Сити Джеффри Шмид и глава ФРБ Ричмонда Томас Баркин обеспокоились состоянием рынка труда и намекнули, что создавшиеся условия фундаментального характера способствуют смягчению параметров монетарной политики. Но при этом ни один из выступивших не призывал к агрессивному снижению ставки. В частности, Джеффри Шмид заявил о том, что снижение будет уместным в том случае, если инфляция продолжит оставаться на низком уровне. При этом он добавил, что он не хотел бы предполагать какой-либо определенный путь или конечную точку для ставки.

Рынки пришли в себя, и трейдеры пересмотрели свои ожидания и прогнозы. На данный момент вероятность снижения ставки ФРС на 50 пунктов в сентябре составляет 49%, вероятность снижения ставки на 25 пунктов – 51%. Вариант сохранения статус-кво вообще не рассматривается, участники рынка на 100% уверены в том, что в начале осени Федрезерв приступит к смягчению ДКП.

Другими словами, голубиные ожидания ослабли, но этого явно недостаточно, чтобы доллар перехватил инициативу по паре eur/usd. 50-процентная вероятность 50-пунктного снижения ставки в сентябре – это тяжелый якорь для гринбека. Тем более что Европейский Центробанк явно озадачен последними данными по росту инфляции в Германии и в целом по еврозоне. На рынке всё чаще стали звучать предположения о том, что в сентябре ЕЦБ займёт выжидательную позицию, учитывая строптивость инфляционных индикаторов. Решающую роль здесь сыграет августовский отчёт, который будет опубликован в начале сентября. Если инфляционные показатели продолжат ускоряться или даже останутся на текущем уровне, европейский регулятор, вероятно, не станет снижать ставки на сентябрьском заседании.

Таким образом, несмотря на то, что «чёрный понедельник» остался позади, он не прошел бесследно – в том числе и для пары eur/usd. Трейдеры пришли к категоричному выводу о том, что Федрезерв в сентябре приступит к снижению процентной ставки – вопрос только в том, на какую величину. Ещё в июле вариант 50-пунктного снижения рассматривался как очень маловероятный (вероятность составляла не более 20%), тогда как сейчас этот сценарий рассматривается наравне с базовым, предполагающий 25-пунктное снижение.

Рост «голубиных» ожиданий относительно дальнейших действий ФРС и намечающаяся раскорреляция курсов ЕЦБ и Федрезерва – это, пожалуй, главный итог прошедшей недели. Неутешительный для американской валюты.

Именно поэтому, несмотря на предпринимаемые попытки, продавцы eur/usd не смогли вернуть цену в область 8-й фигуры. Впрочем, покупатели также не смогли развить свой успех – в течение последних трех торговых дней пара торговалась в узком ценовом диапазоне, в коридоре 1,0900–1,0950. Трейдерам был необходим дополнительный информационный импульс, тогда как экономический календарь минувшей недели не был насыщен значимыми релизами. Чего не скажешь о предстоящей неделе, которая пройдёт под знаком американской инфляции: во вторник будет опубликован индекс цен производителей, в среду – индекс потребительских цен, в четверг – индекс цен на импорт, в пятницу – индекс настроения потребителей от Университета Мичигана. Эти отчёты определят судьбу доллара в среднесрочной перспективе, а пара eur/usd либо вернётся в область 8-й фигуры, либо отправится на штурм 10-го ценового уровня.