«Быкам» по USD/JPY и хочется, и колется, и мама не велит. Под «мамой» понимается правительство Японии, которое по мере приближения парой к отметке 160 включает режим вербальных интервенций. На этот раз министр финансов Сацуки Катаяма заявила, что ее чиновники находятся в ежедневном взаимодействии с американскими коллегами. Цель одна – охладить пыл спекулянтов и не допустить дальнейшего ослабления иены. За ценой официальный Токио не постоит.

Сможет ли угроза валютных интервенций остановить «быков» по USD/JPY? Им не терпится проверить власти на решительность, ведь с фундаментальной точки зрения, восходящий тренд скорее продолжится, чем развернется. Япония сильно зависит от импорта энергоносителей, а цены на нефть и газ продолжат расти по мере перекрытия Ормузского пролива. В результате ускорится индекс CPI, чему ни BoJ, ни правительство не будут рады.

Динамика инфляции в Японии

Этот механизм уже начинает проявлять себя. В марте основные потребительские цены, исключая свежие продукты питания, ускорились с 1,6% до 1,8%, превысив прогноз экспертов Bloomberg. Базовая инфляция выросла на 2,4% и продолжает превышать таргет в 2%. В таких условиях Банк Японии должен либо повышать ставку овернайт, либо сигнализировать о ее росте в будущем.

Эксперты Bloomberg не ждут ужесточения денежно-кредитной политики в апреле. Их прогнозы смещены на июнь. При этом BlackRock предупреждает, что ошибки Кадзуо Уэды при подаче сигналов о возобновлении цикла монетарной рестрикции будут дорого стоить иене. Если рынок не поверит в готовность Банка Японии действовать, ралли USD/JPY получит новый импульс.

Давление на иену оказывает возвращение популярности carry trade. Необходимым условием для процветания стратегий игры на разницы является высокий глобальный аппетит к риску. В этом отношении рекордные максимумы S&P 500 и других американских фондовых индексов открывают двери для покупок мексиканского песо, бразильского реала и других валют развивающихся стран против валют фондирования. Основной из них является «японка».

Динамика эффективности операций carry trade

Рынок акций США растет благодаря низким фундаментальным оценкам, ожиданиям сильной корпоративной отчетности и вере, что конфликт на Ближнем Востоке рано или поздно закончится дипломатическим путем. Однако если последует реэскалация, carry трейдеры начнут закрывать свои сделки в массовом в порядке.

В теории это должно поддержать иену. С другой стороны, рост цен на нефть и укрепление доллара США станет ударом для «японки».

Технически на дневном графике USD/JPY имеет место приближение котировок пары к верхней границе диапазона консолидации 158-160. Уверенный штурм сопротивления может стать катализатором восстановления восходящего тренда и направить доллар к отметкам £160,7 и £161,7. Удачный тест уровня £160 станет основанием для покупок.