ทองคำเข้าสู่ช่วงกลางสัปดาห์ในสถานะที่เปราะบาง เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา ทองคำพยายามฟื้นตัวโดยดีดตัวขึ้นจากระดับต่ำสุดในรอบห้าสัปดาห์บริเวณ 4500.00 แต่ไม่สามารถสร้างโมเมนตัมต่อเนื่องได้ และกำลังเคลื่อนไหวสะสมตัวอยู่ใกล้ระดับ 4580.00

สาเหตุของการเคลื่อนไหวที่อ่อนแรงเช่นนี้ มาจากการปะทุของความขัดแย้งรอบใหม่ในช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งแทนที่จะหนุนให้ทองคำทำหน้าที่เป็น “สินทรัพย์ปลอดภัย” กลับยิ่งทำให้ตลาดคาดการณ์ว่า Federal Reserve อาจดำเนินนโยบายการเงินตึงตัวมากขึ้น ส่งผลให้เกิดแรงกดดันโดยตรงต่อสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนอย่างทองคำ

พื้นฐานเชิงมหภาค: ภาวะย้อนแย้งของช่องแคบฮอร์มุซ

เมื่อวันจันทร์ ประธานาธิบดีสหรัฐ Donald Trump ได้ประกาศปฏิบัติการทางเรือที่มีชื่อว่า "Project Freedom" เพื่อคุ้มกันเรือพาณิชย์ที่ติดค้างให้ผ่านช่องแคบฮอร์มุซ โดยหลังจากนั้นไม่นานก็มีการตอบโต้จากอิหร่าน รายงานระบุว่า กองกำลังอิหร่านได้โจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านน้ำมันในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (UAE) ขณะที่ประธานาธิบดี Trump ระบุว่ากองกำลังสหรัฐได้ยิงเรือสปีดโบ๊ตของอิหร่านตกไปเจ็กลำ

Trump เตือนว่า "อิหร่านจะถูกลบหายไปจากแผนที่โลก" หากโจมตีเรือสหรัฐที่เข้าร่วมใน "Project Freedom" ขณะที่ความตึงเครียดรอบช่องแคบฮอร์มุซทวีความรุนแรงขึ้น และการเจรจาโดยตรงยังมีอยู่อย่างจำกัด ความขัดแย้งจึงยังไม่มีวี่แววว่าจะยุติลงในระยะใกล้นี้

นักเศรษฐศาสตร์ชี้ให้เห็นความสัมพันธ์สำคัญที่อธิบายพฤติกรรมสวนทางของราคาทองคำ นับตั้งแต่ความขัดแย้งในอิหร่านปะทุขึ้น ราคาน้ำมันกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่กำหนดทิศทางราคาทองคำ โดยมีตรรกะดังนี้: เมื่อน้ำมันปรับตัวสูงขึ้น ภายใต้เงื่อนไขอื่นคงที่ จะบ่งชี้ถึงความเสี่ยงเงินเฟ้อที่สูงขึ้น และส่งผลให้โอกาสที่นโยบายการเงินจะถูกตึงตัวเพิ่มขึ้น แนวโน้มที่ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำจะสูงขึ้น ย่อมกดดันให้ราคาทองคำปรับตัวลง

ราคาพลังงานยังคงอยู่เหนือระดับจิตวิทยาที่ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลอย่างมีนัยสำคัญ เกณฑ์อ้างอิงของสหรัฐอย่าง West Texas Intermediate (WTI) แม้จะอ่อนตัวลงในวันนี้ แต่ก็ยังทรงตัวอยู่ใกล้ระดับ 100.00 ดอลลาร์ การปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมันได้จุดกระแวกังวลเงินเฟ้อขึ้นมาอีกครั้ง และหนุนให้มีการเก็งกำไรต่อการดำเนินนโยบายการเงินแบบตึงตัวมากขึ้นโดยธนาคารกลาง โดยเฉพาะ Fed

ความเป็นไปได้ที่ Fed จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนธันวาคมเพิ่มขึ้นเป็นราว 27% จากที่แทบจะเป็นศูนย์เมื่อสัปดาห์ก่อน เครื่องมือ CME FedWatch บ่งชี้ว่าขณะนี้เทรดเดอร์ไม่ได้คาดเพียงแค่ภาวะหยุดขึ้นดอกเบี้ย แต่ยังให้น้ำหนักกับโอกาสของการดำเนินนโยบายการเงินแบบตึงตัวอย่างจริงจัง

ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่อยู่ในระดับสูงและการแข็งค่าของดอลลาร์ยังคงกดดันต่อตลาดทองคำซึ่งไม่ก่อให้เกิดผลตอบแทน

เสียงคัดค้าน 4 เสียงต่อท่าทีผ่อนคลายในการประชุม FOMC เดือนเมษายน (เป็นครั้งแรกในรอบกว่า 30 ปี) บ่งชี้ว่า Kevin Warsh ประธานคนใหม่ จะต้องเผชิญกับการประชุมที่ท้าทายมากขึ้นในการทำตามความต้องการอย่างชัดเจนของประธานาธิบดีที่ต้องการให้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว นักเศรษฐศาสตร์บางส่วนยังคงคาดการณ์การลดดอกเบี้ยสองครั้งในไตรมาสสุดท้ายของปี แต่มีเงื่อนไขว่าช่องแคบฮอร์มุซต้องกลับมาเปิดใช้งานอีกครั้งและราคาน้ำมันต้องเริ่มปรับตัวลดลง

ตลอดช่วงเจ็ดวันทำการที่ผ่านมา พบความสัมพันธ์เชิงผกผันที่ค่อนข้างคงที่ระหว่างราคาน้ำมันกับราคาทองคำ จนถึงวันจันทร์ ความผันผวนของราคาทองคำยังไม่เด่นชัดนัก ทำให้ดูเสมือนว่าตลาดกำลังอยู่ในภาวะสมดุลชั่วคราวบริเวณ 4600.00 อย่างไรก็ตาม หลังจากมีการประกาศข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งและราคาน้ำมันปรับตัวขึ้นอีกครั้ง ซึ่งกระตุ้นความกังวลเกี่ยวกับการขึ้นดอกเบี้ย ราคาทองคำจึงร่วงกลับลงมาต่ำกว่า 4600.00 และปิดเหนือระดับ 4500.00 เล็กน้อย ซึ่งถือเป็นระดับต่ำสุดรายเดือน

อุปสงค์จากจีนในฐานะ “สมอ” ที่อาจช่วยพยุงราคา

แม้จะมีแรงกดดันในปัจจุบัน แต่ก็ยังมีสัญญาณเชิงบวกอยู่เช่นกัน ตามข้อมูลของ World Gold Council ความต้องการทองคำแท่งและเหรียญในจีนในไตรมาสแรกเพิ่มขึ้นเกือบ 67% เมื่อเทียบกับปีก่อน คิดเป็นสัดส่วนเกือบ 45% ของความต้องการทองคำแท่งและเหรียญทั่วโลก ธนาคารกลางจีน (People's Bank of China) ได้เผยแพร่ร่างข้อเสนอเพื่อผ่อนคลายกฎการนำเข้าทองคำตั้งแต่เดือนมิถุนายนเป็นต้นไป ได้แก่ การขยายการใช้ “ใบอนุญาตใช้หลายครั้ง” การขยายอายุใบอนุญาตจาก 6 เดือนเป็น 9 เดือน การยกเลิกข้อจำกัดจำนวนครั้งที่ใช้ใบอนุญาต และการเพิ่มจำนวนท่าเรือในจีนที่สามารถใช้ผ่านพิธีการศุลกากรสำหรับโลหะมีค่าได้ นโยบายเหล่านี้อาจช่วยให้ราคาทองคำได้รับแรงหนุนเพิ่มเติม

สรุปมุมมองเชิงเทคนิคแบบย่อ

จากมุมมองทางเทคนิค XAU/USD ยังคงอยู่ภายใต้การควบคุมของฝั่งขายในระยะสั้น คู่เงินยังคงเคลื่อนไหวอยู่เหนือเส้น 200-day EMA (4340.00) ซึ่งบ่งชี้ว่าทิศทางขาขึ้นในภาพรวมระยะยาวยังคงรักษาไว้ได้ อย่างไรก็ตาม ภาพในกรอบเวลาที่สั้นกว่ายังคงน่ากังวล

บนกรอบเวลา 1 ชั่วโมงและ 4 ชั่วโมง คู่เงินยังคงเคลื่อนไหวต่ำกว่าเส้น 144- และ 200-period EMA ซึ่งเป็นสัญญาณคลาสสิกของแนวโน้มขาลงที่ยังดำเนินต่อไป

• ค่า RSI (14) บนกราฟรายวันผันผวนอยู่บริเวณ 40–42 สะท้อนแรงกดดันขาลงในระดับปานกลาง แต่ยังไม่เข้าสู่เขตขายมากเกินไป จึงยังมีพื้นที่ให้ราคาปรับตัวลงต่อได้
• ค่า OsMA ยังคงอยู่ในแดนลบ ยืนยันแรงขายที่ต่อเนื่องและจำกัดโอกาสการฟื้นตัวของราคา

เหตุการณ์สำคัญ

สถานการณ์หลักยังบ่งชี้ว่าแรงกดดันขาลงจะดำเนินต่อไป ตราบใดที่ความขัดแย้งในช่องแคบฮอร์มุซยังคงกดดันให้ราคาน้ำมันทรงตัวเหนือระดับ 100.00 ดอลลาร์ และการคาดการณ์เชิงเข้มงวดต่อท่าทีของ Fed ยังคงอยู่ ราคาทองคำจะยังคงเผชิญแรงกดดัน

การดีดตัวขึ้นระยะสั้นจากระดับปัจจุบันยังมีความเป็นไปได้ แต่หากต้องการการกลับตัวที่ยั่งยืน ฝั่งซื้อจำเป็นต้องสามารถทะลุแนวต้านบริเวณ 4713.00 (เส้น 200 EMA บนกราฟ 4 ชั่วโมง) ไปจนถึง 4730.00 (เส้น 50 EMA บนกราฟรายวัน) ให้ได้

การทะลุผ่านระดับเหล่านี้เท่านั้นจึงจะเปิดทางไปสู่ระดับจิตวิทยาที่ 5000.00 ได้

สรุป

ทองคำกำลังอยู่ในสถานการณ์ที่ย้อนแย้ง แทนที่จะได้รับประโยชน์โดยตรงจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ทองคำกลับได้รับผลกระทบในทางอ้อมจาก “ผลข้างเคียง” คือ การปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมัน ซึ่งยิ่งทำให้ความคาดหวังเงินเฟ้อรุนแรงขึ้นและผลักดันให้ Fed ต้องมุ่งไปสู่แนวนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น

โซนสำคัญที่ระดับ 4515.00–4730.00 จะกลายเป็นสมรภูมิของการต่อสู้ครั้งชี้ขาด การปกป้องแนวรับบริเวณ 4515.00–4500.00 ถือเป็นเรื่องสำคัญอย่างยิ่ง เพื่อป้องกันไม่ให้ราคาปรับตัวลงลึกไปยังโซน 4340.00–4200.00 และต่ำกว่านั้น

นอกเหนือจาก “ช่องทางน้ำมัน” แล้ว ความต้องการทองคำทางกายภาพยังคงเป็นประเด็นสำคัญ จีนมีแผนจะผ่อนคลายกฎเกณฑ์การนำเข้าทองคำ โดยจะขยายการใช้ “multi-use permits” เพิ่มระยะเวลาความมีผลบังคับใช้ของใบอนุญาตเป็น 9 เดือน ยกเลิกข้อจำกัดในการใช้งาน และอนุญาตให้มีท่าเรือมากขึ้นสำหรับการผ่านพิธีการศุลกากรของโลหะมีค่า ซึ่งอาจเป็นปัจจัยหนุนราคาทองคำ นักลงทุนควรติดตามสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงดำเนินอยู่ และข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่จะประกาศในวันศุกร์อย่างใกล้ชิด