Sau phiên giao dịch hôm qua, đồng euro và bảng Anh đã phản ứng mạnh trước các số liệu; nếu như diễn biến của đồng euro khá rõ ràng thì đồng bảng lại chịu tác động nhiều hơn từ bức tranh chung của các tài sản rủi ro và chính đồng đô la Mỹ. Đà giảm mạnh trong nửa đầu ngày gần như đã được xóa hết, nhưng áp lực quay trở lại vào buổi tối, khiến thị trường bước vào các số liệu lạm phát công bố hôm nay trong trạng thái cân bằng mong manh. Trọng tâm của tuần này cuối cùng cũng đã dịch chuyển, và giờ đây các con số về giá cả sẽ quyết định tất cả.

Cú sốc chính ngày hôm qua đến từ số liệu giá sản xuất của Mỹ. Chỉ báo này tăng 0,4% trong tháng 8 sau mức 0,1% của tháng 7; diễn biến theo năm bật lên 5,4%, và giá lõi tăng lên 4,7% — nghĩa là số liệu công bố đã vượt cả dự báo chung là 5,3% lẫn kỳ vọng lõi là 4,6%. Điều này làm dấy lên kỳ vọng về chính sách quyết liệt hơn của Cục Dự trữ Liên bang và gần như không còn chỗ cho những người trông đợi vào việc giảm giọng điệu cứng rắn trong bối cảnh tốc độ tăng giá hiện tại. Cuộc họp của ngân hàng trung ương sẽ diễn ra vào ngày 15–16 tháng 9, và thị trường hiện đang định giá xác suất tăng lãi suất khoảng 65%, điều này hỗ trợ đồng USD và gây sức ép lên các tài sản rủi ro trên diện rộng.

Nếu đi sâu hơn vào báo cáo, bức tranh có phần bớt đáng ngại hơn so với con số tiêu đề. Chỉ một hạng mục đã chi phối phần lớn biến động: nhiên liệu diesel, tăng 2,4% chỉ trong một tháng và chiếm hơn một phần ba mức tăng chung của giá năng lượng, vốn tăng 4,2%. Điều thú vị hơn là: các trạm xăng vẫn chưa thể chuyển phần tăng này sang người tiêu dùng, và biên lợi nhuận bán lẻ của nhiên liệu và dầu nhờn đã giảm 11,3% — nghĩa là chính các nhà bán lẻ đã hấp thụ cú sốc. Cho đến thời điểm này, người mua cuối cùng là bên được hưởng lợi, khi vẫn chưa thấy giá xăng dầu tại trụ bơm tăng lên, trong khi bên chịu thiệt là khâu bán lẻ trong thị trường nhiên liệu, đang vận hành gần như trong tình trạng thua lỗ.

Tình trạng này không thể kéo dài mãi, và sớm hay muộn chi phí sẽ được chuyển sang người tiêu dùng. Đó chính là hiệu ứng thứ cấp mà Fed lo ngại nhất, bởi nó biến cú sốc năng lượng một lần thành lạm phát dai dẳng. Do đó, không nên vội coi báo cáo hôm qua là một ngoại lệ nhất thời: cơ chế truyền dẫn chi phí đã được kích hoạt, đồng nghĩa với việc áp lực lên giá tiêu dùng sẽ thể hiện rõ trong những tháng tới.

Quyết định của Ngân hàng Trung ương châu Âu đã giúp đồng euro phục hồi phần lớn mức giảm. Ngân hàng trung ương tiếp tục nâng lãi suất kể từ khi xung đột Iran bùng phát và đưa lãi suất tiền gửi lên 2,5%, đồng thời phát tín hiệu việc thắt chặt chưa kết thúc và bước đi tiếp theo có thể diễn ra ngay trong tháng tới. Lý do rất đơn giản: lạm phát ở khu vực đồng euro mắc kẹt trên 3% và không tự giảm. Christine Lagarde nhấn mạnh trực tiếp tới việc giá năng lượng tăng, thứ sẽ dần dần thẩm thấu vào lạm phát lõi và giá lương thực, đồng thời lưu ý rằng các hiệu ứng thứ cấp là điều bà lo ngại. Những người hưởng lợi từ lập trường này là các nhà nắm giữ euro, khi họ có triển vọng hưởng chênh lệch lãi suất gia tăng; bên thua thiệt là người đi vay và khu vực công nghiệp trong khối, mà các báo cáo tháng 7 của Đức và Pháp đã cho thấy rõ cái giá phải trả cho mỗi lần tăng lãi suất tiếp theo.

Khối dữ liệu của Anh công bố hôm nay có thể là điểm rủi ro lớn nhất trong tuần đối với bảng Anh. GDP tháng của Vương quốc Anh được dự báo tăng 0,3% và GDP quý được dự báo tăng 0,4%, trong khi sản lượng công nghiệp được kỳ vọng chậm lại. Hiện bảng Anh không có động lực tăng trưởng độc lập; Ngân hàng Anh chưa phát đi tín hiệu thắt chặt, và chủ đề ngân sách với khả năng tăng thuế đã phủ bóng lên đồng tiền này từ đầu tuần. Vì vậy, bất kỳ sự thất vọng nào trong các con số GDP sẽ là lý do trực tiếp để thị trường bán ra bảng Anh, và phản ứng sẽ rõ rệt hơn đáng kể so với một cú hụt tương tự trong dữ liệu châu Âu. Ngược lại, số liệu mạnh sẽ cho bảng Anh cơ hội gỡ lại một phần đã mất, nhưng ngay cả khi đó đà tăng cũng sẽ bị giới hạn vì USD đang được hỗ trợ từ phía bên kia.

Tuy nhiên, sự kiện chính của ngày hôm nay là Chỉ số giá tiêu dùng Mỹ (CPI) tháng 8. Dự báo cho thấy mức tăng hàng tháng 0,4% sau mức 0,1% của tháng 7, lưu ý rằng tháng 6 ghi nhận mức giảm 0,4%, với giá năng lượng đóng vai trò chính. Con số theo năm được dự đoán khoảng 3,4%; giá lõi được kỳ vọng tăng 0,2% theo tháng như tháng 7, và 2,4% theo năm. Nếu số liệu công bố, giống như báo cáo giá sản xuất hôm qua, vượt dự báo, USD sẽ tiếp tục mạnh lên so với euro và bảng Anh, xác suất tăng lãi suất trong tháng 9 sẽ tăng cao hơn nhiều so với mức 65% hiện tại, và các tài sản rủi ro sẽ khép lại tuần trong áp lực đáng kể. Ngược lại, một số liệu đúng với dự báo hoặc chậm lại sẽ tạo khoảng thở cho euro và bảng Anh, đồng thời đưa cuộc tranh luận trong ủy ban trở lại trạng thái chưa ngã ngũ ngay trước thềm cuộc họp. Chỉ số Niềm tin người tiêu dùng và Kỳ vọng lạm phát Michigan sẽ được công bố sau đó và vẫn ở vị thế thứ yếu, mặc dù thị trường sẽ phản ứng với thành phần lạm phát trong khảo sát này nếu xuất hiện một bất ngờ ở mức cực đoan.

Với EUR/USD, có thể xem xét vị thế bán khi giá hồi phục về 1.1617 nếu xuất hiện mô hình phá vỡ giả, hoặc tại 1.1631 trong trường hợp giá không thể củng cố thành công trên vùng này; vị thế bán khi giá bật lên từ 1.1653 chỉ phù hợp nếu áp lực giá tại Mỹ giảm mạnh — trong mọi trường hợp, mục tiêu lợi nhuận là 15–20 pip. Đối với vị thế mua, vùng hỗ trợ gần nhất là 1.1600, nơi một cú phá vỡ giả sẽ là tín hiệu kích hoạt lệnh mua. Nếu không có phá vỡ giả, việc giá phá vỡ khỏi vùng biên độ sẽ kéo đồng euro về 1.1584, và với lạm phát Mỹ ở mức cao cùng giá lõi tăng, cặp tiền này nhiều khả năng sẽ chạm 1.1568, tại đó tôi sẽ tìm kiếm cơ hội mua khi giá bật lên khoảng 15–20 pip. Lệnh mua từ 1.1584, cũng như từ 1.1600, chỉ hợp lý khi xuất hiện mô hình phá vỡ giả.

Đối với GBP/USD, câu chuyện cũng tương tự, nhưng kết quả hoàn toàn phụ thuộc vào GDP. Nếu số liệu mạnh, một cú phá vỡ giả khi giá tăng lên 1,3531 sẽ tạo cơ hội để bán, với mục tiêu là quay lại mức 1,3495. Ngược lại, một cú phá vỡ và củng cố bên dưới khi dữ liệu yếu sẽ gia tăng áp lực và đẩy cặp tiền về 1,3474, với mục tiêu tiếp theo là 1,3457, nơi tôi sẽ tìm cơ hội mua khi giá bật lại 15–20 pip. Lệnh mua từ 1,3474 cũng như từ 1,3495 chỉ được xem xét trong trường hợp xuất hiện phá vỡ giả. Nếu phe bán không xuất hiện khi giá tăng lên 1,3531, sẽ hợp lý hơn nếu chờ vùng kháng cự lớn hơn tại 1,3565, nơi một nỗ lực củng cố thất bại cũng sẽ kích hoạt lệnh bán. Khi giá bật lại, tôi sẽ tìm điểm bán từ 1,3596 với biên độ dao động tương tự 15–20 pip.

Theo quan điểm của tôi, xu hướng nghiêng về đồng đô la vẫn sẽ duy trì đến cuối tuần. Báo cáo giá sản xuất ngày hôm qua đã làm thay đổi kỳ vọng về cuộc họp Fed tháng 9, và cơ chế truyền dẫn chi phí nhiên liệu sang giá tiêu dùng chỉ vừa mới bắt đầu, nên tôi đánh giá rủi ro lạm phát vượt dự báo là khá cao. Đồng euro được hỗ trợ bởi chu kỳ thắt chặt riêng và có thể giữ được trong biên độ ngay cả với dữ liệu Mỹ mạnh, trong khi đồng bảng Anh vẫn là mắt xích dễ tổn thương nhất và, nếu không có bất ngờ tích cực đáng kể từ GDP, nhiều khả năng sẽ kết thúc tuần ở mức thấp hơn.