Nem tudo o que reluz é ouro. Durante muito tempo, as ações norte-americanas ignoraram, em grande medida, os movimentos do petróleo, dos rendimentos dos Treasuries e do mercado cambial. A ilusão quase se desfez na semana encerrada em 10 de julho, mas acabou prevalecendo.

Novas manchetes envolvendo o Irã movimentaram o mercado de petróleo, os rendimentos dos títulos soberanos e o câmbio, enquanto as relações entre Washington e Teerã se tornavam mais tensas. Cada novo desdobramento na região passou a ser analisado minuciosamente pelos operadores. Ainda assim, a reação do S&P 500 à nova escalada das tensões no Oriente Médio foi surpreendentemente contida. Os investidores em ações preferiram olhar para a temporada de resultados corporativos, em vez de concentrar sua atenção na geopolítica.

Correlações e divergências setoriais

Segundo o Barclays, as correlações entre as principais classes de ativos estão atualmente próximas do 93º percentil de sua série histórica. Petróleo, títulos e moedas vêm se movimentando de forma mais sincronizada do que o habitual. Em contraste, as correlações entre as ações dentro do próprio mercado acionário caíram para o menor nível em mais de uma década. Em termos agregados, o S&P 500 ainda pode acompanhar o movimento de outras classes de ativos, mas seus componentes apresentam uma divergência cada vez maior. Os investidores estão separando, de forma implacável, os vencedores dos perdedores da inteligência artificial.

O Barclays traça um paralelo com a era da bolha das pontocom, quando uma grande transformação tecnológica criou diferenças excepcionalmente amplas entre as empresas favorecidas pelo mercado e aquelas deixadas de lado. A história não se repete exatamente, mas costuma rimar.

Um sinal claro da rotação de capital foi o IPO da SK Hynix. Os recibos de depósito da fabricante sul-coreana de chips de memória estrearam com alta de 13% em relação ao preço da oferta. A empresa captou US$ 26,5 bilhões, no maior IPO já realizado por um emissor não norte-americano. A demanda por data centers continua impulsionando o mercado de semicondutores.

A volatilidade no setor atingiu níveis incomuns. Desde 1º de junho, o índice SOX registrou 11 movimentos superiores a 5%, para cima ou para baixo. Em comparação, ocorreram apenas 10 oscilações desse porte durante todo o ano de 2025. O mercado está claramente superaquecido em torno de um único tema, e qualquer notícia pode desencadear movimentos bruscos.

Ainda assim, não há sinais de complacência generalizada. Alguns segmentos do mercado comportam-se como um cassino, mas a base mais ampla de investidores permanece cautelosa e cética — um comportamento pouco comum às vésperas de um colapso prolongado.

Wall Street já incorporou nas cotações do S&P 500 um crescimento excepcional dos lucros. A próxima temporada de divulgação de resultados mostrará se essas expectativas são justificadas. As empresas terão que provar que os bilhões investidos em IA geram retornos reais.

Tecnicamente, o gráfico diário mostra que a alta do S&P 500 em direção a máximas históricas continua. Faz sentido ampliar as posições de compras established at 7,492 make sense to scale up on a successful breach of the local June high at 7,580.