21.10.2026 05:19 PM
كان زوج اليورو/الدولار الأمريكي EUR/USD في حالة تراجع مستمر لمدة 25 يومًا كاملًا، باستثناء بعض فترات التوقف القصيرة. خلال هذه الفترة، خسر اليورو 530 نقطة، وبدأ اتجاهه الهابط قبل أكثر من شهر مع استعداد السوق لرفع سعر الفائدة الأساسي من جانب لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية FOMC. ولم تتمكّن حركة الشراء (الثيران) من شنّ هجوم معاكس إلا في نهاية الأسبوع الماضي، لكنه تلاشى تقريبًا بالسرعة نفسها التي بدأ بها. علاوة على ذلك، جاءت محاولات الثيران في أيام كان بإمكان الدولار فيها أن يواصل ارتفاعه بسهولة. للتذكير، جاءت بيانات التضخم الأمريكية لشهر سبتمبر أعلى من التوقعات، كما تجاوز التضخم الأساسي توقعات السوق، وأظهر مؤشر أسعار المنتجين تسارعًا أشد بكثير مما كان متوقعًا. وبما أن مؤشرات التضخم الثلاثة ترتفع بقوة وسرعة أكبر مما يتوقعه الاحتياطي الفيدرالي، فقد كان من المنطقي أن يواصل الدولار قوته بناءً على العلاقة البسيطة: تضخم أعلى يعني احتمالية أكبر لتشديد السياسة النقدية الفيدرالية. لذلك، قد يكون البائعون (الدببة) ببساطة قد استُنزفوا بعد موجة الهبوط الطويلة، مما أتاح للثيران فترة استراحة قصيرة.
مع ذلك، خلال الأسبوعين الماضيين، لم يدعُ أي من أعضاء FOMC إلى تشديد السياسة النقدية في أكتوبر. يوم الجمعة، تحدث رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش، لكنه لم يتنبأ أو يعلن عن أي جولة جديدة من التشديد. بعبارة أخرى، لم يقدّم صانعو السياسة في الاحتياطي الفيدرالي للأسواق أي إشارة إلى أن ارتفاع التضخم يجب أن يقود إلى موقف أكثر تشددًا في السياسة النقدية. في رأيي، الدببة كانوا في حالة هجوم لفترة طويلة للغاية، بينما ارتفع الدولار أكثر من اللازم مقارنة بحجم زيادات الفائدة المخطط لها من الاحتياطي الفيدرالي. كما أن المتداولين تجاهلوا إلى حد كبير زيادات الفائدة من جانب البنك المركزي الأوروبي خلال هذه الفترة. وبالتالي، وبغض النظر عن مدى قوة الدببة، فإنهم يفتقرون حاليًا إلى مبررات واضحة لمواصلة تقدمهم.
في هذه المرحلة، لا يزال من المبكر القول إن هبوط اليورو قد توقف وانعكس. ما زال النمط Imbalance 24 نشطًا، وقد يتفاعل السعر معه مولِّدًا إشارة بيع جديدة. لقد دفع الدببة السعر بعيدًا للغاية، وإيقافهم الآن سيكون أمرًا صعبًا. ورغم أن السوق تجاهل على مدى أكثر من شهر العوامل الأساسية الداعمة لليورو، فإن هذا لا يعني أن العملة الأوروبية سترتفع الآن بصورة مستمرة. أولًا، يجب إبطال النمط Imbalance 24، كما يجب على الثيران تكوين أنماط صعودية خاصة بهم. ويتطلب ذلك حركة صعودية حادة في اليورو، لكن الثيران ما زالوا يفتقرون إلى القوة والزخم الكافي.
في سبتمبر، لم يكتفِ FOMC برفع سعر الفائدة الأساسي، بل أشار أيضًا إلى استعداده لمواصلة تشديد السياسة النقدية. وكان هذا كافيًا لإطلاق موجة هبوط واسعة قادها الدببة. ومع ذلك، حتى بعد تشديد السياسة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر واحتمال استمرار التشديد في ديسمبر، لا أعتقد أن اليورو كان يفتقر إلى العوامل الإيجابية خلال هذه الفترة بالكامل.
بوجه عام، أرى أن الخلفية الأساسية ما تزال تميل لصالح الثيران. صحيح أن الاحتياطي الفيدرالي تبنّى موقفًا أكثر تشددًا في سياسته النقدية، لكن هذا ليس العامل الوحيد المحدّد لأسعار الصرف. يواجه الاتحاد الأوروبي مشكلات هو الآخر، لكن هذه هي النقطة بالضبط: المشكلات موجودة في كل مكان، لكن اليورو وحده هو الذي يهبط. كلا البنكين المركزيين يشددان السياسة النقدية، ومع ذلك فإن الدولار وحده هو الذي يرتفع.
تشير البنية الحالية على الرسم البياني بوضوح إلى زخم هابط. من بين الأنماط ذات الصلة، ما يزال Imbalance 24 قيد العمل، وقد يتم اختباره في المستقبل القريب، حيث بدأ الآن تصحيح ارتدادي. تكمن فرصة الثيران الحالية في اكتساح السيولة أسفل القاع 1.1066. ولكن يتعين توفّر ما هو أكثر من مجرد حركة لاجتياز مستويات السيولة لتبرير فتح مراكز شراء جديدة.
لم تصدر يوم الأربعاء بيانات اقتصادية مهمة، وهو ما يفسّر انخفاض مستوى نشاط التداول. ولا يُتوقع حدوث تغييرات كبيرة في زوج EUR/USD قبل نهاية اليوم. هذا الأسبوع، تمثل بيانات يوم الجمعة وحدها ما قد يكون ذا أهمية خاصة للمتداولين.
ما تزال هناك أسباب عديدة تدعم إمكانية إطلاق الثيران لهجوم جديد في عام 2026. من الناحية الهيكلية والأساسية، لم تتغير سياسات ترامب، التي أدت إلى تراجع ملحوظ في الدولار العام الماضي. في الوقت الراهن، لا توجد عوامل رئيسية تمنح العملة الأمريكية دعمًا قويًا، رغم الموقف المتشدد من جانب FOMC. أما التطورات الجيوسياسية، التي دعمت الطلب على الدولار خلال جزء كبير من النصف الأول من عام 2026، فلم تعد تؤدي هذا الدور حاليًا.
في 22 أكتوبر، تتضمن المفكرة الاقتصادية بيانًا واحدًا فقط، ومن غير المرجح أن يلقى اهتمامًا كبيرًا من المتداولين. لذلك من غير المحتمل أن تؤثر البيانات الاقتصادية على معنويات السوق يوم الخميس.
أرى أن الزوج ما يزال في طور تكوين اتجاه صعودي يمرّ بحالة تصحيح جانبي/هابط استمرت عامًا كاملًا. تحوّل المشهد الأساسي بقوة لصالح الدببة قبل ثمانية أشهر، لكن الاتجاه نفسه، المستمر منذ أربع سنوات، لا يمكن اعتباره لاغيًا أو منتهيًا.
قد يستأنف الثيران تقدمهم قبل نهاية العام، لكن فرصتهم الواقعية الوحيدة حاليًا تتمثل في القاع 1.1066 الذي تكوَّن في يونيو من العام الماضي. حصل الدببة على إشارة بيع جديدة ضمن النمط Imbalance 19. في هذه المرحلة، يُنصح بالإبقاء على مراكز البيع المفتوحة. قد تتكوّن إشارة بيع جديدة ضمن Imbalance 24. ونظرًا لإمكانية استمرار الحركة التصحيحية الارتدادية، سيكون من الحكمة جني جزء من الأرباح على مراكز البيع الحالية.
