لم تتحقق أكبر المخاوف المتعلقة بالدولار الأمريكي. هل يمكن أن يكون هذا أساسًا لتصحيح في زوج العملات EUR/USD؟ لفترة طويلة، كان الزوج الرئيسي يرتفع، حيث ناقش السوق تدفقات رأس المال الخارجة من الولايات المتحدة وزيادة التحوط من مخاطر العملة من قبل المستثمرين الأجانب الذين يحملون أصولًا أمريكية. لم يعد أي من هذه العوامل يزعج الدولار الأمريكي.

وفقًا لأبحاث State Street Markets، قام المستثمرون غير الأمريكيين بتقليل نسب التحوط للأوراق المالية الصادرة في الولايات المتحدة من 23.6% في مايو إلى 21.6% حاليًا. وقد عاد المؤشر إلى المستويات التي شوهدت آخر مرة قبل يوم تحرير أمريكا، عندما أجبرت سياسات دونالد ترامب غير المقيمين على التحوط ضد مخاطر ضعف الدولار.

ديناميكيات نسب التحوط

كان عاملاً مهماً في هذه العملية هو زيادة تكاليف التحوط. بالنسبة للمستثمرين الأوروبيين، ارتفعت النفقات من 1.31% في سبتمبر إلى 2.40%. ولا يزال الرقم أعلى من نسبة أبريل البالغة 2.20%. يبدو أن السوق لم يعد يرى أسباباً جدية لضعف الدولار الأمريكي.

عامل مشجع آخر للدببة في زوج اليورو/الدولار الأمريكي هو زيادة المشتريات الأجنبية من سندات الخزانة الأمريكية بمقدار 508.1 مليار دولار في النصف الأول من العام. كان المشترون الأكثر نشاطاً هم المملكة المتحدة وبلجيكا. في المقابل، خفضت الهند وأيرلندا حيازاتهما، بينما أبقت الصين على حيازاتها دون تغيير تقريباً. في أبريل الماضي، كانت المناقشات في سوق الفوركس تشير إلى أن معارضي الولايات المتحدة في الحروب التجارية سيقومون ببيع سندات الخزانة، مما يضعف الدولار. في الواقع، هذا لا يحدث.

في الوقت نفسه، يستعد المستثمرون لاجتماع محافظي البنوك المركزية في جاكسون هول. لدى جيروم باول الآن فرصة فريدة للإعلان عن تغيير في نظرة الاحتياطي الفيدرالي. المشكلة الوحيدة هي أن البيانات الاقتصادية الأمريكية تعترض طريقه. يبدو الأمر وكأن الإحصائيات تسخر من رئيس الاحتياطي الفيدرالي. بعد الاجتماع الأخير للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، تحدث عن سوق عمل قوي ومخاطر تسارع التضخم. في الواقع، انخفض التوظيف بشكل حاد، بينما توقفت أسعار المستهلكين.

فرص تخفيف السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي

نتيجة لذلك، فإن التوقعات لدورة تخفيف السياسة النقدية من قبل الفيدرالي في سبتمبر تشهد تقلبات كبيرة. بعد بيانات سوق العمل الأمريكية في يوليو، قفزت التوقعات من 40% إلى 97%. وبعد صدور أرقام أسعار المنتجين، تراجعت مرة أخرى إلى 84%. ليس من المستغرب أن زوج العملات الرئيسي يتأرجح بين الحدود القصوى، ويتحرك ضمن نطاق توطيد قصير الأجل. بدون الخروج من هذا النطاق، سيكون من الصعب توضيح آفاق اليورو.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي لليورو/الدولار الأمريكي، فشلت محاولات الثيران المتكررة في البقاء فوق مستوى المحور 1.170. هذا يشير إلى ضعف المشترين ويزيد من خطر التراجع. ومع ذلك، يحتاج الدببة أولاً إلى كسر القيمة العادلة عند 1.165. إذا نجحوا، فسيولد ذلك إشارة بيع.