Экономика США продолжает разогреваться, и на валютном рынке все чаще заходит речь о так называемом "сценарии Златовласки" — когда рост достаточно бодрый, чтобы поддерживать аппетит к риску, но не настолько бурный, чтобы разбудить безработицу и инфляционных драконов. 

UBS отмечает, что среди инвесторов крепнет вера в мягкую посадку: рынок труда добавляет рабочие места стабильными порциями, а Федрезерв, судя по всему, готов аккуратно опускать ставку.

Последнее время данные из США действительно радуют — излишние качели на рынке не наблюдаются, а Александрийские предсказатели из ФРБ Атланты обещают американской экономике рост на уровне 3,4% в год. Впрочем, хорошее снижение ставки ФРС воспринимается как приятный бонус: рынки его давно ждали, а теперь можно вести себя чуть смелее, чем обычно.

Фондовые индексы, впрочем, уже заранее купили себе оптимизм, и летом акции роста превзошли рынок — что уж тут удивляться, если и кредитные рынки старушки-Европы решили не отставать. UBS констатирует: европейские бумаги держат спреды куда крепче, чем у коллег из США, и в четвертом квартале рассчитывают сохранить это преимущество — как ни крути, расхождения между политикой ЕЦБ и Федрезерва играют на руку Старому Свету.

Но форекс, как всегда, любит сюрпризы. Если США надумают и дальше ускорять рост, а Федрезерв устроит еще более щедрое снижение ставок, это подкинет задачку уже для ЕЦБ. Есть риск, что Европейский центробанк окажется перед дилеммой: либо снижать ставки вслед за Штатами, чтобы не дать евро слишком окрепнуть, либо продолжать держать марку и объяснять экспортерам, почему их продукция внезапно подорожала на внешних рынках. Особенно нервничать в таком случае могут автопроизводители и энергетики, на чьем фронте уже и так неспокойно из-за Китая.

Пока же большинство участников рынка держатся конструктивно — в финансовом секторе перевес скорее вверх, но скепсис не ушел окончательно. Как обычно, сектора спорят, кто умнее — то ли коммунальные услуги, то ли автопром. А трейдеры продолжают искать баланс между бюджетным спокойствием и возможностью заработать на очередном повороте мировой конъюнктуры.