穩紮穩打才能致勝。美元在前一日大幅下跌後，似乎選擇暫時休整。這次下跌的原因相當關鍵：6 月美國通膨年增率放緩至 3.5%，與《Wall Street Journal》專家原先預期的 3.8% 不同。如今看來，5 月的 4.2% 數值更像是一個高峰，而不是新一輪加速的開端。

美國通膨走勢

期貨市場的反應幾乎是立刻的。聯邦基金利率在 Federal Reserve 7 月會議上升息的機率，從接近 40% 暴跌至 17%。單一月份的數據無法決定趨勢，但確實削弱了央行立刻採取行動的理由，並為主席 Kevin Warsh 提供了主張觀望態度的依據。

不過，Warsh 本人並未急於宣稱勝利。在國會作證時，他警告說，只憑一個月的數據就宣布「任務完成」為時過早。這並不是 Fed Chair 的觀點。

市場對 Fed 利率的預期

持續已四個半月的伊朗戰爭，依然是透過能源價格推升通膨壓力的主要來源。汽油價格雖較上月下跌 10%，但仍比一年前高出 27%。與此同時，油價已從近期停火期間出現的跌勢中回升。這意味著七月不太可能重演六月那樣的意外情況。

根據 ING 的看法，市場先前已相當確信九月會升息，而最新數據對這種信心投下了疑問。不過，要讓市場完全放棄緊縮的想法，還需要不只一批疲弱數據。在短期內，美元將維持穩定，但其走向仍取決於通膨表現。

類似的謹慎態度也瀰漫在大西洋彼岸。Bundesbank 行長 Joachim Nagel 指出，美國與伊朗之間敵對行動的重啟，再度加劇了地緣政治不確定性，而能源價格的走勢仍是決定歐元區通膨前景的關鍵因素。他表示，歐洲央行將保持高度警惕。

投資人仍預期，為了抑制衝突所帶來的壓力，Frankfurt 將在年底前升息。奧地利央行總裁 Martin Kocher 與 ECB 執行董事會成員 Piero Cipollone 則表示，目前尚未看見工資成長等第二輪效應的明顯跡象，未來的決策將在「維持利率」與「升息」之間取得平衡。

這形成了一幅奇特的景象：在溫和的通膨數據下，美元出現回落，但地緣政治可能早在七月就讓美元重新回到舞台中央。究竟誰會被證明是對的——統計數據還是原油？

從技術面來看，EUR/USD 的日線圖顯示，這對主要貨幣對有在 1.137–1.147 區間整理的傾向。只有有效突破這個區間後，歐元才有機會明確後續走勢方向。在目前情況下，在歐元反彈時逢高賣出、下跌時逢低買入，較為合理。