Тишина перед бурей обманчива. Пока EUR/USD который день топчется в узком диапазоне 1,1400–1,1450, под поверхностью рынка нарастает напряжение, способное в любой момент вырваться наружу.

По данным Danske Bank, несмотря на резкий рост цен на энергоносители, однако основная валютная пара удержала позиции. Краткосрочные ставки в евро и долларах росли синхронно на фоне повышения инфляционных ожиданий в США и еврозоне. Примечательно, что индекс USD даже немного просел, хотя ранее рост реальных ставок в Соединенных Штатах неизменно поддерживал американский доллар. Срочный рынок подтверждает спокойствие: месячная волатильность выросла лишь скромно и остается ниже долгосрочной медианы.

Динамика волатильности на Forex

Протокол июньского заседания FOMC не преподнес сюрпризов. Danske отмечает, что документ не дал четких сигналов ни за, ни против повышения ставки в июле, сохранив акцент на неопределенности инфляционной траектории. Банк по-прежнему прогнозирует два повышения по 25 б.п., но не раньше декабря и марта.

MUFG видит причину скачка EUR/USD к 1,1450 в откате доллара после того, как протокол ФРС оказался мягче ожиданий, а Brent опустилась ниже $80 за баррель. Одновременно рынок ставок еврозоны сместился в сторону двух, а не одного повышения ЕЦБ. Член Управляющего совета Йоахим Нагель допустил дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, хотя и выразил обеспокоенность обострением на Ближнем Востоке. Тем не менее MUFG сохраняет прогноз лишь одного окончательного повышения в сентябре.

Однако за фасадом штиля скрывается тревожный сигнал. Валютные трейдеры начали активно покупать защиту от резких колебаний курсов впервые за несколько месяцев. Кевин Уорш отказался от практики четких сигналов рынку по ставкам, оставляя трейдеров заложниками каждого релиза статистики. Возобновление столкновений США и Ирана угрожает и без того хрупкому перемирию.

До этих событий спокойствие рынка стало питательной средой для carry trade – самой доходной стратегии года, принесшей около 8%. По мнению Goldman Sachs, широкие дифференциалы ставок и приглушенная волатильность создали лучший фон для таких сделок за два десятилетия.

Загвоздка в том, что этот фундамент может обрушиться в любой момент. Всплеск волатильности способен уничтожить месяцы накопленной прибыли за считанные недели, а паническое закрытие позиций лишь усилит движение. Поскольку евро все чаще используется как валюта фондирования, разворот carry trade рискует стать неожиданным попутным ветром для EUR/USD.

Рынки продолжают закладывать благодушный сценарий. Надолго ли хватит этого оптимизма?

Технически на дневном графике EUR/USD формирование бара с длинной верхней тенью – признак слабости «быков». Если основная валютная пара вернется ниже справедливой стоимости на 1,143, возникнет возможность для продаж.