ภาพรวมโดยสรุป: ทำไมราคาทองคำถึงกำลังร่วง?

ราคาทองคำ (XAU/USD) ปรับตัวลดลงอย่างรุนแรง หลุดระดับต่ำสุดในรอบสองสัปดาห์ และกำลังทดสอบแนวรับจิตวิทยาบริเวณ 4,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อทรอยออนซ์อย่างใกล้ชิด ทองคำร่วงลงใน 5 จาก 6 วันที่ผ่านมา ภายใต้แรงกดดันอย่างหนักจากปัจจัยด้านมหภาคและภูมิรัฐศาสตร์

ปัจจัยกดดันหลัก:

• Fed ส่งสัญญาณเข้มงวด (Hawkish) และดอลลาร์แข็งค่า: ดัชนีดอลลาร์ (DXY) พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 13 เดือน ตลาดได้ปรับคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยสหรัฐอย่างรุนแรง โดยให้ความน่าจะเป็น 70% ว่า Federal Reserve จะปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมหรือกันยายน อัตราดอกเบี้ยที่สูงทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มขึ้น และลดความน่าดึงดูดของทองคำในฐานะสินทรัพย์ลงทุน (เพราะทองคำไม่มีดอกผล)
• ความตึงเครียดในตะวันออกกลางผ่อนคลาย: การเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านช่วยลดความตื่นตระหนกทางภูมิรัฐศาสตร์ นักลงทุนจึงไม่เร่งหาที่หลบภัยในสินทรัพย์ปลอดภัยเหมือนเดิม ส่งผลให้มีเงินไหลออกจากกองทุน ETF ทองคำในปริมาณมาก
• นักวิเคราะห์ยอมถอย (Analyst Capitulation): ท่ามกลางอุปสงค์ที่ลดลง Deutsche Bank ปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำไตรมาส 3 ปี 2026 ลง 22% เหลือ 4,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ทั้งที่เมื่อเดือนเมษายน นักวิเคราะห์ของธนาคารยังมั่นใจคาดการณ์ระดับ 6,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี เวลานี้พวกเขาเตือนว่าหาก Fed ขึ้นดอกเบี้ย 3–4 ครั้ง ทองคำอาจร่วงลงไปถึง 3,800 ดอลลาร์

แนวโน้ม: เราจะได้เห็น 6,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในปี 2026–2027 หรือไม่?

คำตอบ: ปี 2026 – ไม่น่าจะเป็นไปได้, ปี 2027 – มีโอกาสค่อนข้างมาก

วัฏจักรการคุมเข้มนโยบายการเงินในสหรัฐฯ รอบปัจจุบัน ได้ปิดเส้นทางสู่จุดสูงสุดใหม่ชั่วคราว ในมุมมองระยะกลาง ตลาดสามารถแบ่งภาพออกเป็นสองเฟส:

1. มุมมองปี 2026 (แนวโน้มขาลง): ภายใต้ดอลลาร์ที่แข็งค่าและดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูง ทองคำจึงถูกกดให้อยู่ในกรอบ 3,800–4,500 ดอลลาร์ แม้แต่คาดการณ์เชิงบวกของ Goldman Sachs ที่ 5,400 ดอลลาร์ ก็เริ่มดูแทบเป็นไปไม่ได้ ภายในสิ้นปี ตลาดจะอยู่ในช่วงค้นหาระดับราคาต่ำสุดมากกว่าที่จะสร้างจุดสูงสุดใหม่
2. มุมมองปี 2027 (การกลับมาของขาขึ้น): แรงขับเคลื่อนการเติบโตระยะยาวยังไม่หายไปไหน การขาดดุลงบประมาณสหรัฐฯ ที่เรื้อรัง กระบวนการลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์ (dedollarization) ในระบบการเงินโลก และการเข้าซื้อทองคำเชิงรุกของธนาคารกลางในประเทศตลาดเกิดใหม่ ยังคงดำเนินต่อเนื่อง เมื่อ Fed สิ้นสุดวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยและเริ่มเปลี่ยนทิศทางสู่การผ่อนคลาย นัยดังกล่าวจะจุดชนวนระลอกการปรับขึ้นรอบใหม่ที่ทรงพลัง ซึ่งมีศักยภาพดันราคาทองคำไปถึงระดับ 6,000 ดอลลาร์ได้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2027