ตลาดทองคำไม่สามารถยืนเหนือระดับแนวรับสำคัญที่ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ได้ แม้ระดับดังกล่าวจะได้รับความสนใจอย่างมากในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา แต่นักวิเคราะห์ยังมั่นใจว่าการปรับฐานในครั้งนี้ ซึ่งสะท้อนแนวโน้มเชิงลบ ไม่ควรถูกมองว่าเป็นจุดสิ้นสุดของตลาดกระทิงในระยะยาว

เมื่อวันพุธ สถานะใน “โลหะสีเหลือง” อ่อนแรงลง ขณะที่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบกว่าหนึ่งปี ราคาทองคำสปอตระหว่างการซื้อขายอยู่ที่ 3,980.20 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ลดลงมากกว่า 3% ในวันเดียว

ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว เนื่องจากตลาดเริ่มเร่งสะท้อนความคาดหวังต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย Federal Reserve ส่งสัญญาณความตั้งใจที่จะควบคุมแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ตามข้อมูลจาก CME FedWatch ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยได้เร็วสุดในเดือนกันยายน และอาจมีการดำเนินนโยบายการเงินแบบตึงตัวเพิ่มเติมอีกในเดือนธันวาคม

อย่างไรก็ตาม Paul Williams กรรมการผู้จัดการของ Solomon Global ระบุว่านักลงทุนควรมองพฤติกรรมราคาทองคำในปัจจุบันในกรอบที่กว้างขึ้น เขาอธิบายว่าการปรับตัวลงเกือบ 30% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมกราคมนั้น ไม่ใช่เรื่องผิดปกติเมื่อเทียบกับรอบตลาดกระทิงก่อนหน้า

“ในทศวรรษ 1970 ราคาทองคำปรับตัวลงราว 45% จากระดับสูงสุดช่วงกลางทศวรรษจนถึงจุดต่ำสุดในปี 1976 ก่อนจะพุ่งขึ้นทำสถิติใหม่ในปี 1980 ในช่วงวิกฤตการเงินปี 2008 ราคาทองคำก็ร่วงลงราว 30% จากนั้นจึงฟื้นตัวแรงและทำระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2011” เขากล่าว “ตัวอย่างเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่า การปรับฐานแรงมักเป็นส่วนหนึ่งของการลงทุนทองคำในระยะยาว และนักลงทุนควรถามตัวเองว่า เหตุผลพื้นฐานในการถือครองสินทรัพย์นี้ได้เปลี่ยนไปหรือไม่ สำหรับผม คำตอบคือไม่”

แม้เกิดแรงขายทองคำอย่างหนัก ท่ามกลางต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองสินทรัพย์ที่สูงขึ้น และสัญญาณจาก Fed ถึงความพร้อมที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย Williams ชี้ให้เห็นว่าราคาทองคำยังอยู่ในระดับที่สูงกว่าปีก่อนมาก

“แม้อยู่ในระดับปัจจุบัน ทองคำยังปรับตัวขึ้นเกือบ 20% ในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมา” เขาเน้นย้ำ “ปัจจัยที่หนุนมูลค่าทองคำในช่วงไม่กี่ปีมานี้ ไม่ว่าจะเป็นการเข้าซื้อของธนาคารกลาง ความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ และระดับหนี้สาธารณะที่อยู่ในระดับสูง ยังไม่ได้หายไปไหน ความผันผวนของราคาในระยะสั้นมักเกิดจากการขายทำกำไร การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังต่ออัตราดอกเบี้ย และความผันผวนของค่าเงิน มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนแปลงในมุมมองการลงทุนทองคำระยะยาวในเชิงพื้นฐาน”

แม้นักวิเคราะห์จะยังคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มทองคำในระยะยาว แต่ก็เตือนนักลงทุนถึงความเป็นไปได้ที่ราคาจะปรับฐานลงต่อ ผู้เชี่ยวชาญบางรายประเมินว่าราคาทองคำอาจอ่อนตัวลงได้ถึงระดับ 3,700 ดอลลาร์ต่อออนซ์