คู่เงิน EUR/USD ทรงตัวอยู่ในกรอบระดับ 1.13 และกำลังทดสอบแนวรับที่ 1.1330 เป็นวันที่สองติดต่อกัน ซึ่งสอดคล้องกับเส้นล่างของ Bollinger Bands บนกรอบเวลา H4 ความสนใจของเทรดเดอร์ยังคงมุ่งไปที่นโยบายการเงินของ Federal Reserve ภายใต้ผลการประชุมเดือนมิถุนายนที่มีแนวโน้มค่อนข้างตึงตัว โดยธนาคารกลางคงพารามิเตอร์นโยบายการเงินทั้งหมดไว้เหมือนเดิม แต่เน้นย้ำถึงความสำคัญของการฟื้นฟูเสถียรภาพด้านราคาในสหรัฐฯ

ด้วยเหตุนี้ ข้อมูลที่เผยแพร่ออกมาในวันพฤหัสบดีเกี่ยวกับการเติบโตของดัชนี core PCE และ GDP ของสหรัฐฯ จึงมีความสำคัญต่อค่าเงินดอลลาร์เป็นอย่างมาก โดยเนื้อแท้แล้ว ตัวเลขเหล่านี้กลายเป็น “ไพ่ใบเหนือกว่า” ในน้ำมือฝ่ายกระทิงดอลลาร์ เพราะบ่งชี้อย่างชัดเจนว่า แรงกดดันด้านเงินเฟ้อในสหรัฐฯ ไม่ได้เพียงคงอยู่เท่านั้น แต่ยังกำลังปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องอีกด้วย

ดัชนี Personal Consumption Expenditures (PCE) แบบพื้นฐาน ซึ่งเป็นหนึ่งในมาตรวัดเงินเฟ้อหลักที่ Fed ใช้ติดตาม ปรับตัวเพิ่มขึ้น 3.4% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม ดัชนีนี้แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นเดือนที่สามติดต่อกัน โดยเพิ่มขึ้น 3.0% ในเดือนกุมภาพันธ์ 3.2% ในเดือนมีนาคม และ 3.3% ในเดือนเมษายน ผลลัพธ์ของเดือนพฤษภาคมที่ระดับ 3.4% ถือเป็นระดับเงินเฟ้อพื้นฐานสูงสุดนับตั้งแต่ปลายปี 2023 ขณะที่ดัชนี PCE โดยรวม ซึ่งขึ้นอยู่กับความผันผวนของราคาในภาคพลังงานเป็นหลัก ปรับขึ้นแรงกว่ามาที่ 4.1% (จากเดิม 3.8%) อย่างไรก็ตาม สิ่งที่เทรดเดอร์ให้ความสำคัญคือการเร่งตัวขึ้นของดัชนีพื้นฐาน ซึ่งสะท้อนแรงกดดันเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นในสินค้าและบริการในวงกว้างมากขึ้น

สำหรับ Fed รายงานฉบับนี้เป็นสัญญาณที่น่ากังวล ทำให้ความกังวลต่อแรงกดดันเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อทวีความรุนแรงขึ้น ด้วยเป้าหมายเงินเฟ้อที่ระดับ 2% ตัวเลขปัจจุบันยังคงเกือบเป็นสองเท่าของเป้าหมาย และการเร่งตัวอย่างต่อเนื่องยิ่งทำให้เกิดข้อสงสัยต่อความเป็นไปได้ในการผ่อนคลายนโยบายการเงินในอนาคตอันใกล้ นอกจากนี้ แนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่องของเงินเฟ้อพื้นฐานมีแนวโน้มจะยิ่งจุดกระแสการถกเถียงภายใน Fed ที่ดังอยู่แล้วเกี่ยวกับความจำเป็นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย — หรืออย่างน้อยที่สุดก็รักษาระดับดอกเบี้ยปัจจุบันให้นานขึ้น

กล่าวอีกนัยหนึ่ง รายงานเดือนพฤษภาคมเกี่ยวกับการขยายตัวของดัชนี core PCE ได้ยืนยันอย่างมีนัยสำคัญว่ากระบวนการนำเงินเฟ้อกลับสู่ระดับเป้าหมายชะลอลงอย่างเห็นได้ชัด ส่งผลให้มุมมองแบบเหยี่ยวแข็งแกร่งขึ้น: ตามข้อมูลจาก CME FedWatch เทรดเดอร์ประเมินความน่าจะเป็นที่ Fed จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดเบสิสในการประชุมเดือนกันยายนที่ระดับ 65% ในขณะที่เพียงหนึ่งสัปดาห์ก่อนหน้านี้ ความเป็นไปได้นี้ยังถูกประเมินไว้เพียง 30% เท่านั้น

ข้อมูลที่เผยแพร่เกี่ยวกับการเติบโตของเศรษฐกิจสหรัฐยังให้แรงหนุนแก่ดอลลาร์ด้วยเช่นกัน ตัวเลขประมาณการขั้นสุดท้ายของการเติบโตของ GDP สหรัฐในไตรมาสแรกออกมาดีกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ โดยเศรษฐกิจเติบโต 2.1% เมื่อเทียบรายปี จากเดิมที่ประมาณการไว้ 1.6% อย่างไรก็ตาม ในบริบทของแนวโน้มดอลลาร์ ประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่ที่ตัวเลข GDP เพียงอย่างเดียว แต่รวมถึงองค์ประกอบด้านราคาและโครงสร้างการเติบโตด้วย

ประการแรก รายงานยืนยันถึงการดำรงอยู่ของแรงกดดันเงินเฟ้อที่ยังอยู่ในระดับสูงในระบบเศรษฐกิจ แม้ในประมาณการครั้งที่สอง ดัชนี personal consumption expenditures รายไตรมาสยังอยู่ที่ระดับ 4.5% (ขณะที่ดัชนี core PCE อยู่ที่ 4.4%) ซึ่งสูงกว่าระดับเป้าหมายของ Fed กว่าเท่าตัว ผลลัพธ์นี้ยิ่งตอกย้ำความกังวลว่าแรงกดดันด้านราคามีลักษณะถาวรมากกว่าชั่วคราว (โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาร่วมกับรายงานที่กล่าวถึงข้างต้นเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของดัชนี core PCE ในเดือนพฤษภาคม)

ประการที่สอง ควรให้ความสนใจกับพลวัตของ GDP เชิงตัวเงิน (nominal GDP) หาก GDP ที่แท้จริงเพิ่มขึ้น 2.1% ผลผลิตทางเศรษฐกิจเชิงตัวเงินกลับเพิ่มขึ้นเร็วกว่ามาก แสดงว่าการปรับขึ้นของราคามีส่วนสนับสนุนต่อผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจโดยรวมอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ รายงานยังยืนยันระดับกิจกรรมการลงทุนภาคธุรกิจที่ยังคงสูง โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเติบโตของการลงทุนในเครื่องจักรอุปกรณ์และเทคโนโลยีสารสนเทศ (ที่เกี่ยวข้องกับ AI และโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล) อุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากภาคองค์กรต่อเครื่องจักร ซอฟต์แวร์ และพลังประมวลผล สามารถคงระดับการใช้กำลังการผลิตไว้ในระดับสูง เพิ่มแรงกดดันด้านราคาในภาคส่วนต่าง ๆ ของเศรษฐกิจที่เกี่ยวข้อง

อีกหนึ่งปัจจัยที่อาจหนุนเงินเฟ้อคือการใช้จ่ายภาครัฐ ในไตรมาสแรก การใช้จ่ายของรัฐบาลกลางเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ หลังจากที่อยู่ในระดับอ่อนแอในไตรมาสสี่ของปีก่อน (อันเนื่องมาจากการปิดหน่วยงานรัฐบาลชั่วคราวหรือ shutdown) ท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับสูงอยู่แล้ว “มาตรการกระตุ้นทางการคลัง” เพิ่มเติมนี้จะยิ่งทำให้ความพยายามในการนำการเติบโตของราคากลับสู่ระดับเป้าหมายซับซ้อนมากขึ้น

โดยสรุป รายงานที่เผยแพร่ในวันพฤหัสบดีสะท้อนภาพของ “การผสมผสานเชิงเหยี่ยว” กล่าวคือ เศรษฐกิจกำลังเติบโตเร็วกว่าที่คาด ขณะที่เงินเฟ้อกำลังเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง สถานการณ์เช่นนี้เปิดโอกาสให้ Fed ไม่เพียงคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับปัจจุบัน แต่ยังสามารถอภิปรายเกี่ยวกับการเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มเติมในช่วงครึ่งหลังของปี หากแรงกดดันเงินเฟ้อยังคงทวีความรุนแรงขึ้นต่อเนื่องในไตรมาสที่สองและสาม

ดังนั้น ในวันพฤหัสบดี ดอลลาร์จึงได้รับประโยชน์จากข้อมูลเศรษฐกิจมหภาค ทั้งจากการเติบโตของ GDP สหรัฐที่แข็งแกร่งและตัวเลขดัชนี core PCE อย่างไรก็ดี ฝ่ายขายยังไม่สามารถทะลุแนวรับที่ระดับ 1.1330 (เส้นล่างของ Bollinger Bands บนกราฟสี่ชั่วโมง) ได้ หลังจากนั้นฝ่ายซื้อจึงสามารถรวมตัวกันดันราคาให้ดีดกลับเชิงเทคนิคได้ จึงควรพิจารณาเปิดสถานะขายก็ต่อเมื่อฝั่งหมีสามารถกดราคาทะลุแนวกั้นนี้ลงไปได้ ซึ่งจะเปิดทางลงสู่โซนราคาในช่วงหลัก 12