20.03.2026 01:20 AM
اختتم البنك المركزي الأوروبي اجتماعه لشهر مارس في المرة الأخيرة، لكننا سنستعرضه أولاً. وكما كان متوقعًا، أبقى البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير للمرة السادسة على التوالي، لكنه خفّض بشكل ملحوظ توقعات النمو، في الوقت الذي رفع فيه تقديراته للتضخم. يتوقع البنك المركزي الأوروبي الآن أن يصل التضخم إلى 2.6% في عام 2026 بدلًا من 1.9% سابقًا، ثم 2% في 2027 و2.1% في 2028. وكما نرى، من المتوقع أن يظل التضخم مرتفعًا فقط خلال العام الحالي. إذا تحققت هذه الفرضية، فلن تكون هناك حاجة لتشديد السياسة النقدية.
ومع ذلك، من المهم الإشارة إلى أن الصراع في الشرق الأوسط يمكن أن يتطور بطريقة غير متوقعة تمامًا، وقد لا تكون الأسعار الحالية للنفط والغاز أسوأ ما يمكن أن يواجهه المشاركون في السوق. فإذا ارتفعت أسعار النفط إلى 200 دولار للبرميل (كما تهدد إيران) وبقي مضيق هرمز مغلقًا وسط تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، فقد يتجاوز التضخم مستوى 2.6% بكثير. من المثير للاهتمام أن بعض صناع السياسات في البنك المركزي الأوروبي كانوا قد درسوا سابقًا خيار تشديد السياسة النقدية، لكن أي تشديد من هذا النوع سيؤدي إلى تباطؤ أكبر في النمو الاقتصادي.
يُتوقَّع الآن أن يبلغ النمو الاقتصادي 0.9% للعام الحالي، و1.3% للعام المقبل، و1.4% لعام 2028. وقد أظهر الاقتصاد الأوروبي نموًا ضعيفًا للغاية خلال العقد الماضي، لذلك سيكون البنك المركزي الأوروبي مضطرًا إلى أخذ حالة الاقتصاد بعين الاعتبار إلى جانب معدلات التضخم. إضافة إلى ذلك، فإن معدل البطالة في منطقة اليورو أعلى منه في المملكة المتحدة أو الولايات المتحدة، وبالتالي فإن رفع الفائدة لن يؤدي إلا إلى دفعه إلى مستويات أعلى.
استنادًا إلى كل ما سبق، أرى أن البنك المركزي الأوروبي سيحافظ على الوضع القائم وسيتدخل فقط إذا خرج التضخم عن السيطرة متجاوزًا النطاق المتوقع لعام 2026. أما بالنسبة لآفاق اليورو، فما زالت ضبابية بسبب الصراع في الشرق الأوسط. وعلى المدى القريب، أتوقع تعافيًا تصحيحيًا لليورو، لكن ما بعد ذلك يبقى غير واضح إلى حد كبير. وإذا سعى Donald Trump فعلًا إلى إنهاء الحرب مع إيران، فسيكون ذلك بلا شك تطورًا إيجابيًا للجميع. ومع ذلك، سيستغرق الأمر عدة أشهر على الأقل لإعادة بناء البنية التحتية المتضررة بالكامل في الشرق الأوسط، ومن الواضح أنه لا يمكن التعويل على استقرار سريع في أسعار الطاقة.
استنادًا إلى التحليل المُجرى لزوج EUR/USD، أستنتج أن الأداة لا تزال ضمن جزء صاعد من الاتجاه (كما هو موضح في الرسم البياني السفلي)، لكنها بدأت على المدى القصير في تشكيل جزء هابط. وبما أن البنية الدافعة ذات الخمس موجات قد اكتملت، يمكن لقرّائي توقع ارتفاع في الأسعار خلال الأسبوع أو الأسبوعين المقبلين، مع استهداف مستويات قرب 1.1568 و1.1666، والتي تتوافق مع نسبتي فيبوناتشي 23.6% و38.2%. أما التحركات اللاحقة للأداة فستعتمد بالدرجة الأولى على تطورات الأوضاع في الشرق الأوسط.
أصبح نموذج الموجات لأداة GBP/USD معقدًا للغاية وصعب القراءة. نرى الآن على الرسوم البيانية بنية هابطة من سبع موجات، وهو ما لا يمكن أن تكون عليه فعليًا. على الأرجح، هناك امتداد أو تعقيد ضمن إحدى الموجات. ومع ذلك، فإن هذا لا يوضح تحليل الموجات. فإذا تم تعقيد نموذج الموجات في السابق إلى درجة لا يمكن قراءته، فيمكن أن يتعقد مرة أخرى عدة مرات. لذلك أعتقد أنه ينبغي لنا التركيز على تحليل الموجات لأداة EUR/USD، الذي يبدو أكثر وضوحًا بكثير. ومن الضروري أيضًا عدم إغفال العامل الجيوسياسي الذي قد يدفع كلتا الأداتين إلى هبوط جديد في أي لحظة. وإذا لم يحدث ذلك، فقد يترقب اليورو والجنيه نموًا في إطار حركة تصحيحية.
