يظل زوج اليورو/الدولار الأمريكي داخل موجة هابطة محلية، رغم أن المشترين حصلوا على بعض الفرص خلال الأسبوعين الماضيين. في الأسبوع الماضي، عُقد المنتدى الاقتصادي الدولي في البرتغال، حيث جدّد Kevin Warsh التأكيد على ضرورة خفض معدلات التضخم. يُعد هذا تطورًا مهمًا. ومع ذلك، لم يوضّح Warsh ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي يعتزم تحقيق ذلك عبر تشديد إضافي للسياسة النقدية، أم أنه يتوقع تراجع التضخم بشكل طبيعي مع انخفاض أسعار الطاقة.

وبما أن السوق لم يتلقَّ إجابة واضحة، فسوف يواصل التركيز على بيانات التضخم. وفي الوقت نفسه، تشير أحدث أرقام سوق العمل الأمريكي إلى أن التضخم ليس العامل الوحيد الذي ينبغي لصنّاع السياسة مراقبته. فقد ظل خلق الوظائف ضعيفًا نسبيًا مجددًا. وخلال الأشهر الثلاثة الماضية، أضاف الاقتصاد ما يقرب من 100 ألف وظيفة أقل من توقعات المتداولين. ونتيجة لذلك، قد يدفع تباطؤ سوق العمل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) إلى دراسة أي قرار بشأن مزيد من التشديد النقدي بحذر أكبر. من المفترض أن يقدم تقرير التضخم المقبل إجابة أوضح حول ما إذا كان تشديد السياسة الإضافي — الذي يتوقعه حاليًا معظم المشاركين في السوق — مبررًا أم لا.

خلال الأسبوع ونصف الأسبوع الماضيين، لم يتمكن اليورو إلا من تحقيق تعافٍ محدود. كان هذا الصعود كافيًا لإلغاء عدم التوازن رقم 18، ما أتاح للمتداولين تحويل تركيزهم نحو عدم التوازن رقم 17. وطالما ظل عدم التوازن رقم 17 قائمًا، فإن الموجة الهابطة تبقى سليمة. ومع ذلك، لم يتمكن المشترون خلال الأسبوعين الماضيين من دفع الزوج لأعلى حتى بمقدار 100 نقطة. هذا الأسبوع، تحرك السوق في نطاق عرضي إلى حد كبير.

في الأسابيع الأخيرة، تراجع تأثير التطورات الجيوسياسية إلى المرتبة الثانية بعد سياسة الاحتياطي الفيدرالي. هذا الأسبوع، عادت كلّ من طهران وواشنطن لخرق شروط وقف إطلاق النار والاتفاق المبرم في 17 يونيو، لكن المتداولين لم يُفاجَؤوا تقريبًا. كما وقّع Donald Trump أمرًا تنفيذيًا يُلغي تفويض إيران بتصدير النفط، ومع ذلك لم يكن لهذا التطور تأثير يُذكر في معنويات السوق.

لم يتفاعل السوق بصورة ملموسة مع انتهاء الصراع، لذا ليس من المستغرب بالقدر نفسه أنه أظهر استجابة محدودة لتجدد التوترات. لم نشهد الانخفاض المتوقع على نطاق واسع في قيمة الدولار الأمريكي مع تراجع المخاطر الجيوسياسية، ولم نرَ اليورو يتعزز استجابة لسياسة نقدية أكثر تشددًا من جانب البنك المركزي الأوروبي. استمر البائعون في الهيمنة على الرغم من خلفية أساسية وجيوسياسية كان يمكن القول إنها تصب في مصلحة اليورو.

حاليًا، تعود التطورات الجيوسياسية مرة أخرى لتُولّد حالة من عدم اليقين، مانحةً البائعين مبررًا رسميًا لموجة بيع جديدة. غير أنني أرى أن المتداولين يقومون فعليًا بتسعير الأحداث للمرة الثالثة قبل أن تحدث فعليًا.

لا يزال المشهد الفني الحالي يشير إلى أن الموجة الهابطة التي بدأت في 17 أبريل ما زالت قائمة. لم يُجرَ بعد امتصاص عدم التوازن البيعي رقم 17، في حين أُبطِل عدم التوازن رقم 18 بعد بيانات سوق العمل الأمريكية الضعيفة. لم تتشكّل أي نماذج فنية شرائية، ولا يُرجَّح ظهور مثل هذه النماذج خلال الأيام القليلة المقبلة.

وعليه، قد يواصل المشترون حركتهم التصحيحية صعودًا باتجاه عدم التوازن رقم 17، لكن لا يوجد في الوقت الراهن نموذج فني موثوق يبرر التداول على هذه الحركة. كما يجدر التنبيه إلى أن السيولة قد جرى بالفعل سحبها أسفل القاع المسجل في 1 أغسطس من العام الماضي (المشار إليه بالخط الأحمر على الرسم البياني). في الوقت الحالي، يظل هذا السحب للسيولة الدعم الفني الوحيد ذو الدلالة بالنسبة للمشترين.

كان التقويم الاقتصادي ليوم الجمعة شبه خالٍ. فلم تصدر بيانات مهمة باستثناء أرقام التضخم في ألمانيا. وجاءت القراءة الثانية مطابقة تمامًا للتقدير الأولي، مؤكدة تباطؤ التضخم السنوي إلى 2.4%.

لا يزال لدى المشترين العديد من الأسباب لمواجهة قوة الدولار في عام 2026، ولم يؤدِّ الصراع في الشرق الأوسط إلى تغيير جوهري في هذه النظرة. من الناحية الهيكلية وعلى المدى الطويل، ما زالت سياسات Donald Trump — التي ساهمت في التراجع الكبير للدولار الأمريكي العام الماضي — دون تغيير.

في الوقت الراهن، لا أرى أي محركات أساسية قوية تدعم الدولار الأمريكي رغم الخطاب المتشدد للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. في المقابل، يقترب زوج اليورو/الدولار من سلسلة من القيعان والنقاط المحورية المهمة التي يمكن أن تُستهدف لسحب السيولة. مثل هذه الحركة قد توفّر الإشارة الفنية اللازمة لعكس الموجة الهابطة الحالية.

التقويم الاقتصادي للولايات المتحدة ومنطقة اليورو

لا يتضمن التقويم الاقتصادي ليوم 13 يوليو أي أحداث مجدولة. وبالتالي، من غير المرجح مرة أخرى أن تؤثر البيانات الكلية في معنويات السوق يوم الاثنين.

توقعات وتصورات التداول لزوج اليورو/الدولار الأمريكي

أرى أن الزوج ما زال في طور تشكيل اتجاه صاعد على المدى الأطول. ورغم أن الخلفية الأساسية انقلبت بقوة لصالح البائعين قبل أربعة أشهر، فلا يمكن حتى الآن اعتبار الاتجاه الصاعد الأوسع نطاقًا باطلاً أو منتهيًا.

وعليه، قد يطلق المشترون موجة صعودية جديدة بعد أن يتم سحب السيولة أسفل القيعان المحددة بوضوح. ومع ذلك، لا يُنصح حاليًا بفتح مراكز شراء عند المستويات الحالية. سيكون من الحكمة انتظار ظهور نماذج فنية شرائية أولاً.

في الوقت الحاضر، يراقب المتداولون عدم توازنين هابطين، أُبطِل أحدهما بالفعل. كما أود لفت الانتباه إلى قرب أربعة نقاط محورية مهمة يمكن أن تُستهدف لسحب السيولة، إلى جانب ضعف المبررات الأساسية لقوة الدولار الأمريكي الأخيرة.

لهذا السبب، ما زلت أتوقع تعافيًا صعوديًا. لكنني أفضل رؤية قدر من التأكيد الفني على هذا السيناريو — أو بدلاً من ذلك، انتظار إشارة بيع جديدة تتشكل داخل عدم التوازن رقم 17.