Điều gì đã khiến S&P 500 hoảng sợ hơn — lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng vọt lên mức cao nhất kể từ năm 2007, hay lần đầu tiên sau 23 tuần các nhà phân tích Phố Wall điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận doanh nghiệp? Những diễn biến này có mối liên hệ với nhau, và thực tế là: chỉ số chứng khoán rộng này đã lao dốc với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 7, không thể chinh phục các mức đỉnh kỷ lục.

Động lực hoạt động kinh doanh của Mỹ

Tin tốt từ nền kinh tế một lần nữa lại trở thành tin xấu đối với thị trường chứng khoán. Đợt mở rộng hoạt động kinh doanh tại Mỹ nhanh nhất kể từ năm 2021 do S&P Global ghi nhận đã trở thành tín hiệu chốt lời đối với S&P 500. Dữ liệu PMI cho thấy việc làm và giá cả tăng với tốc độ nhanh nhất trong bốn năm qua — một môi trường lý tưởng cho việc nâng lãi suất quỹ liên bang. Thị trường hợp đồng tương lai lập tức nâng xác suất Fed tiếp tục thắt chặt vào tháng 10 từ 54% lên 70%. Xác suất ngân hàng trung ương sẽ tăng lãi suất hai lần trong năm 2026 cũng tăng từ 40% lên 55%.

Đây là khởi đầu cho nhịp tăng nhanh nhất của lợi suất trái phiếu Kho bạc kể từ tháng 4/2025. Lãi suất kỳ hạn 10 năm đã lên mức cao nhất kể từ năm 2007, gây tác động tiêu cực đến lợi nhuận của doanh nghiệp Mỹ và kéo dòng tiền rời khỏi cổ phiếu để chuyển sang trái phiếu Kho bạc.

Điều chỉnh dự báo lợi nhuận

Không có gì ngạc nhiên khi Wall Street lần đầu tiên kể từ tháng 4 đã cắt giảm dự báo lợi nhuận cho các doanh nghiệp thuộc S&P 500. Chuỗi tăng dài nhất của chỉ báo này kể từ tháng 9 năm 2021 đã bị chấm dứt. Nhà đầu tư nhớ lại cảnh báo của Morgan Stanley về khả năng điều chỉnh 7% trên chỉ số diện rộng nếu các yếu tố cơ bản bị đe dọa và giá năng lượng tiếp tục tăng, buộc Fed phải hướng tới chính sách thắt chặt hơn.

Giá Brent đã bật tăng sau các bình luận của Iran tại Liên Hợp Quốc rằng việc mở lại eo biển Hormuz là không thể nếu các lệnh trừng phạt không được dỡ bỏ hoàn toàn. Mặc dù phe bán sau đó đã giành lại thế chủ động trên thị trường dầu thô Biển Bắc, giá dầu vẫn duy trì ở mức cao, củng cố lập trường cứng rắn của Fed đối với lạm phát. Một thành viên khác của FOMC, Michael Barr, đã kêu gọi tăng thêm lãi suất liên bang.

Do đó, nỗi lo của nhà đầu tư về việc Fed tiếp tục thắt chặt đã lấn át sự phấn khích trước việc Donald Trump ủng hộ AI. Hơn nữa, bản thân AI cũng có thể trở thành một yếu tố gây lạm phát, đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng cao và gây sức ép lên lợi nhuận doanh nghiệp — và sức mạnh của nền kinh tế Mỹ lúc này đang cản trở thị trường chứng khoán nhiều hơn là hỗ trợ.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày, chỉ số S&P 500 đã quay lại vùng biên trên của kênh xu hướng giảm. Nếu chỉ số bật tăng từ vùng hỗ trợ 7.690, đó sẽ là cơ sở để gia tăng các vị thế mua đã mở trước đó; ngược lại, nếu phá vỡ vùng này, đây sẽ là tín hiệu cho hoạt động bán ra trong ngắn hạn.