Дивіться також
Рубль завершил последний день месяца и квартала на мажорной ноте, но это не помогло исправить картину в целом. Минувшие три месяца стали для рубля худшими за последние шесть лет. «Россиянин» в паре с долларом потерял около 20%. Причина очевидна для всех.
Пандемия поставила крупнейшие экономики на грань рецессии, спрос на энергоносители рухнул. Где-то готовы отдавать нефть бесплатно, а в Европе российская Urals уже дешевле мазута. Из-за обрушившейся нефти рубль показал худшую динамику в сегменте ЕМ после бразильского реала и южноафриканского рэнда.
Ставить крест на российской валюте, впрочем, как и на нефти, ошибочно. Карантин рано или поздно будет снят, деловая активность восстановится, спрос на топливо начнет расти. Здесь больше вопрос во времени. Затяжной карантин создаст существенный избыток предложения, который уже сейчас достиг пределов.
Наиболее сильный удар от падающих цен получит сланцевый сектор США. Многие компании просто обанкротятся. У них и раньше был не слишком большой денежный поток, поэтому финансировать текущую деятельность сейчас невозможно.
Рынки, залитые ликвидностью от ФРС, будут ждать любого повода, чтобы приступить к покупкам рисковых активов. Мощное ралли, в том числе в рубле, вполне возможно, но пока для этого не сложились необходимые условия. Нужно подождать.
Сейчас стратегов, трейдеров и других участников финансовых рынков больше интересуют вопросы, не грозит ли России очередной виток девальвации и когда ждать доллар по 100 рублей. Большинство аналитиков российского финансового рынка называют такой курс далеким от реальности, и вот почему.
Во-первых, практически при любой стоимости нефти торговый баланс останется профицитным. Экспорт в России всегда был сильнее импорта. Импорт сейчас встанет, тогда как экспорт продолжится. Насосы качают, трубы гонят – о каком импорте можно говорить на карантине?
Во вторых, даже при средней цене нефти в 25 долларов за баррель текущий счет может остаться профицитным. Что касается последнего падения, цены «таранят» дно только по физической нефти и ближайшему контракту. Последующие фьючерсы котируются гораздо выше. Рынок «прайсит» довольно быстрое восстановление черного золота.
В третьих, резервов в стране хватит для того, чтобы профинансировать вывод капитала в этом году независимо от сценария.
И в четвертых, не стоит забывать про бюджетное правило – постоянного поставщика долларов на рынок. Правительство рано или поздно (скорее всего, это произойдет в ближайшее время) добавит стимулов для смягчения удара карантина по экономике. Это расширит предложение долларов на рынке со стороны Министерства финансов. Пришло время тратить деньги из Резервного фонда.
Что касается наступившего месяца, то в апреле внешний фон для рубля остается негативным. Здесь стоит учесть три главных фактора: закрытие границ в связи с пандемией коронавируса, падение спроса на нефть и ситуацию со сделкой ОПЕК+.
Позитивными моментами для «россиянина» по-прежнему будут оставаться поддержка со стороны Банка России и налоговый период, который приведет к продаже валюты со стороны экспортеров.
Учитывая все имеющиеся на данный момент обстоятельства, пара USD/RUB может торговаться в диапазоне 75–85.
Делать ставку на российскую валюту прямо сейчас – преждевременно. Темпы распространения заболевания в России продолжают усиливаться, что не может не тревожить рынки. Кроме того, рубль держится достаточно высоко относительно текущей просадки цен на нефть. Он вполне может проигнорировать отскок котировок черного золота, просто потому что до этого не снижался вслед за ними.
