Цыплят по осени считают. Золото поднялось к отметке $4400 за унцию, но не спешит праздновать победу — трейдеры предпочли сначала дождаться ключевого отчета по инфляции в США, а уже потом делать выводы.

Недельная динамика золота

В преддверии важного релиза ралли XAU/USD немного застопорилось: Дональд Трамп дал понять, что готов давить на Иран экономически, а не бомбардировками, чтобы вновь открыть Ормузский пролив. Тегеран пока не подтвердил свободный проход через нефтяную артерию. Отсутствие сделки подтолкнуло Brent вверх, а вместе с ней и опасения, что ФРС придется удерживать высокие ставки. Для золота, которое не платит процентов, это классический встречный ветер.

TD Securities предупреждает: чтобы XAU/USD пошло выше, рынку нужны более четкие признаки не просто инфляции, а стагфляции — сочетания растущих цен и замедляющейся экономики. Однако азиатский спрос и приток капитала в биржевые фонды продолжают поддерживать драгметалл, а часть последователей тренда уже сворачивает шорты.

Золото остается примерно на 17% ниже уровней, которые были до начала войны в Иране в конце февраля. Индекс доллара тем временем слабеет, а нефть дорожает — классический дуэт, увеличивающий давление на драгметалл в моменте, но играющий ему на руку в перспективе.

Динамика резервов Народного банка Китая и золота

При этом Народный банк Китая в июле нарастил золотые резервы на 20 тонн — 21-й месяц покупок подряд и лучший результат с октября 2023 года. Регулятор явно не сомневается в золоте, даже если трейдеры пока осторожничают.

По мнению Citadel Securities, для золота и серебра сходятся сразу пять катализаторов асимметричного роста: переоценка траектории ставок ФРС, ускорение закупок центробанков, чистые короткие позиции CTA, «бычья» динамика деривативов в крупнейших ETF и потенциальное возвращение розничных инвесторов. По состоянию на 6 августа и золото, и серебро были чистыми «шортами» — а это, по мнению Citadel, не встречный ветер, а топливо для будущего рывка.

Тем более что слабость доллара США и переоценка рынком траектории ставки ФРС уже работают на недоходные активы, к которым относится и золото. Добавьте сюда опасения по поводу возможных валютных и казначейских интервенций — и статус золота как резервного актива в глазах инвесторов только укрепляется на фоне ускоряющегося спроса центробанков.

Впрочем, судьба ближайших недель зависит не от Китая и не от Citadel, а от одной цифры — американской инфляции. Сумеет ли золото удержать $4400, или отчет напомнит рынку, что ставки ФРС могут остаться высокими надолго? На мой взгляд, у «быков» сейчас больше аргументов, чем кажется на первый взгляд.

Технически на дневном графике золота продолжается реализация паттерна Волны Вульфа. Его целевой ориентир находится на отметке $5230 за унцию. Потенциал ралли XAU/USD далеко не исчерпан. Имеет смысл покупать драгметалл на откатах.