अमेरिकी डॉलर के सबसे बड़े भय सच नहीं हुए हैं। क्या यह EUR/USD में सुधार का आधार हो सकता है? लंबे समय तक, यह प्रमुख मुद्रा युग्म बढ़ रहा था, क्योंकि बाजार ने अमेरिका से पूंजी निकासी और अमेरिकी संपत्तियों को रखने वाले विदेशी निवेशकों द्वारा मुद्रा जोखिम हेजिंग में वृद्धि पर चर्चा की थी। अब ये दोनों कारक डॉलर के लिए कोई समस्या नहीं हैं।

State Street Markets के शोध के अनुसार, गैर-अमेरिकी निवेशकों ने अमेरिकी जारी प्रतिभूतियों के लिए अपने हेज अनुपात को मई में 23.6% से घटाकर वर्तमान में 21.6% कर दिया है। यह संकेतक उस स्तर पर लौट आया है, जो अमेरिका के स्वतंत्रता दिवस से पहले देखा गया था, जब डोनाल्ड ट्रंप की नीतियों को लेकर अनिश्चितता ने गैर-निवासियों को डॉलर कमजोरी के जोखिम के खिलाफ हेज करने के लिए मजबूर किया था।

हेजिंग अनुपात की गतिशीलता

इस प्रक्रिया में एक महत्वपूर्ण कारक हेजिंग लागत में वृद्धि थी। यूरोपीय निवेशकों के लिए, खर्च सितंबर में 1.31% से बढ़कर 2.40% हो गया। यह आंकड़ा अप्रैल के 2.20% से ऊपर बना हुआ है। ऐसा लगता है कि बाजार अब अमेरिकी डॉलर की कमजोरी के गंभीर कारण नहीं देख रहा है।

EUR/USD बेअर्स के लिए एक और प्रोत्साहक कारक अमेरिकी ट्रेज़री की विदेशी खरीद में वृद्धि है, जो वर्ष के पहले आधे हिस्से में 508.1 अरब डॉलर रही। सबसे सक्रिय खरीदार यूके और बेल्जियम थे। इसके विपरीत, भारत और आयरलैंड ने अपनी होल्डिंग कम की, जबकि चीन ने अपनी होल्डिंग लगभग अपरिवर्तित रखी। अप्रैल में, फॉरेक्स चर्चाओं में सुझाव दिया गया था कि व्यापार युद्धों में अमेरिकी विरोधी ट्रेज़री बेच देंगे, जिससे डॉलर कमजोर होगा। व्यावहारिक रूप से, ऐसा नहीं हो रहा है।

इस बीच, निवेशक जैक्सन होल केंद्रीय बैंकरों की बैठक के लिए तैयारी कर रहे हैं। जेरोम पावेल के पास अब फेडरल रिजर्व के दृष्टिकोण में बदलाव की घोषणा करने का एक अनोखा अवसर है। एकमात्र समस्या यह है कि अमेरिकी आर्थिक डेटा उनके रास्ते में बाधा डाल रहा है। ऐसा प्रतीत होता है जैसे ये आँकड़े फेड चेयर का मजाक उड़ा रहे हों। पिछली FOMC बैठक के बाद, उन्होंने मजबूत श्रम बाजार और मुद्रास्फीति में तेजी के जोखिम की बात की थी। वास्तविकता में, रोजगार में तेज गिरावट आई है, जबकि उपभोक्ता मूल्य स्थिर रहे हैं।

फेड की मौद्रिक नीति में ढील देने की संभावनाएँ

परिणामस्वरूप, सितंबर में फेड द्वारा मौद्रिक ढील देने के चक्र की उम्मीदें रोलरकोस्टर पर हैं। जुलाई के अमेरिकी श्रम बाजार डेटा के बाद, ये 40% से बढ़कर 97% हो गई थीं। उत्पादक मूल्य आंकड़ों के जारी होने के बाद, ये फिर 84% पर आ गईं। आश्चर्य की बात नहीं, प्रमुख मुद्रा युग्म चरम सीमाओं के बीच झूल रहा है और एक अल्पकालिक समेकन रेंज के भीतर आंदोलन कर रहा है। इस चैनल से बाहर निकले बिना, यूरो के भविष्य को स्पष्ट करना चुनौतीपूर्ण होगा।

तकनीकी दृष्टिकोण से, दैनिक EUR/USD चार्ट पर, बुल्स द्वारा 1.170 पिवट स्तर से ऊपर बने रहने के कई प्रयास विफल रहे हैं। यह खरीदारों की कमजोरी का संकेत देता है और वापसी के जोखिम को बढ़ाता है। हालांकि, बेअर्स को पहले 1.165 के उचित मूल्य को तोड़ना होगा। यदि वे सफल होते हैं, तो यह एक बिक्री संकेत उत्पन्न करेगा।