ในขณะที่น้ำมันกำลังแข่งกับเวลา EUR/USD ยังคงปรับตัวสูงขึ้น Morgan Stanley ได้บัญญัติคำที่อธิบายภาพรวมของสถานการณ์ในตลาดน้ำมันได้อย่างชัดเจน แม้ว่าวิกฤตจะรุนแรงเพียงใด แต่ราคาน้ำมันดิบ Brent ยังไม่สามารถกลับไปแตะระดับที่เคยเห็นได้เมื่อต้นช่วงความขัดแย้งทางทหารในยูเครน สาเหตุสำคัญมาจากการนำเข้าน้ำมันของสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น และการนำเข้าของจีนที่ลดลง อย่างไรก็ดี ไม่มีสิ่งใดคงอยู่ตลอดไปภายใต้แสงอาทิตย์

ก่อนเกิดวิกฤตในตะวันออกกลาง ตลาดน้ำมันสามารถถูกจัดให้อยู่ในภาวะ “ขาลง” ได้อย่างมั่นใจ เดิมคาดกันว่าจะมีอุปทานส่วนเกินจำนวนมาก และทั่วโลกได้กักตุนสำรองน้ำมันไว้ในปริมาณสูง ปริมาณสำรองเหล่านี้กำลังทำหน้าที่เป็นเพดานจำกัดไม่ให้ราคาน้ำมัน Brent ปรับตัวขึ้นแรง ร่วมกับการที่ซาอุดีอาระเบียและสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ปรับทิศทางการส่งออก การเพิ่มกำลังการผลิตในสหรัฐฯ และบราซิล ตลอดจนความต้องการใช้น้ำมันที่ลดลงจากจีนและประเทศอื่น ๆ อย่างไรก็ตาม Morgan Stanley เชื่อว่าหากช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดจนถึงเดือนมิถุนายน ราคาทองคำดำจะพุ่งขึ้นทำจุดสูงสุดใหม่

พร้อมกันนั้น เงินเฟ้อก็จะเร่งตัวขึ้น ภายใต้ถ้อยแถลงเชิง “เหยี่ยว” ที่แข็งกร้าวจากธนาคารกลางยุโรป ผู้เชี่ยวชาญของ Bloomberg ได้ปรับเพิ่มจำนวนครั้งที่คาดว่าจะมีการเข้มงวดนโยบายการเงินจาก 1 ครั้งเป็น 2 ครั้งภายในปี 2026 ซึ่งตัวเลขล่าสุดนี้สอดคล้องกับความคาดหวังของตลาดฟิวเจอร์สมากขึ้น

การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของ ECB

ในขณะเดียวกัน อนุพันธ์ของ CME ยังคงบ่งชี้ความเป็นไปได้มากกว่า 70% ที่จะคงอัตราดอกเบี้ย federal funds ไว้ที่ 3.75% จนถึงสิ้นปี ความแตกต่างด้านนโยบายการเงินนี้เปิดโอกาสให้คู่เงิน EUR/USD เคลื่อนไหวใกล้กรอบบนของช่วงการแกว่งตัวสะสมที่ระดับ 1.17–1.18

ที่จริงแล้ว Luis de Guindos รองประธาน ECB ได้ออกมาเตือนให้ใช้ความระมัดระวัง และหวังอย่างจริงใจว่าเศรษฐกิจยูโรโซนจะปรับตัวดีขึ้นเพื่อให้สามารถดำเนินนโยบายการเงินแบบตึงตัวได้ มิฉะนั้น ECB จะต้องเผชิญกับทางเลือกที่ยากลำบาก: จะปล่อยให้เงินเฟ้อพุ่งต่อไป หรือจะทำลายเศรษฐกิจ?

ในมุมมองของผม Federal Reserve อยู่ในสถานการณ์ที่ง่ายกว่ามาก รายงานการจ้างงานล่าสุดยืนยันถึงความแข็งแกร่งของตลาดแรงงาน ตอนนี้ FOMC จึงสามารถหันมาให้ความสำคัญกับอัตราเงินเฟ้อได้อย่างเต็มที่ ตามการคาดการณ์ของผู้เชี่ยวชาญจาก Bloomberg ดัชนีราคาผู้บริโภคมีแนวโน้มจะพุ่งขึ้น 3.6% ในเดือนเมษายน ซึ่งถือว่าห่างจากเป้าหมายไปมาก Fed อาจเริ่มวางอุปสรรคบนเส้นทางขาขึ้นของ CPI ด้วยการเริ่มหารือเรื่องการขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งจะช่วยหนุนให้ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น

อย่างไรก็ตาม ชะตากรรมของดอลลาร์สหรัฐในท้ายที่สุดยังขึ้นอยู่กับว่า “น้ำมัน” จะแพ้ให้กับกาลเวลาหรือไม่ การปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซเป็นเวลานานอาจดันราคา Brent ขึ้นไปที่ 150 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลหรือสูงกว่านั้นได้ ในกรณีดังกล่าว ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่กลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้งจะช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน ค่าเงินคู่ EUR/USD ได้ทดสอบแนวต้านด้านบนของกรอบมูลค่ายุติธรรม (1.168–1.178) เป็นครั้งที่สี่ในช่วงสี่วันทำการที่ผ่านมา การดีดตัวลงจากแนวต้านสำคัญนี้จะกลายเป็นเหตุผลในการเปิดสถานะขาย ในทางกลับกัน หากราคาสามารถยืนเหนือระดับ 1.178 ดอลลาร์ได้อย่างมั่นคง ก็จะเป็นเหตุผลให้เปิดสถานะซื้อยูโร