Отчеты Европейского центрального банка (ЕЦБ) по итогам заседания по денежно-кредитной политике, состоявшегося 22-23 июля, показывают, что члены ЕЦБ остаются настроены на возможность дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, несмотря на единогласное решение сохранить текущие процентные ставки на прежнем уровне. Представители подчеркнули, что еще одно повышение может понадобиться, если прогнозы по инфляции существенно не улучшатся, при этом избегая каких-либо обязательств относительно данного шага на заседании в сентябре.
Управляющий совет пришел к выводу, что неожиданные экономические данные обосновывают приостановку цикла ужесточения в июле. Общая инфляция в июне снизилась до 2,8% по сравнению с майскими показателями в 3,2% , а базовая инфляция уменьшилась до 2,4% с 2,6%. Давление на базовые цены также продолжало ослабевать, при этом более устойчивые компоненты инфляции развивались более благоприятно, чем предполагалось ранее.
Данные по динамике заработной платы также предоставили аргументы в пользу сохранения ставок на прежнем уровне. Давление на стоимость рабочей силы ослабевает, а улучшение условий на рынке труда снижает вероятность значительных вторичных последствий от энергетического шока. Политики отметили, что эти последствия пока что не отразились на внутренних ценах и заработной плате, в то время как долгосрочные инфляционные ожидания в целом остаются в пределах целевого уровня ЕЦБ в 2%.
Тем не менее, в отчетах сохраняется настороженная позиция. Некоторые члены Совета высказывались за возможность повышения ставок в июле, утверждая, что вероятность того, что следующее повышение окажется излишним, крайне низка. Они предостерегали, что слишком долгий период ожидания может привести к задержке возвращения инфляции к целевому уровню и потенциально потребовать более агрессивных мер в дальнейшем.
Внимание ЕЦБ по-прежнему сосредоточено на ценах энергоносителей. Представители регулирующих органов предостерегают, что полное инфляционное воздействие недавнего шока еще не проявилось. Чем дольше цены на энергоносители остаются высокими, тем выше риск более широких косвенных и вторичных эффектов. Высокие цены на природный газ и сезонно низкие уровни запасов газа в Европе являются значительными факторами, способствующими инфляционному росту наряду с геополитическими сбоями в цепочках поставок.
Таким образом, Совет управляющих продолжает рассматривать инфляционные риски как в основном восходящие. Несмотря на то, что текущие данные по заработной плате, доходности и инфляционным ожиданиям остаются относительно благоприятными, прогнозируемое превышение инфляции над целевым значением подтверждает необходимость пристального мониторинга как продолжительности, так и интенсивности энергетического шока.
Теперь участникам рынка стоит направить внимание на сентябрьское заседание, на котором новые экономические прогнозы и обновленные данные по инфляции должны внести ясность, особенно после роста потребительских цен в июле. ЕЦБ продолжает следовать своему подходу, основанному на анализе данных и индивидуальных заседаниях, четко обозначая, что июльская пауза не означает завершения цикла ужесточения, но и не гарантирует обязательного повышения ставок в сентябре.
Рынки сохраняют ожидания дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, оценивая вероятность повышения процентной ставки на 25 базисных пунктов в сентябре в 96% по данным инструмента ECB Watch.
Евро практически не отреагировал на опубликованные данные, и на момент написания статьи пара EUR/USD находилась под умеренным медвежьим давлением, колеблясь на уровне 1,1650, что соответствует снижению на 0,09% за день. Но с перспективой дальнейшего роста, проявив устойчивость ниже 200-дневной SMA. Это говорит о том, что трейдеры проявляют осторожность в преддверии выступления председателя Федеральной резервной системы (ФРС) Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Холе в пятницу. При этом, осцилляторы положительны, подтверждая преимущество быков в рынке.