Пара eur/usd начала новую торговую неделю в рамках 16-й фигуры, практически на уровне пятничного закрытия. Такое поведение пары отражает нерешительность как покупателей, так и продавцов. Первые пока не смогли вернуться к максимумам прошлой недели, то есть к сопротивлению 1,1700 – 1,1710 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1), тогда как вторые не сумели зайти в область 15-й фигуры.

Фактически, трейдеры заняли выжидательную позицию в ожидании ключевых инфодрайверов недели. Такая ситуация во многом объясняется тем, что доллар оказался, образно говоря, между двух огней: с одной стороны – заметная переоценка ожиданий относительно дальнейшей политики ФРС (в пользу «голубиного» сценария), с другой стороны – сохраняющаяся геополитическая напряженность вокруг Ирана.

Геополитика снова в игре: безопасный доллар получает фоновую поддержку

Геополитическая повестка по-прежнему остается одним из факторов поддержки гринбека на фоне разворачивающихся событий. Как известно, Вашингтон решил перейти к новому этапу давления на Тегеран: в ближайшие дни администрация Дональда Трампа может объявить масштабные экономические меры против Ирана, причем речь идет не только о новых санкциях непосредственно против Тегерана, но и о давлении на страны и компании, которые продолжают тем или иным способом поддерживать иранскую экономику. Министр финансов США Скотт Бессент назвал предстоящую кампанию «крупнейшим скоординированным экономическим давлением, добавив при этом, что Соединенные Штаты «вступают в завершающую стадию конфликта».

Иными словами, Вашингтон пытается перевести противостояние с Ираном из военной плоскости в исключительно финансово-экономическую. При этом Тегеран сохраняет жесткую позицию, из-за чего переговорный процесс остается фактически замороженным. Более того, Иран заявил о готовности предпринять ответные меры, допустив ограничение или полную остановку нефтяного экспорта через Ормузский пролив. Это, в свою очередь, резко повышает риски нового витка геополитической напряженности и очередного скачка цен на «черное золото» (со всеми вытекающими отсюда инфляционными последствиями).

В контексте валютного рынка сохраняющаяся геополитическая напряженность создает дополнительный спрос на доллар как на защитный актив. В условиях роста антирисковых настроений инвесторы традиционно обращаются к американской валюте. Однако данный элемент «фундамента» выглядит крайне хрупким. Во-первых, нынешняя эскалация происходит преимущественно в экономической и дипломатической плоскости, а не в форме нового масштабного военного столкновения. Такой формат конфронтации принципиально отличается от военного, поскольку он не создает необратимых последствий в виде человеческих жертв и разрушений. Поэтому при появлении политической воли стороны могут сравнительно быстро свернуть противостояние и вернуться к дипломатическому треку.

Отсюда следует и «во-вторых». Сама история противостояния Вашингтона и Тегерана показывает, насколько быстро жесткая риторика может сменяться попытками договориться. Причем это дорога с двухсторонним движением. Еще в начале августа Бессент допускал соглашение по открытию Ормузского пролива, а посредники сообщали о продвижении непрямых контактов. А затем Вашингтон анонсировал «экономический Day D» в отношении Ирана. Столь же быстро ситуация способна развернуться и в обратную сторону.

Все это говорит о том, что открывать короткие позиции по паре eur/usd, рассчитывая исключительно на сохранение ближневосточного фактора, сейчас очень рискованно.

ФРС VS ЕЦБ: «фундамент» постепенно склоняется в пользу евро

Гораздо более устойчивым фактором поддержки пары eur/usd остается раскорреляция ожиданий относительно дальнейших действий ФРС и ЕЦБ. Ястребиные ожидания относительно дальнейших действий Федрезерва заметно ослабли после публикации июльских Нонфармов, которые оказались откровенно слабыми. Американская экономика потеряла 23 тысячи рабочих мест вместо ожидаемого роста на 85 тысяч. Совокупная корректировка данных за май и июнь составила -103 000 рабочих мест. Уровень безработицы снизился до 4,1%, однако это произошло на фоне сокращения доли участия в рабочей силе.

Дальнейшие признаки охлаждения американского рынка труда окажут дополнительное (и весьма существенное) давление на гринбек. В этом контексте особую роль для eur/usd сыграет ближайшая пятница, когда BLS опубликует предварительный бенчмарк-пересмотр занятости. Это не обычная месячная корректировка: ранее опубликованные оценки будут сопоставлены с более точными и полными административными данными по страхованию от безработицы, что позволит оценить, насколько первоначальные оценки занятости соответствовали реальной динамике рынка труда.

Слабые июльские Нонфармы уже поставили под сомнение необходимость ужесточения ДКП, тогда как пятничная ревизия способна значительно усилить этот эффект. Если пересмотр покажет, что состояние рынка труда было переоценено, это станет еще одним аргументом против повышения процентной ставки ФРС.

На противоположной стороне находится ЕЦБ. Здесь ситуация развивается практически зеркально – ястребиные ожидания лишь усиливаются. Инфляция в еврозоне в июле ускорилась до 2,9%, базовый показатель вырос до 2,5%, а инфляция в сфере услуг достигла 3,3%. При этом европейская экономика демонстрирует признаки восстановления: композитный PMI еврозоны поднялся до максимума 2026 года, а производственный PMI достиг 52,8 пункта (максимальное значение за последние 54 месяца). Поэтому рынок все активнее закладывает в цены повышение депозитной ставки ЕЦБ в сентябре до 2,5%. Согласно опросу Reuters, 83% экономистов ожидают от регулятора такого шага уже в начале осени.

Выводы

«В моменте» геополитический фактор оказывает давление на eur/usd, поддерживая спрос на доллар как на защитный актив. Однако данная поддержка выглядит скорее ситуативной, тогда как потенциальная раскорреляция курсов ФРС и ЕЦБ имеет гораздо более фундаментальный (во всех смыслах) и устойчивый характер. Если предстоящая ревизия американского рынка труда подтвердит дальнейшее охлаждение занятости, а европейская инфляция и экономическая активность будут расти, пространство для ужесточения политики ЕЦБ будет расширяться, тогда как вероятность повышения ставки ФРС – сокращаться.

Поэтому текущие южные импульсы eur/usd целесообразно использовать как повод для открытия длинных позиций – с первой, и пока единственной целью 1,1700 (верхняя линия Bollinger Bands на дневном графике).