Lạm phát tại Anh bất ngờ tăng cao trong tháng 9, và đồng bảng Anh đã tăng giá sau khi công bố dữ liệu. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 3,5% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn dự báo 3,4% và mức 3,1% của tháng trước; theo tháng, CPI tăng 0,4% so với dự báo 0,3% và mức 0,5% ghi nhận trong tháng 8. Lạm phát cơ bản tăng lên 2,8%, so với dự báo 2,7% và mức 2,6% trước đó. Giá sản xuất tăng còn mạnh hơn: giá đầu vào tăng 8,3% so với cùng kỳ năm trước so với dự báo 7,2%, và giá bán tại “cổng nhà máy” (factory-gate) tăng 4,6% so với dự báo 4,3%. Một cú nhảy vọt như vậy của chi phí thường sẽ dần dần được chuyển vào giá bán lẻ, vì thế áp lực lạm phát được đánh giá là vẫn dai dẳng.

Các số liệu lạm phát cao hơn dự kiến xuất hiện trong bối cảnh chính sách đã nghiêng về phía thắt chặt. Thành viên Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) của Bank of England, Megan Greene, hôm thứ Ba cảnh báo rằng quá trình giảm áp lực tiền lương đã dừng lại và thị trường lao động đang thắt chặt hơn so với dự đoán của các nhà hoạch định chính sách. Phát biểu tại London School of Economics, bà kêu gọi các đồng nghiệp hành động sớm để ngăn chặn rủi ro hình thành một vòng xoáy giá cả tự củng cố, và tăng lãi suất tại cuộc họp tiếp theo vào đầu tháng 11. “Dư địa nhàn rỗi trên thị trường lao động ít hơn chúng ta nghĩ, và có lẽ thị trường đã chạm đỉnh,” bà nói.

Cho đến nay, sự suy yếu của thị trường lao động đã giúp trấn an nhiều người tại BoE, vì điều đó lẽ ra phải kiềm chế lạm phát phát sinh từ cú sốc năng lượng liên quan đến xung đột Iran. Greene, một “diều hâu” ủng hộ lãi suất cao hơn, cho rằng tiến triển trong việc giảm áp lực tiền lương đã chững lại. Các chỉ báo dẫn dắt, bao gồm khảo sát, cho thấy tăng trưởng tiền lương đang đi ngang quanh mức 3,5%—cao hơn mức phù hợp với việc đưa lạm phát quay lại mục tiêu 2%—nên rủi ro của các hiệu ứng vòng hai hiện cao hơn so với đánh giá trước đây.

Dữ liệu việc làm đã xác nhận nhận định của bà. Báo cáo mới đây cho thấy thị trường lao động đã mạnh lên trong vài tháng qua: các doanh nghiệp tuyển thêm nhiều lao động hơn, và tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ giảm. Tốc độ tăng lương khu vực tư nhân đã tăng lên 3% trong ba tháng tính đến tháng 8—lần tăng đầu tiên kể từ cuối năm 2024. Greene lưu ý rằng sau một loạt số liệu tích cực, nền kinh tế tỏ ra chống chịu tốt hơn dự kiến, hàm ý rằng dư địa năng lực nhàn rỗi ít hơn so với những gì một số chỉ báo lao động gợi ý.

Một điểm tranh luận then chốt là mức tăng lương nào tương thích với ổn định giá cả. BoE đánh giá khoảng 3,25% là có thể duy trì được, nhưng Greene nói trong phần Hỏi & Đáp rằng do năng suất yếu và tác động của phi toàn cầu hóa, tiền lương có thể cần phải ổn định gần mức 3% hơn—đồng nghĩa còn cần thêm “giảm phát lương” để bảo đảm đưa lạm phát quay lại mục tiêu.

Tháng trước, Greene thuộc phe thiểu số kêu gọi tăng lãi suất ngay lập tức, nhưng hiện nay phần lớn các thành viên ủy ban được kỳ vọng sẽ bỏ phiếu ủng hộ tăng 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 5 tháng 11. Một số quan chức BoE đã phát tín hiệu họ sẽ cân nhắc tăng lãi suất nếu giá năng lượng trở lại mức cao, điều mà dự báo của Ngân hàng cho rằng có thể đẩy lạm phát lên trên 4% vào đầu năm tới.

Đối với đồng bảng Anh, sự kết hợp giữa lạm phát cao hơn và giọng điệu “diều hâu” của Greene mang tính hỗ trợ vì nó làm tăng khả năng tiếp tục thắt chặt. Tôi thiên về quan điểm rằng đồng bảng sẽ có đủ yếu tố hỗ trợ để duy trì sức mạnh cho đến cuộc họp ngày 5 tháng 11, miễn là đà tăng của tiền lương và giá cả không chậm lại đáng kể.

Bức tranh kỹ thuật cho GBP/USD

Bên mua bảng cần chinh phục vùng kháng cự gần nhất tại 1,3402. Chỉ khi đó mới có thể nhắm đến mục tiêu 1,3440, phía trên mức này thì đà tăng tiếp sẽ trở nên khó khăn hơn. Mục tiêu xa hơn là vùng 1,3465. Ở chiều giảm, phe bán sẽ tìm cách giành quyền kiểm soát mốc 1,3365. Nếu thành công, một cú phá vỡ khỏi vùng đi ngang sẽ gây thiệt hại lớn cho phe mua và đẩy GBP/USD xuống vùng đáy gần 1,3335, với khả năng tiếp tục giảm về 1,3300.