الإنسان يقترح، والله يصرّف. لم يُخفِ Donald Trump قط ما يريده: دولار أضعف، عوائد أقل، وأسهم أعلى. حتى نهاية فبراير، كان كل شيء يسير بسلاسة. فقد تراجع مؤشر الدولار الأمريكي بشكل حاد بعد فرض الرسوم الجمركية في «يوم تحرير أمريكا» في أبريل. وانخفضت عوائد سندات الخزانة من 4.8% عند تنصيب الرئيس إلى ما دون 4%، وسجّل مؤشر S&P 500 ثالث ارتفاع سنوي له على التوالي بنسب مزدوجة في عام 2025. للأسف، قلب النزاع المسلح في الشرق الأوسط هذه المعادلة رأسًا على عقب.

ديناميكيات سندات الخزانة الأمريكية، والدولار الأمريكي، والنفط، ومؤشر S&P 500

أصبح الدولار الأمريكي أصل الملاذ الآمن الأول، وارتفعت عوائد سندات الخزانة نتيجة التوقعات بارتفاع التضخم وإبقاء الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية مرتفعًا لفترة أطول. وحده مؤشر S&P 500 يحاول البقاء صامدًا، إذ يتداول منذ أشهر ضمن نطاق تماسك بين 6,800 و7,000 نقطة. ويبدو أن السبب الرئيسي هو ثقة المستثمرين في أن الصراع في الشرق الأوسط لن يطول. فالأسواق لم تُسعِّر بعد مخاطر مواجهة ممتدة.

ونتيجة لذلك، كانت الأجزاء الأكثر تضررًا حتى الآن من ما يُسمَّى باقتصاد الماضي؛ إذ إن مؤشر Dow Jones ومؤشر الشركات الصغيرة Russell 2000 يحقِّقان أداءً أقل من مؤشر S&P 500 وNasdaq Composite، في حين أن الوضع كان معاكسًا في شهري يناير وفبراير.

ديناميكيات مؤشر Dow Jones

ومع ذلك، كلما طال أمد النزاع المسلح في الشرق الأوسط، ارتفعت أسعار النفط أكثر، وازدادت حدة المخاطر المرتبطة بالطاقة وتأثيرها المؤلم في الاقتصاد العالمي. المستثمرون يشككون بالفعل في احتمال قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفضين في أسعار الفائدة في عام 2026. وقد تنتقل التوقعات لمزيد من التيسير النقدي إلى شهر سبتمبر إذا جاءت بيانات التوظيف في القطاعات غير الزراعية لشهر فبراير أعلى من التقديرات.

كان الإجماع في وول ستريت مع بداية العام يتوقع ارتفاعًا بنسبة 10% في مؤشر S&P 500 بحلول نهاية عام 2026، في وقت كان فيه سوق المشتقات المالية يسعّر ثلاث خطوات تيسيرية. عمَلًا بذلك، فقد المستثمرون فعليًا أحد وسائد الأمان لديهم. لحسن الحظ، ما زالت هناك وسادة ثانية — وهي دعم ترامب. نعم، لا تتحقق رغبات الرئيس دائمًا، لكن رغبته في دعم سوق الأسهم لا تزال قائمة.

شكّل التقرير الذي أفاد بأن الولايات المتحدة قد تلجأ إلى إجراءات استثنائية لكبح ارتفاع أسعار النفط عامل تحفيز قويًا لمتفائلي مؤشر S&P 500. جمهور السوق متحمّس لاستغلال الهبوط للشراء. المستثمرون الأفراد يتجاهلون إلى حدٍّ كبير الخلفية السلبية، وهم مستعدون لاقتناص ما يبدو رخيصًا.

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500 اختراقًا كاذبًا جديدًا — هو الرابع خلال خمسة أسابيع — أسفل الحد السفلي لمنطقة التماسك بين 6,800 و7,000. الثيران ما زالوا صامدين ويدافعون عن مواقعهم. يشير تكوّن شمعة pin bar جديدة إلى نقطة دخول لصفقات الشراء عند قمّتها قرب 6,870. وللاحتفاظ بصفقات الشراء المفتوحة من ذلك المستوى، يحتاج المؤشر العريض إلى التمركز بثبات أعلى من القيمة العادلة عند 6,885.