Пара gbp/usd второй день подряд осаждает 34-ю фигуру, на фоне слабых позиций гринбека и укрепления британской валюты. Для сравнения стоит отметить, что ровно неделю назад – 14 октября – пара обновила полугодовой ценовой минимум, снизившись к отметке 1,3136. Всего за неделю цена выросла более чем 200 пунктов, причем львиную долю этого пути покупатели gbp/usd преодолели за последние два дня.

Еще совсем недавно, в сентябре и начале октября, по паре превалировали медвежьи настроения: рынок фактически смирился с выжидательной позицией Банка Англии. Однако за последнюю неделю чаша весов склонилась в пользу ястребов. Теперь базовый сценарий предполагает повышение процентной ставки на 25 базовых пунктов на ближайшем заседании, которое состоится 5-го ноября. Опубликованные вчера и сегодня британские релизы укрепили эти ожидания.

Согласно обнародованным данным, безработица в Великобритании неожиданно снизилась до 4,7%, тогда как большинство аналитиков ожидали увидеть этот показатель на уровне предыдущего месяца, т.е. на отметке 4,9%. Предварительная оценка численности сотрудников в платежных ведомостях показала сентябрьский прирост на 13 тысяч. Августовский результат также пересмотрели в сторону улучшения: вместо сокращения на 26 тысяч, был зафиксирован символический, но все-таки рост на 1 тысячу. Такая динамика ослабила опасения относительно дальнейшего ухудшения ситуации с занятостью.

Важную роль для фунта сыграл зарплатный компонент, который продемонстрировал восходящую динамику. Средний заработок без учета премий увеличился на 3,7% г/г при прогнозе 3,6%. В частном секторе темпы ускорились с 2,9% до 3,0%, впервые с конца 2024 года. Масштаб изменения невелик, однако направление движения играет на стороне ястребов, ведь устойчивый рост оплаты труда поддерживает потребление и затрудняет снижение инфляции в трудоемких услугах.

Как уже было сказано выше, этот отчет имеет и свои изъяны. Например, количество вакансий сократилось до 691 тысячи (отражая осторожность работодателей), а число заявлений на получение пособий по безработице выросло на 30 тысяч, при прогнозе +19,4 тыс. Кроме того, рост заработка с учетом премий замедлился с 3,9% до 3,7%. И всё же факт остается фактом: занятость в Великобритании демонстрирует признаки стабилизации, тогда как зарплатное давление не отступает.

Опубликованный сегодня отчет по росту инфляции усилил позиции покупателей gbp/usd. Общий CPI ускорился с 3,1% до 3,5% г/г (при прогнозе 3,4%), достигнув максимального значения с октября прошлого года. Месячный прирост составил 0,4%. Основной вклад в ускорение общей инфляции внесло автомобильное топливо, годовые темпы подорожания которого выросли с 23,0% до 29,8%. Последствия ближневосточного конфликта продолжают отражаться на британских ценниках.

Однако наиболее важный сигнал сегодняшнего отчета заключается в том, что проинфляционный сигнал не ограничивался энергетикой. Базовый индекс потребительских цен в сентябре с 2,6% до 2,8%, а инфляция услуг – с 3,4% до 3,7%. Здесь свою роль сыграли авиабилеты, которые после летнего сезона подешевели на 19,5%, тогда как годом ранее снижение составляло почти 30% (28,8%). Таким образом, менее существенное снижение цен на авиабилеты способствовало ускорению годовой инфляции в секторе услуг. Ускорилось также подорожание связи, отдыха и культуры. Завершение летней программы скидок дополнительно повлияло на стоимость культурных мероприятий.

Поэтому ускорение базовой инфляции не обусловлено исключительно дорогой нефтью или ростом зарплат. Однако сочетание дорожающих услуг и устойчивого роста оплаты труда повышает риск закрепления инфляционного давления. Для Банка Англии такая комбинация гораздо тревожнее, чем «отдельно взятый» скачок цен на бензин.

Таким образом, опубликованные на этой неделе отчеты сформировали благоприятный для британца фон. Пока ближневосточный конфликт способствует сохранению высоких цен на энергоносители, риски дальнейшего ускорения общей инфляции не только сохраняются, но и усиливаются. Боле того, эти энергетические расходы способны «перетекать» и в базовые компоненты – через транспортировку, производство и обслуживание бизнеса.

Рост стоимости жизни, в свою очередь, может усиливать зарплатные требования работников, которые будут стремиться компенсировать снижение покупательской способности своих доходов. Это создает риск формирования своеобразного замкнутого круга: повышение зарплат увеличивает издержки компаний, которые затем перекладывают их на потребителей через повышение цен на товары и услуги. В итоге инфляционное давление может приобрести более устойчивый характер, даже если цены на энергоносители впоследствии стабилизируются. Собственно, риск такого варианта развития событий, на мой взгляд, и подталкивает Банк Англии к дальнейшему ужесточению монетарной политики.

Тем не менее, несмотря на благоприятный фундаментальный фон, покупатели gbp/usd не могут закрепиться в рамках 34-й фигуры. Мешает своеобразный «стоп-кран» – бюджетная неопределенность.

Опубликованные сегодня данные показали, что сентябрьские чистые заимствования госсектора достигли 24,5 млрд фунтов, превысив прогноз Управления бюджетной ответственности (OBR) на 1,9 млрд. Процентные расходы выросли на 16,6%, до 10,9 млрд фунтов, а государственный долг впервые превысил три триллиона. В преддверии представления бюджета (28 октября) британским властям приходится искать баланс между необходимостью поддерживать население и сохранением доверия инвесторов к долговому рынку. Ускорение инфляции увеличивает расходы на обслуживание индексируемых государственных обязательств, тогда как дальнейшее повышение ставки Банком Англии может привести к удорожанию новых заимствований. В таких условиях пространство для бюджетного маневра сужается, а растущие фискальные риски сдерживают уверенность покупателей gbp/usd, несмотря на усиление ястребиных ожиданий.

В целом, приоритет по паре остается за лонгами, однако открывать их целесообразно только после уверенного закрепления над 1,3400 (верхняя линия Bollinger Bands на таймфрейме h4). Если после пробоя покупатели смогут удержать этот уровень, это станет подтверждением устойчивости северного импульса. В таком случае следующей целью восходящего движения станет отметка 1,3470, которая соответствует нижней границе облака Kumo на дневном графике.