أدّت حالة الجمود في العلاقات بين الولايات المتحدة وإيران إلى دفع الأمريكيين للبحث عن مخرج وإطلاق مشروع Freedom Project. إلا أن محاولات ناقلات النفط عبور مضيق هرمز من دون الحصول على إذن من طهران أدّت إلى تصعيد الصراع. وقد أظهرت الجمهورية الإسلامية من يسيطر على الوضع من خلال مهاجمة البنية التحتية للطاقة في الإمارات العربية المتحدة وقصف السفن. وقفزت أسعار النفط لتسليم ديسمبر إلى مستويات تُشبه أوقات الحروب، مما أدى إلى تراجع زوج اليورو/الدولار الأمريكي (EUR/USD).

خفّض سوق أسعار الفائدة في Polymarket من احتمال فتح مضيق هرمز بحلول نهاية يونيو إلى أقل من 40%، بعد أن كان نحو 70% قبل ثلاثة أسابيع. ومن الواضح أن الصراع في الشرق الأوسط يطول أمده، ومع ارتفاع أسعار خام برنت، يتزايد خطر حدوث ركود اقتصادي عالمي. وهذا يصب في مصلحة الدولار الأمريكي. ووفقًا لنظرية Dollar Smile، تقوى العملة الأمريكية في حالتين: عندما تكون الأوضاع جيدة، وعندما تسير الأمور بشكل سيئ للغاية. والسيناريو الثاني يتمثّل في التباطؤ الاقتصادي العالمي.

ديناميكيات احتمال فتح مضيق هرمز

حتى لو جرى فتح شريان النفط الرئيسي في العالم قريبًا، فمن غير المرجح أن تعود أسعار النفط إلى مستويات ما قبل الحرب بحلول نهاية عام 2026. هذا سيُلحق مزيدًا من الضرر بالدول والمناطق التي تستورد الذهب الأسود، وبخاصة منطقة اليورو واليابان. أما الولايات المتحدة، كونها مُصدرًا صافيًا لسلع الطاقة، فستتأثر بدرجة أقل بكثير. اقتصاد قوي يعني عملة قوية. هذه القاعدة في التحليل الأساسي لم تتغير، وهي تشير بوضوح إلى الاتجاه الذي ينبغي أن يتحرك فيه زوج EUR/USD: إلى الأسفل.

أما بالنسبة للهجة المتشددة التي يعتمدها البنك المركزي الأوروبي بشأن تشديد السياسة النقدية، فهي أقرب إلى مناورة "متشددة" bluff منها إلى الواقع. فسوق العقود الآجلة يتوقع بين عمليتين وثلاث عمليات تشديد نقدي؛ إلا أن خلفية الركود التضخمي ستجبر البنك المركزي الأوروبي على توخي الحذر. وفي أفضل الأحوال، سترتفع تكاليف الاقتراض بمقدار 25 نقطة أساس فقط.

أما الباقي فسيكون تكرارًا لخطأ عام 2008. ففي ذلك الحين، رفع فرانكفورت أسعار الفائدة خوفًا من تسارع التضخم، لكنه اضطر لاحقًا، في خضم الأزمة الاقتصادية العالمية، إلى خفضها بشكل حاد.

جمود Fed وبطء البنك المركزي الأوروبي يشيران إلى أن الفارق في أسعار الفائدة وعوائد السندات بين الولايات المتحدة وأوروبا سيظل واسعًا. وهذا سيعزز جاذبية الأصول الأمريكية مقارنةً بنظيراتها الأوروبية، ويشجع تدفقات رؤوس الأموال باتجاه الولايات المتحدة. وهل هناك سبب أفضل لبيع زوج EUR/USD؟

تؤكد The White House أنها لا تسعى إلى مواجهة، وأن عودة الهدوء بعد الخرق الذي وقع في اليوم السابق أدت إلى تراجع أسعار النفط. ومع ذلك، يبدو الجمود واضحاً، ولا تلوح في الأفق مسارات خروج واضحة. عاجلاً أم آجلاً ستعود القنابل والقذائف للانفجار من جديد، وكلما حدث ذلك كان أفضل لصالح الدولار الأمريكي.

من الناحية الفنية، يختبر زوج EUR/USD على الرسم البياني اليومي الحدّ السفلي لنطاق القيمة العادلة عند 1.1675–1.1810. المحاولة الأولى باءت بالفشل؛ إلا أن نجاح البائعين في المحاولة الثانية سيسمح لهم بزيادة مراكزهم البيعية السابقة على اليورو مقابل الدولار الأمريكي.